本文的目的是討論蒂法尼面臨的匯率風險。
Tiffany＆Co是國際知名的奢侈品零售商，設計師，製造商和分銷商。 Tiffany於1979年被Avon Products收購，但隨後在1984年被其自身管理層購回。在公司再次獲利後，管理層於1987年向公眾公開發行了Tiffany股票，而1989年，三越成為Tiffany股票的最大單一機構投資者。 1993年，蒂芙尼（Tiffany）與日本分銷商三越（Mitsukoshi）達成協議，承擔其全資子公司蒂芙尼（Tiffany＆Co. Japan Inc.）的管理責任。
一，1993年匯率波動
蒂芙尼通過直接向日本市場出售而不是出售給三越（Mitsukoshi）和三越（Mitsukoshi）將其出售給日本來重組其日本業務。儘管蒂芙尼在日本的產品需求在1992年從23％下降到15％，蒂芙尼仍希望對其在日本的業務進行更大的控制。但是，在此之後，蒂芙尼仍將被要求支付凈零售額的27％作為對三越的補償。重組。
運營的這種變化使蒂法尼直接暴露於三越先前承擔的匯率波動中。此前，三越確保蒂芙尼從不擔心匯率波動，並保證蒂芙尼在批發交易中有一定的現金流量。三越承擔著從蒂法尼購買存貨到最終進行現金結算之間任何匯率波動的風險。
蒂法尼應擔心匯率波動，因為日元/美元匯率非常波動。由於三越現在不再控制蒂芙尼在日本的銷售，蒂芙尼通過重組其日本業務面臨額外的風險。
我認為，蒂芙尼在決定完全控制其在日本的子公司之前，考慮匯率波動會非常重要。
二。蒂法尼的外匯風險敞口
•經濟暴露
蒂芙尼現在面臨匯率風險。 Tiffany承擔著確定日元零售價，在日本持有待售庫存，管理和資助當地廣告和宣傳計劃以及控制日本當地管理的責任時匯率波動的風險。或可能不會減少Tiffany的海外業務銷售和收入。下表1顯示了蒂法尼在1992年至1993年期間的海外業務表現。
表1：Tiffany Co的海外業務（$ 000）
1993年凈銷售額= 71,838美元
1994年凈銷售額= 52,851美元
1993年營業收入/（虧損）= $ 2,381
1994年營業收入/（虧損）= $ 3,888
表1清楚地表明，即使1993年蒂芙尼的海外業務收入增加，蒂芙尼的海外業務收入也有所減少。蒂芙尼現在所面臨的額外經濟風險可能進一步降低其收入，從長遠來看，這將影響其凈銷售額。
•交易風險
蒂芙尼日本業務的重組要求蒂芙尼回購其庫存，這將大大降低其凈收入。從下面的表2中可以看出，據說Tiffany在1993年以1.15億美元的價格回購了庫存。
表2：Tiffany Co第二季度損益表（$ 000）
1993年日本重組的產品回報=（115,000美元）
1992年日本產品調整的產品退貨= 0
1993年凈收入/虧損=（31,513美元）
1992年凈收入/虧損= 6,992美元
然而，蒂法尼在1993年7月才設法回購了5250萬美元的存貨，三越同意接受該回購存貨中的2500萬美元的遞延付款，該款項將按季度以日元償還，年利率為6％。接下來的4.5年。剩餘的6,250萬美元庫存將在1998年2月28日之前的期間內全部回購，並且該倉庫將以日元支付。
匯率波動肯定會影響蒂芙尼回購庫存的能力。除此之外，這種交易風險還可能導致蒂芙尼蒙受重大損失。表2中凈收入的減少是假設Tiffany實際上在1993年7月31日之前回購了所有庫存。但是，這種假設並不準確，Tiffany現在只能在1998年之前回購所有庫存，我相信這將導致凈收入的減少幅度更大，因為從1993年至1998年，他們需要以日元付款。
三，結論與建議
我相信蒂芙尼通過重組其日本業務來做出正確的選擇。如果Tiffany明智地制定戰略計劃，他們將可以通過在日本獲得更多控制權而獲得豐厚的利潤。對於蒂法尼來說，對沖日圓和美元之間的匯率波動非常重要，他們可以隨時購買期權和期貨合約以降低這種風險。我相信，蒂芙尼在日本獲得控制權所能獲得的利潤超過了匯率風險，因為這種風險可以通過套期保值來抵消。
