隨著收益率曲線上周達到最平穩的擴張水平，許多人都在想這對股市會產生什麼影響。
此處所有表格的數據來源：NBER，FRED，Bloomberg。使用月度數據。
收益率曲線是經濟的領先指標，但股市也是一個。因此，為了提供股票的預先警告，收益率曲線必須是較長的領先指標。
回顧歷史，情況似乎確實如此。收益率曲線在最近9次衰退的股市高峰期中有6次反轉，平均交貨期為8個月。
在上一個經濟周期中，收益率曲線將在2007年10月股市高峰前21個月反轉。這是一個漫長的等待時間，只是暴露了使用收益率曲線計算股市風險的一個問題。
另一個問題是股市不是經濟。正如我們最近在2011年看到的那樣，股市可以在沒有經濟衰退或收益率曲線反轉的情況下下跌。
到目前為止，我們只關注與股市峰值相關的曲線反轉。
收益率曲線水平本身告訴我們什麼，一般股票市場表現？
下圖顯示了不同收益率曲線水平的標準普爾500指數收益率。收益率曲線與股票的並發回報之間似乎沒有線性關係。
在收益率曲線的最低十分位數（-3.07％至-0.27％）中，股票的年回報率為6.9％，回報率高於第二個十分位數（4.5％）。目前的收益率曲線水平為0.66％，股票年化率為18.9％。
但由於收益率曲線是一個比股票更長的領先指標，我們真正想要關注的是未來回報。
在收益率曲線更平坦或反轉之後股市表現更差？
似乎有一些證據表明，最弱的前向股票市場收益發生在十分位數9和10（收益率曲線範圍為-3.07％至0.09％）。
積極回報的可能性也較低。
我們今天仍然無法進入最後兩個十分位數，但這是需要牢記的。隨著收益率曲線趨向於反轉，可能性表明股票等待的時期更加艱難。但重要的是要記住，這絕不是先決條件; 無論曲線如何，股票都會急劇下跌。
