每當市場下跌時，人們都會想知道為什麼會這樣。總是有很多創意故事，它們在某種程度上可能是正確的，但現實情況是股票市場就像一個變異的有機體，其變化的突變有不斷變化的原因。我們並不真正知道是什麼原因導致它每一次改變，我們不一定能利用過去的理解來預測未來的變化。儘管如此，我們還是編造了這些敘述，因為它們給了我們在一個不透明的世界中的控制幻覺。
儘管存在所有這些起伏不定，但其核心是股市漲跌的根本原因，這個故事將幫助你更好地理解如何應對市場不可避免的波動。
股票市場反映了其基礎實體的公司行為。價格變化反映了這些實體將產生的預期未來現金流量。因此，例如，如果股票市場由一個以10％的股息形式支付其所有收益的超高質量股票組成，那麼我們可以合理地預期該股票每年可以賺取10％。一路上的任何價格變化都是由外部因素引起的，但我們可以合理地預測，任何年度回報率從10％急劇偏離都是不合理的，因為基礎實體每年的現金流量不能超過10％。
當然，這不是現實的工作原理，但它是一個不錯的起點。實際上，股票從三個主要來源獲得回報：
1）收益率（公司每股收益多少）
2）股息收益率（公司支付的每股利潤多少）
3）多次擴張（有多少人願意為每一美元的收益支付每股多少錢）
如果股票市場每股收益增長7％，股息增長3％，那麼可以合理地預計股市的總回報率將為10％。有趣的是，利潤和股息在很長一段時間內相當穩定。實際上，股票市場很像超高質量的長期債券。
當然，即使過去給我們一些想法，我們也不知道未來的利潤或股息會是什麼樣子。我們也不知道有多少倍數將會消退和流動，因為我們無法預測一群不合理的類人猿將為未來的美元收入支付多少錢。最重要的是，雖然期望利潤和股息長期增長是合理的，但我們不知道這些現金流如何在短期內實現，短期是我們大多數人在金融生活中生活的地方。
因此，基於這些理解，我們可以得出兩個相對簡單的答案：
1）為什麼股市上漲？它上漲是因為從長期來看，預計企業利潤，每股收益和股息將會上升是合理的。
2）為什麼股市下跌？這是因為，在短期內，公司賺取的現金流量是不確定的，並導致多重和價格迴旋。
這就是股票市場對大多數人來說風險很大的原因 – 我們有股票市場無法可靠匹配的短期負債。問題是，大多數人都希望從＃1獲得高額長期回報，但不希望＃2中涉及短期風險。
重要的是，沒有辦法解決這個問題。我們所能做的最好的事情就是理解＃1和＃2之間固有的不匹配，分配我們的資產，這樣他們就不會讓我們承受來自＃2的過度行為風險，並且記住只有時間才能解決＃1的不確定性。
