abrdn 新兴市场股票投资总监亚当蒙塔纳罗 (Adam Montanaro) 表示：“许多优质股票已被淘汰出局。”
但哪些？ 新兴市场管理公司中一个近乎共识的选择是中国社交媒体和游戏巨头腾讯控股（700.Hong Kong）。 过去一年，其股价下跌了三分之一。 蒙塔纳罗说，与许多同行相比，该公司“与中国政府更加一致”，接受了对未成年人游戏的限制。 它还通过出售大量非核心资产并返还现金，与投资者保持一致。
“腾讯的商业模式没有太大变化。 所发生的一切只是股票被重新估价，”91 亚太区基金经理查理·达顿 (Charlie Dutton) 说。
对于中国大盘股竞争对手阿里巴巴集团(BABA)，意见分歧更大。 股价足够便宜，自创始人马云在 2020 年底与北京的国有银行家发生争执以来，股价已下跌 60%。不过，政治阴云仍然很低。
阿里巴巴的金融部门蚂蚁集团在其家乡杭州被公开涉嫌贿赂官员。 Rayliant Global Advisors 首席投资官 Jason Hsu 表示，蚂蚁金服的前景在好日子里推动了阿里巴巴的增长预测，但它的前景变得越来越暗淡。 “金融科技是互联网公司的一大秘密武器，”他说。 “它现在似乎没有出现在卡片上。”
两个非中国互联网超级股票，拉丁美洲的 MercadoLibre (MELI) 和东南亚的 Sea (SE)，停留时间更长，然后更突然地崩盘。 MercadoLibre 比 9 月的峰值下降了一半，看起来反弹前景更好。 “我们真的很喜欢 MercadoLibre，”Polen Capital 新兴市场增长团队负责人 Damian Bird 说。 “这是现金流为正的，并且正在从非正向的企业手中夺取市场份额。”
GW&K Investment Management 新兴财富战略的联席经理 Tom Masi 不喜欢 MercadoLibre。 他预测，该公司的电子商务在佣金高达 20% 的情况下蓬勃发展，由于面临来自墨西哥沃尔玛 (WALMEX.Mexico) 等重量级企业的更多竞争，该公司将收缩。 “我们与 MercadoLibre 的问题是不可持续的获取率，”他说。
自去年 11 月以来，Sea 的股价已经暴跌了三分之二，它面临着一个更严重的问题：随着资本成本的上升，利润逐渐缩水。 “很难看出该业务何时实现现金流收支平衡，”91 的 Dutton 说。 “也许是 2023 年，也许是 2025 年。”
除了新兴市场的科技公司之外，这些投资者还有自己的选择。 Masi 看好百度（BIDU），这是一家在人工智能和自动驾驶领域寻找第二波行动的中国搜索引擎。 “你正在以当前价格购买核心业务，”他说。 Abrdn 的 Montanaro 喜欢中国商业软件提供商用友网络科技（600588.China）和俄罗斯招聘网站猎头集团（HHR）。
经理们至少在两个逆流中徘徊：新兴市场在 2021 年严重落后于美国之后可能投资不足。而且许多过去的热门科技公司可能永远不会盈利。
谨慎选择，但不要错过机会。
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