随着收益率曲线上周达到最平稳的扩张水平，许多人都在想这对股市会产生什么影响。
此处所有表格的数据来源：NBER，FRED，Bloomberg。使用月度数据。
收益率曲线是经济的领先指标，但股市也是一个。因此，为了提供股票的预先警告，收益率曲线必须是较长的领先指标。
回顾历史，情况似乎确实如此。收益率曲线在最近9次衰退的股市高峰期中有6次反转，平均交货期为8个月。
在上一个经济周期中，收益率曲线将在2007年10月股市高峰前21个月反转。这是一个漫长的等待时间，只是暴露了使用收益率曲线计算股市风险的一个问题。
另一个问题是股市不是经济。正如我们最近在2011年看到的那样，股市可以在没有经济衰退或收益率曲线反转的情况下下跌。
到目前为止，我们只关注与股市峰值相关的曲线反转。
收益率曲线水平本身告诉我们什么，一般股票市场表现？
下图显示了不同收益率曲线水平的标准普尔500指数收益率。收益率曲线与股票的并发回报之间似乎没有线性关系。
在收益率曲线的最低十分位数（-3.07％至-0.27％）中，股票的年回报率为6.9％，回报率高于第二个十分位数（4.5％）。目前的收益率曲线水平为0.66％，股票年化率为18.9％。
但由于收益率曲线是一个比股票更长的领先指标，我们真正想要关注的是未来回报。
在收益率曲线更平坦或反转之后股市表现更差？
似乎有一些证据表明，最弱的前向股票市场收益发生在十分位数9和10（收益率曲线范围为-3.07％至0.09％）。
积极回报的可能性也较低。
我们今天仍然无法进入最后两个十分位数，但这是需要牢记的。随着收益率曲线趋向于反转，可能性表明股票等待的时期更加艰难。但重要的是要记住，这绝不是先决条件; 无论曲线如何，股票都会急剧下跌。
