本文的目的是讨论蒂法尼面临的汇率风险。
Tiffany＆Co是国际知名的奢侈品零售商，设计师，制造商和分销商。 Tiffany于1979年被Avon Products收购，但随后在1984年被其自身管理层购回。在公司再次获利后，管理层于1987年向公众公开发行了Tiffany股票，而1989年，三越成为Tiffany股票的最大单一机构投资者。 1993年，蒂芙尼（Tiffany）与日本分销商三越（Mitsukoshi）达成协议，承担其全资子公司蒂芙尼（Tiffany＆Co. Japan Inc.）的管理责任。
一，1993年汇率波动
蒂芙尼通过直接向日本市场出售而不是出售给三越（Mitsukoshi）和三越（Mitsukoshi）将其出售给日本来重组其日本业务。尽管蒂芙尼在日本的产品需求在1992年从23％下降到15％，蒂芙尼仍希望对其在日本的业务进行更大的控制。但是，在此之后，蒂芙尼仍将被要求支付净零售额的27％作为对三越的补偿。重组。
运营的这种变化使蒂法尼直接暴露于三越先前承担的汇率波动中。此前，三越确保蒂芙尼从不担心汇率波动，并保证蒂芙尼在批发交易中有一定的现金流量。三越承担着从蒂法尼购买存货到最终进行现金结算之间任何汇率波动的风险。
蒂法尼应担心汇率波动，因为日元/美元汇率非常波动。由于三越现在不再控制蒂芙尼在日本的销售，蒂芙尼通过重组其日本业务面临额外的风险。
我认为，蒂芙尼在决定完全控制其在日本的子公司之前，考虑汇率波动会非常重要。
二。蒂法尼的外汇风险敞口
•经济暴露
蒂芙尼现在面临汇率风险。 Tiffany承担着确定日元零售价，在日本持有待售库存，管理和资助当地广告和宣传计划以及控制日本当地管理的责任时汇率波动的风险。或可能不会减少Tiffany的海外业务销售和收入。下表1显示了蒂法尼在1992年至1993年期间的海外业务表现。
表1：Tiffany Co的海外业务（$ 000）
1993年净销售额= 71,838美元
1994年净销售额= 52,851美元
1993年营业收入/（亏损）= $ 2,381
1994年营业收入/（亏损）= $ 3,888
表1清楚地表明，即使1993年蒂芙尼的海外业务收入增加，蒂芙尼的海外业务收入也有所减少。蒂芙尼现在所面临的额外经济风险可能进一步降低其收入，从长远来看，这将影响其净销售额。
•交易风险
蒂芙尼日本业务的重组要求蒂芙尼回购其库存，这将大大降低其净收入。从下面的表2中可以看出，据说Tiffany在1993年以1.15亿美元的价格回购了库存。
表2：Tiffany Co第二季度损益表（$ 000）
1993年日本重组的产品回报=（115,000美元）
1992年日本产品调整的产品退货= 0
1993年净收入/亏损=（31,513美元）
1992年净收入/亏损= 6,992美元
然而，蒂法尼在1993年7月才设法回购了5250万美元的存货，三越同意接受该回购存货中的2500万美元的递延付款，该款项将按季度以日元偿还，年利率为6％。接下来的4.5年。剩余的6,250万美元库存将在1998年2月28日之前的期间内全部回购，并且该仓库将以日元支付。
汇率波动肯定会影响蒂芙尼回购库存的能力。除此之外，这种交易风险还可能导致蒂芙尼蒙受重大损失。表2中净收入的减少是假设Tiffany实际上在1993年7月31日之前回购了所有库存。但是，这种假设并不准确，Tiffany现在只能在1998年之前回购所有库存，我相信这将导致净收入的减少幅度更大，因为从1993年至1998年，他们需要以日元付款。
三，结论与建议
我相信蒂芙尼通过重组其日本业务来做出正确的选择。如果Tiffany明智地制定战略计划，他们将可以通过在日本获得更多控制权而获得丰厚的利润。对于蒂法尼来说，对冲日圆和美元之间的汇率波动非常重要，他们可以随时购买期权和期货合约以降低这种风险。我相信，蒂芙尼在日本获得控制权所能获得的利润超过了汇率风险，因为这种风险可以通过套期保值来抵消。
