对于石油投资者来说，好消息的突然到来可能会引发坏消息是否即将到来的问题。 也许不是，根据最近与德文郡新任首席执行官和两位华尔街分析师的谈话——他们的首选股票。
能源是 2010 年代表现最差的行业，而科技行业则是最好的。 但根据美国银行证券的数据，今年到目前为止，能源领先科技行业 23 个百分点——这是历史上第二大的差距。 报告指出，能源行业仍然便宜，预期收益为 11 倍，而自 1986 年以来平均为 17 倍。
大流行已经达到顶峰并且旅行将很快回升的预测提振了石油。 德克萨斯原油价格从一年前的每桶 53 美元上涨至最近的 85 美元。 上周，国际能源署估计，2022 年全球石油需求将超过疫情前的水平。 它在一份报告中写道，到第一季度末，很大一部分人口将通过感染或接种疫苗获得 Covid-19 免疫力，今年晚些时候的旅行限制可能很小。
负责 Evercore ISI 能源和化学品业务的斯蒂芬理查森表示，预计石油生产商将重建精益库存的投资者对分散的生产挑战感到惊讶。 其中包括利比亚的政治动荡、哈萨克斯坦的抗议活动、尼日利亚的破坏活动，以及主要能源生产国俄罗斯与重要的能源运输枢纽乌克兰之间的战争威胁。
美国银行证券部能源业务负责人道格·莱格特 (Doug Leggate) 看到历史重演，沙特阿拉伯重新控制定价。 在 1990 年代后期，面对油价暴跌和委内瑞拉的流氓生产商，该王国充斥市场，压低油价，并迫使大范围减产和整顿。 最近，沙特阿拉伯眼中的流氓生产商一直是美国页岩钻探商，因此在大流行低迷时期，它生产的时间过长，并迫使另一个行业进行清算。
“这种马基雅维利策略……奏效了，”莱格特说。 “它迫使资本纪律 [exploration and production] 公司。 我认为我们处于投资案例的新世界。”
Leggate 表示，较长期的石油期货意味着价格比近期价格低约 20 美元，但沙特阿拉伯需要 60 至 80 美元的油价来平衡其预算，因此投资者可能猜测得太低了。 他说，在石油曲线的后端增加 10 美元，石油库存可能再上涨 40% 至 90%。 他的首选包括西方石油公司（股票代码：OXY）和 Apache 的母公司 APA（APA）。 两者都有大量债务，但也有足够的现金流来偿还债务，这可能会吸引更高的股票估值。 Leggate 还看好埃克森美孚 (XOM) 持有的大量美国页岩油。 页岩钻探比在偏远地区的大型常规矿床钻探更容易停止和开始，提供了灵活性。
电动汽车及其对石油需求的影响如何？ Evercore 的理查森说，数学很简单。 全世界有 10 亿辆汽车，每年售出 9000 万至 9500 万辆。 假设到 2025 年，电动汽车的普及率从占销售额的 4% 上升到 15%，到 2030 年上升到 30%。石油消费量每天 300 万至 400 万桶的下降将被经济增长带来的石油需求增加所抵消。
理查森说，绿色投资的兴起并没有减少当前的供应，但它迫使石油生产商承诺限制产量增长，这对市场心理产生了重要影响。 与此同时，投资者已经对石油股的收益率感到温暖，算上股息和股票回购，石油股的收益率可能高达个位数。
理查森也喜欢西方石油公司，他最近升级了英国石油公司 (BP)，其股票已经反映了限制碳生产的积极誓言，但不是股息和回购的光明前景，他说。 他的其他最爱是康菲石油公司 (COP) 和德文郡 (DVN)。
去年第三季度，德文郡的自由现金流同比增长 8 倍，达到 11 亿美元，创下公司纪录。 与去年相比，德文郡大约一半的价格对冲今年将下降，这可能会给自由现金流带来另一只鹅。
去年与 WPX Energy 合并后，该公司宣布了固定加可变股息。 固定部分令人失望，最近收益率不到 1%。 但如果最新的可变支付是未来支付的一个迹象，那么股东总共可以获得接近 7% 的收益。
来自 WPX 的首席执行官 Rick Muncrief 将 Devon 的产量增长率限制在每年 5%。 “我们不再对两位数的增长感兴趣，”他说。 他从同龄人那里听到类似的话。 “我们有一些大宗商品价格上涨的假货，只是看到了太多的活动。 我认为这种纪律会坚持下去。”
长期以来，以环保为主题的共同基金通过避开石油和拥抱科技而跑赢股市。 他们说过，做好事就做好。 但今年到目前为止，此类基金表现不佳。
BofA 的 Leggate 预计这些基金将采取更细致入微的方式来接纳正在解决其担忧的石油公司。
“它易于使用 [environmentalism] 作为一个表现不佳的行业的取消资格，“他说。 “当该行业表现出色时，这是一个更难的讨论。”
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