[紐約]問某人「道指」是怎麼做的，即使他們不知道答案，他們也會知道你在談論什麼。向他們詢問債券市場，你很可能會得到一個空白的凝視。
然而，就經濟而言，債券遠比股票重要。
債券市場決定了借貸成本，這可以決定實際的經濟活動。首席執行官決定建立工廠或投入新產品的決定往往取決於借錢支付多少錢。當這筆付款攀升太高，企業活動放緩，經濟也是如此。
最近，借貸成本迅速上升。投資者擔心公司債務負擔以及潛在的利潤放緩的影響要求公司向他們支付更高的利率。
與股市疲軟一樣，債券市場的疲軟並不意味著經濟註定會立即陷入低迷。但在本周美聯儲貨幣政策會議上，政策制定者之間的討論幾乎肯定會出現債券投資者發出的信號，這將在周三達成一項利率決定。
這是你需要知道的。
有政府，然後是其他所有人。
像任何借款人一樣，在債券市場籌集資金的公司支付利息。他們支付的費用取決於貸款人獲得償還的可能性。消費者有信用評分。公司有債務評級。
借款人無法支付的風險越大 – 即信貸風險 – 利率越高。美國國債幾乎總是擁有最低利率。這是因為向美國政府提供貸款 – 這幾乎是無償償還債權人的記錄 – 被認為是地球上最安全的投資。
其他所有人，即使是最強大的，現金充裕的公司，也必須支付更多。例如，Home Depot上個月末進入債券市場，通過出售10年期債券籌集了10億美元。當時，10年期國債的收益率 – 聯邦政府10年的借貸成本 – 約為3.06％。家得寶（Home Depot）被認為是一個安全或「投資級」借款人 – 10年的借款利率接近4％。
政府支付的低利率與另一借款人的較高利率之間的差異稱為信貸利差。風險較高的借款人通常有較大的差價。
為公司安排債券發行的銀行家通過查看公司其他債券的交易地點和評估新債券的需求來設定利率。
較高的信貸利差也可以反映出投資者對更廣泛的經濟以及任何公司償還資金的未來能力等問題的擔憂。例如，在經濟衰退中，即使是最健康的公司也會崛起。
華盛頓大學（University of Washington）金融學教授菲利普•邦德（Philip Bond）表示，「隨著信貸利差的上升，貸款人們說，’我們真的擔心貸款，而不是放貸給政府。’」
不斷上升的信用利差正在發出警告。
自10月初以來，信貸利差迅速增加。
具有投資級債務評級（基本上更高的信用評分）的借款人支付的利息比國債高出1.4個百分點以上，而年初不到1個百分點。
根據FactSet的數據，由被認為信譽顯著較低的公司發行的垃圾債券價差已經從今年年初的3.2個百分點上漲到現在的4.5個百分點以上。
債券市場的術語突然增加 – 「擴大」 – 告訴我們投資者突然更加擔心將現金交給公司。股市的情緒也發生了同樣的變化，原因基本相同。
一場沒有盡頭的貿易戰，世界經濟放緩的跡象以及美國經濟增長放緩的普遍預期都促使投資者降低風險。與此同時，美聯儲正在通過提高利率和縮減其擁有的債券儲備，逐步取消它在過去十年中向市場和經濟提供的幫助。近期油價下跌也使得投資者不願意將資金投向那些傾向於在垃圾債券市場借款的小型能源公司。
已經有跡象表明，最近借貸成本的上漲正在減緩公司的資金流動。根據金融市場研究公司Dealogic的數據，在垃圾債券市場 – 風險最高的借款人 – 本月沒有新的公司債務交易。如果沒有發生，這將是自2008年11月以來第一次這樣的關閉，接近金融危機的高峰期。
美國企業能否應對經濟低迷？
誠然，按歷史標準衡量，借貸成本仍然很低，因為美聯儲剛剛開始退出危機後的計劃，以保持這種方式。
但投資者關注的一個問題是，這種抑製成本的努力鼓勵了借貸到可能在經濟衰退中出現問題的程度。
Netflix已經從2010年的債務很少變為現在超過100億美元。Verizon目前擁有1130億美元的債務，是六年前的兩倍多。從一個衡量標準來看，企業債務與GDP的比率，總借貸水平處於歷史最高水平。
一般而言，如果經濟出現下滑，或者出現銷售打嗝或資產價值下降，較高的債務水平可能會使公司更難以償還貸方。
由於美國經濟預計在2019年將放緩，企業借貸的攀升成本可能決定是否任何放緩變得更糟。
紐約時報
