對於石油投資者來說，好消息的突然到來可能會引發壞消息是否即將到來的問題。 也許不是，根據最近與德文郡新任首席執行官和兩位華爾街分析師的談話——他們的首選股票。
能源是 2010 年代表現最差的行業，而科技行業則是最好的。 但根據美國銀行證券的數據，今年到目前為止，能源領先科技行業 23 個百分點——這是歷史上第二大的差距。 報告指出，能源行業仍然便宜，預期收益為 11 倍，而自 1986 年以來平均為 17 倍。
大流行已經達到頂峰並且旅行將很快回升的預測提振了石油。 德克薩斯原油價格從一年前的每桶 53 美元上漲至最近的 85 美元。 上周，國際能源署估計，2022 年全球石油需求將超過疫情前的水平。 它在一份報告中寫道，到第一季度末，很大一部分人口將通過感染或接種疫苗獲得 Covid-19 免疫力，今年晚些時候的旅行限制可能很小。
負責 Evercore ISI 能源和化學品業務的斯蒂芬理查森表示，預計石油生產商將重建精益庫存的投資者對分散的生產挑戰感到驚訝。 其中包括利比亞的政治動蕩、哈薩克的抗議活動、奈及利亞的破壞活動，以及主要能源生產國俄羅斯與重要的能源運輸樞紐烏克蘭之間的戰爭威脅。
美國銀行證券部能源業務負責人道格·萊格特 (Doug Leggate) 看到歷史重演，沙烏地阿拉伯重新控制定價。 在 1990 年代後期，面對油價暴跌和委內瑞拉的流氓生產商，該王國充斥市場，壓低油價，並迫使大範圍減產和整頓。 最近，沙烏地阿拉伯眼中的流氓生產商一直是美國頁岩鑽探商，因此在大流行低迷時期，它生產的時間過長，並迫使另一個行業進行清算。
「這種馬基雅維利策略……奏效了，」萊格特說。 「它迫使資本紀律 [exploration and production] 公司。 我認為我們處於投資案例的新世界。」
Leggate 表示，較長期的石油期貨意味著價格比近期價格低約 20 美元，但沙烏地阿拉伯需要 60 至 80 美元的油價來平衡其預算，因此投資者可能猜測得太低了。 他說，在石油曲線的後端增加 10 美元，石油庫存可能再上漲 40% 至 90%。 他的首選包括西方石油公司（股票代碼：OXY）和 Apache 的母公司 APA（APA）。 兩者都有大量債務，但也有足夠的現金流來償還債務，這可能會吸引更高的股票估值。 Leggate 還看好埃克森美孚 (XOM) 持有的大量美國頁岩油。 頁岩鑽探比在偏遠地區的大型常規礦床鑽探更容易停止和開始，提供了靈活性。
電動汽車及其對石油需求的影響如何？ Evercore 的理查森說，數學很簡單。 全世界有 10 億輛汽車，每年售出 9000 萬至 9500 萬輛。 假設到 2025 年，電動汽車的普及率從占銷售額的 4% 上升到 15%，到 2030 年上升到 30%。石油消費量每天 300 萬至 400 萬桶的下降將被經濟增長帶來的石油需求增加所抵消。
理查森說，綠色投資的興起並沒有減少當前的供應，但它迫使石油生產商承諾限制產量增長，這對市場心理產生了重要影響。 與此同時，投資者已經對石油股的收益率感到溫暖，算上股息和股票回購，石油股的收益率可能高達個位數。
理查森也喜歡西方石油公司，他最近升級了英國石油公司 (BP)，其股票已經反映了限制碳生產的積極誓言，但不是股息和回購的光明前景，他說。 他的其他最愛是康菲石油公司 (COP) 和德文郡 (DVN)。
去年第三季度，德文郡的自由現金流同比增長 8 倍，達到 11 億美元，創下公司紀錄。 與去年相比，德文郡大約一半的價格對沖今年將下降，這可能會給自由現金流帶來另一隻鵝。
去年與 WPX Energy 合併後，該公司宣布了固定加可變股息。 固定部分令人失望，最近收益率不到 1%。 但如果最新的可變支付是未來支付的一個跡象，那麼股東總共可以獲得接近 7% 的收益。
來自 WPX 的首席執行官 Rick Muncrief 將 Devon 的產量增長率限制在每年 5%。 「我們不再對兩位數的增長感興趣，」他說。 他從同齡人那裡聽到類似的話。 「我們有一些大宗商品價格上漲的假貨，只是看到了太多的活動。 我認為這種紀律會堅持下去。」
長期以來，以環保為主題的共同基金通過避開石油和擁抱科技而跑贏股市。 他們說過，做好事就做好。 但今年到目前為止，此類基金表現不佳。
BofA 的 Leggate 預計這些基金將採取更細緻入微的方式來接納正在解決其擔憂的石油公司。
「它易於使用 [environmentalism] 作為一個表現不佳的行業的取消資格，「他說。 「當該行業表現出色時，這是一個更難的討論。」
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