如今，Pfau 是美國金融服務學院的退休收入教授，該學院是一所培訓金融專業人士的私立學院。 他的最新著作《退休規劃指南》於 9 月出版。
儘管許多退休人員寄希望於股票持續上漲以保持其投資組合的增長，但 Pfau 擔心市場將暴跌並危及這種「過於樂觀」的方法。 他接受了經常受到批評的保險產品，如可變年金和終身壽險，即使股市崩盤也能保值，他還為保險公司做過諮詢工作。 他寫了另一本書《反向抵押貸款：如何使用反向抵押貸款來保障您的退休生活》，因為這些貸款也可以在市場崩盤期間用作「緩衝資產」。
44 歲的 Pfau 已經在使用電子表格來分析他自己的退休計劃。 他最近建立了一個模型來確定何時最好將資金從延稅賬戶轉換為免稅羅斯賬戶，部分原因是他想為自己的退休賬戶找到答案。 我們在他位於達拉斯北部的家中到達了 Pfau。 我們談話的編輯版本如下：
巴倫周刊：4% 的規則說，退休人員每年可以安全地從投資組合中提取該百分比，並根據通貨膨脹進行調整。 你為什麼不認為它會起作用？
Pfau：並不是說我不認為它會起作用。 我認為 4% 規則適用於今天的退休人員的可能性約為 65% 到 70%，而不是幾乎可以肯定。
這是一場辯論。 你只是堅持歷史數據，還是做出調整說，’等一下。 在低利率的情況下，你不可能有我們歷史上那樣高的債券回報，也許你也不能預測我們歷史上那樣高的股票回報」？
人們可以安全撤出百分之多少？
我認為 3% 會更加現實，因為它提供了與我們通常認為的 4% 規則相同的成功機會。
人們還會有足夠的錢以較低的提款率退休嗎？
4% 規則的一個不切實際的假設是你沒有任何靈活性來隨著時間的推移調整你的支出。 如果我們確實進入糟糕的市場環境，如果他們願意減少一些支出，他們可以以 4% 的提款率開始退休。
還要別的嗎？
人們需要對他們的社會保障索賠決定保持清醒。 在短期內花掉投資資產是可以的，這樣您就可以將社會保障福利推遲到 70 歲，至少對於已婚夫婦的高收入者來說是這樣。 您通過等待從社會保障福利中獲得的提升將真正減少 70 歲後從投資中獲取分配的需要。
人們也可能會考慮使用房屋凈值來支持退休支出的方法，無論是縮小房屋規模還是考慮通過反向抵押貸款獲得信貸額度。
是不是利用房屋凈值來避免在失敗的賭注中加倍拋售股票？
使用諸如房屋凈值之類的基於緩衝的策略確實相信股票市場在很長一段時間內將表現在合理的水平上。 如果沒有市場復甦，制定任何可持續的退休策略將變得更加困難。
為什麼退休的頭幾年最危險？
這就是收益順序風險的概念。 我估計，如果有人計劃退休 30 年，他們在前 10 年經歷的市場回報可以解釋 80% 的退休結果。 如果您在早期遇到市場低迷，然後市場隨後恢復，那麼當您從該投資組合中支出時，這並沒有太大幫助，因為您從隨後的市場復甦中受益的剩餘較少。
解決方案是什麼？
有四種方法可以管理收益順序風險。 一，保守消費。 二、靈活消費。 如果您可以在市場低迷後減少支出，則可以管理回報順序風險，因為您不必出售那麼多股票來滿足支出需求。 第三種選擇是對您的投資組合的波動性採取戰略性措施，即使使用上升的股票下滑路徑的想法。 第四種選擇是使用緩衝資產，如現金、反向抵押貸款或具有現金價值的終身保單。
什麼是上升的股票下滑路徑？
在退休之初從較低的股票分配開始，然後逐步提高。 退休後，市場波動不會對您的支出路徑的可持續性產生太大影響，您可以稍後通過更高的股票分配進行調整。
當利率和年金支出較低時，為什麼年金有意義？
好吧，因為利率低的事實會影響每一種策略。 但低利率對年金的影響小於對債券投資組合的影響。
大多數收入年金未經通脹調整。
收入年金不會成為退休策略中通脹保護的來源。 這將不得不來自投資方面。 但是年金將允許您儘早從您的投資組合中提取較低的利率，以減輕序列風險。 大多數退休人員隨著年齡的增長自然會減少支出，他們可能不需要通脹保護
醫療費用會隨著年齡的增長而上升。
對，這是一個抵消因素。 醫療費用增加，但其他一切都趨於以足夠快的速度減少，因此總體支出仍然下降，直到人們可能需要支付更多的家庭護理或療養院或其他類型的長期護理需要。
長期護理保險是個好主意嗎？
當我查看傳統的長期護理保險時，我有點掙扎，因為通常您將保險用於低概率、高成本的事件。 長期護理的問題在於它是一個高概率、高成本的事件。
還有其他混合方法，您可以將長期護理保險與人壽保險或年金相結合，這是大多數新業務的發展方向，並且具有一定的潛力。
你自己的錢是怎麼投資的？
在我這個年紀，我仍然主要從事股票。
你有年金嗎？
我對具有生活福利的可變年金感興趣，但我還太年輕。 通常，直到您 50 多歲時，我們才會談論獲得年金。
可變年金的名聲不好。 你覺得不值得嗎？
很大一部分是不應該的。 他們的名聲不好，因為他們的費用拖累很高，我認為退休與其說是費用拖累，不如說是您需要多少資產才能對退休感到滿意。 可變年金意味著您相信市場會跑贏大市，但您也不想將整個退休金押在市場上，因此您需要某種支持。
您一直是保險公司銷售的產品（例如年金）的支持者，並且您為保險公司做過諮詢工作。 我們如何確保您的研究沒有衝突？
每當我做某種研究論文時，我都會完整地概述方法論，以便讓人們充分理解。 黑匣子里沒有任何東西。 假設都列出來了，如果人們想嘗試不同的假設，他們可以這樣做。
如果我得出的結論是年金可能有幫助，我會嘗試從我的假設中懷疑不使用年金的好處，並且仍然發現可以為年金提出強有力的理由。
社會保障比年金更慷慨。 人們不應該在購買年金之前將其最大化嗎？
是的。 保險公司必須生活在現實世界中，因此當利率低時會影響年金。 事實上，如果您正在考慮年金，那麼第一步至少是一對夫婦中的高收入者應該將社會保障推遲到 70 歲。然後，如果您想要更多的年金保護，那很好。 提早申請社會保障然後同時購買商業年金通常是沒有意義的。
專註於幾十年內不會發生的事件是否會感到奇怪？
在大多數情況下，沒有。 只有在有人說為什麼這個年輕人告訴我如何退休時才會出現這種情況。
對我來說，與其說是退休，不如說是追蹤財務獨立的能力。 考慮一下我什麼時候可以退休對我來說仍然很重要，即使我不一定準備好。 我對它有個人興趣。
個人對什麼感興趣？
在玩弄電子表格和分析我自己的退休計劃時。 這就是促使我進行這項稅務規劃研究的主要動力，以便我可以將羅斯轉換策略專門納入我自己的規劃中。
謝謝你，韋德。
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- 4% 規則的創始人認為這是不合時宜的
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