盈利，債務和資產是任何上市公司財務報表的基石。為了披露，公司將這三個要素分解為更精確的數字供投資者審查。投資者可以從中計算估值比率，以便更容易地比較公司。其中，賬麵價值和市凈率（市凈率）是價值投資者的主要內容。但是，賬麵價值是否值得大肆宣傳？請仔細閱讀，找出答案。
什麼是賬麵價值？
賬麵價值是衡量公司所有資產的標準：股票，債券，庫存，製造設備，房地產等。理論上，賬麵價值應包括員工使用的鉛筆和主要書籍，但為簡單起見，公司通常僅包含易於量化的大型資產。（有關更多信息，請查看本書的價值。）
擁有大量機械設備的公司，如鐵路，或許多金融工具，如銀行，往往擁有較大的賬麵價值。相比之下，視頻遊戲公司，時裝設計師或貿易公司可能很少或根本沒有賬麵價值，因為他們只有在那裡工作的人一樣好。在後一種情況下，賬麵價值並不是很有用，但對於擁有穩固資產的公司來說，它通常是投資者的第一名。
將公司當前股票價格除以其每股賬麵價值的簡單計算就可以得出P / B比率。如果市凈率小於1，則股票的賣出價格低於公司資產的價值。這意味著，在最糟糕的破產情況下，公司的資產將被拋售，投資者仍將獲利。如果沒有破產，其他投資者理想情況下會看到賬麵價值高於股票而且還買入，推動價格上漲以匹配賬麵價值。也就是說，這種方法有許多缺陷可以誘捕粗心的投資者。
價值遊戲還是價值陷阱？
如果一家公司的交易價格明顯低於其賬麵價值，那麼你必須問問自己為什麼其他投資者沒有注意到並將價格推回賬麵價值甚至更高。市凈率是一個簡單的計算，它發表在任何主要股票研究網站的股票摘要中。答案可能是市場對公司造成了不公平的打擊，但同樣可能的是，所述賬麵價值並不代表資產的實際價值。公司在不同行業以不同方式對其資產進行會計處理，有時甚至在同一行業內。這會影響賬麵價值，創造與價值機會一樣多的價值陷阱。
欺騙性折舊和賬麵價值
你需要了解公司對其資產進行折舊的積極程度。這涉及到幾年的財務報表。如果優質資產的折舊速度快於其真實市場價值的下降，那麼你已經發現了一個隱藏價值，可能有助於在未來保持股價。如果資產的折舊速度低於市場價值的下降，那麼賬麵價值將高於真實價值，為只看一眼市凈率的投資者創造價值陷阱。
製造公司提供了折舊如何影響賬麵價值的一個很好的例子。這些公司必須為其設備支付巨額資金，但設備的轉售價值通常比公司根據會計規則要求折舊更快。隨著設備過時，它變得越來越無價值。憑藉賬麵價值，公司為設備支付的費用並不重要。只關注他們可以出售的東西。如果賬麵價值主要基於設備，而不是不會迅速貶值的東西（石油，土地等），那麼超越比率並進入組件是至關重要的。即使資產屬於金融性質，也不容易出現折舊操縱，即按市價計價（MTM）的規則會導致誇大賬麵價值牛市和低估值的熊市。
貸款，留置權和謊言通過賬麵價值呈現
找了一本書價值投資者發揮必須知道的資產任一項的，特別是如果該公司是一家破產的候選人。通常，資產和債務之間的聯繫是明確的，但這些信息有時可以在腳註中淡化或隱藏。就像一個獲得汽車貸款的人一樣，用他的房子作為抵押品當公司在財務上陷入困境時，公司可能會使用有價值的資產來獲得貸款。在這種情況下，資產的價值應減少與其相關的任何擔保貸款的規模。這在破產候選人中尤其重要，因為賬麵價值可能是公司唯一的價值，因此當賬麵價值被誇大時，你無法預期強勁的收益可以挽救股價。
最適合預定價值觀的公司類型
對賬麵價值的批評者很快指出，在經過深入分析的美國股票市場中，找到真正的賬麵價值表現已經變得困難。奇怪的是，自20世紀50年代以來，這一直是一個持續的剋制，但價值投資者繼續尋找賬麵價值。具有隱藏價值的公司具有以下特徵：
他們老了。老公司通常有足夠的時間讓房地產等資產大幅升值。
他們很大。擁有國際業務並擁有國際資產的大公司可以通過海外土地價格或其他國外資產的增長創造賬麵價值。
他們很難看。第三類賬麵價值買入是那些做壞事或無聊的醜陋公司。木材，砂礫和石油的價值隨著通貨膨脹而上漲，但許多投資者忽略了這些資產股，因為這些公司並沒有成長股的眩目和閃現。
兌現賬麵價值
即使你發現一家公司具有真正的隱藏價值而沒有任何索賠，你必須等待市場得出相同的結論才能賣出利潤。擁有大量股份的公司襲擊者或激進股東可以加快這一過程，但投資者不能總是依賴內部幫助。出於這個原因，即使你是對的，純粹按賬麵價值購買實際上也會導致損失！如果一家公司的銷售價格低於賬麵價值15％，但價格需要幾年時間才能趕上，那麼你可能會以5％的債券獲利。。低風險債券在同一時期也會有類似的結果。理想情況下，價格差異會更快地被注意到，但是在猜測市場實現賬麵價值錯誤所需的時間方面存在太大的不確定性，並且必須將其作為風險考慮因素。
好消息
購物的書價並不比其他類型的投資更容易; 它只涉及不同類型的研究。最好的策略是將賬麵價值作為你所尋找的一部分。你不應該通過封面來判斷一本書，你不應該通過它對賬麵價值的封面判斷一家公司。從理論上講，低價格與賬麵價值比率意味著你可以抵禦糟糕的業績。在實踐中，它不太確定。過時的設備可能仍會增加賬麵價值，而房產的升值可能不包括在內。如果你打算根據賬麵價值進行投資，則必須找出這些資產的真實狀態。
也就是說，深入了解賬麵價值將使你更好地了解公司。在某些情況下，公司將使用超額收益來更新設備，而不是支付股息或擴大運營。雖然盈利下滑可能會在短期內降低公司的價值，它創造了長期的賬麵價值，因為公司的設備價值更高，成本已經打折。另一方面，如果一家擁有過時設備的公司一直推遲維修，那麼這些維修將在未來某個日期進入盈利狀態。這告訴你有關賬麵價值以及公司特徵及其管理的信息。你不會從P / B比率中獲得這些信息，但這是挖掘賬麵價值數量的主要好處之一，非常值得花時間。
