股票回購是指一家上市公司使用現金從市場上回購股票。這個概念也稱為股票回購，它為現有股東提供了將個人股權出售給公司的選擇權。公司以這種方式分配現金的唯一另一種方式是通過股息。
股票回購比股息更靈活，因為股東不會期望回購模式的一致性。鑒於股息削減已被證明會導致股價大幅下跌。
此外，股票回購使投資者可以選擇從公司獲得現金定額，而股東則無權拒絕支付股息。
為什麼要買回自己的股票……？
回購通常會減少公司自由流通股的數量，因為關聯或長期股東很少出售。公司領導人通常聲稱他們認為在回購公告時股價被低估了。此類索賠很少能夠避免假設沒有更多有利可圖的投資機會。
在一些國家，回購僅僅是一種減稅策略。如果資本收益不徵稅或者稅率低於股息，則通常會出現這種情況。因此，管理層可能選擇通過股票回購而不是股息來分配現金。
根據彭博社的數據，2018年的股票回購總額將達到創紀錄的8000億美元，高於去年的5300億美元。除了為牛市做出貢獻外，它們還使公司領導者更容易達到季度每股收益目標，並根據股票價格發放獎金。可以用於其他用途的獎金。近年來，回購已經超過了資本支出，而工資幾乎持平且創歷史新低。
分享回購會計
會計處理：如果以每股10美元回購100股，則現金減少1,000美元，資產負債表的權益部分減少。原始實收資本不會發生變化。相反，回購是在庫存股票賬戶中核算的，這是一個負資產賬戶。
如果這些股票永久退休，那麼與實收資本和保費相關的原始條目將與庫存股票賬戶一起減記為零。
改變資本結構
公司回購股票的一個原因是增加債務佔總資本結構的百分比。這種資本重組可能是由於業務未來的變化，或者僅僅因為利率較低而導致債務便宜得多。在這種情況下，公司使用資金回購股票，然後用增加借款的新現金取代減少的浮動。
除了低利率之外，債務利息支付也可能是免稅的。因此，對債務融資的公司可能更有價值。
但是，根據現有的債務水平，回購可能會略微提高公司對投資者的風險水平。這種情況會導致未來現金流量折現率略有上升，從而導致公司價值下降。
債務成本低於股權成本
雖然較高的槓桿率可以導致更高的感知風險，但如果其他條件相同，則股票回購會降低加權平均資本成本（WACC）。債務成本絕不應低於股權成本 – 因為股東是資本分配時的下屬債務持有人。由於股票回購減少了股權規模，結果是股權對總資產減少，債務對總資產增加; 這兩個數字都用作確定WACC的權重。因此，如果債務成本和股權成本保持不變，股票回購會導致WACC下降。
股票回購對每股收益的影響
股票回購可能導致股價短期上漲，因為一些投資者會指望每股收益（EPS）增加。但是，這種離開公司賬戶的現金將對其收益產生負面影響：
- 首先，公司立即失去了現金利息。
- 其次，它將永遠錯過從未來的現金投資中獲利的機會。
當然，如果收益損失被未償還股票減少所抵消，那麼每股盈利將會長期上升。然而，已發行股票的下跌通常會對每股盈利產生直接的正面影響。
發送信號
當公司管理層回購股票時，此舉通常被解釋為公司股票被低估的信號。由於這個原因，市場經常對股票回購作出積極反應。無論是那個還是回應都認為這一舉措增強了公司未來強勁表現的可能性。市場對股票回購的信號價值給予重視的原因在於，管理層通常被視為一群「內部人士」，他們可以精英訪問有關公司的內部信息。
這也是公司管理層信心的一個信號，即企業不需要現金支付資本支出或支付利息。對回購信號的潛在負面解釋是，管理層表明他們在不久的將來無法找到有吸引力的投資機會。
股票回購的痛苦
顯然，如果管理人員只是為了增加公司的短期股價而回購股票，並因此提高他們的獎金，這對股東是不利的。但是，為了成功，這意味著積極的投資者需要被這種行動所欺騙，從而暗示市場效率低下。關於積極投資成功的幾乎所有證據都反對這種推理。
事實上，如果天真的投資者無法看透這種管理伎倆，那麼一個明顯的套利機會將為更加敏銳，積極的投資者敞開心扉。這就是股票市場的長期自我糾正性質。
然而，繼續這種思路，管理者可能會使用回購而不是股息來保護他們的股票期權價值，以避免股價下跌支付的股息金額。但同樣，精明的投資者會看到這一點並相應地交易公司的股票。
魯莽行為？
反對回購的一個常見論點是管理層盲目地釋放現金並錯失寶貴的投資機會。但是，這似乎不太可能，因為任何明智的管理團隊都會首先考慮將現金替代分配用於投資機會，然後將盈餘用於股票回購 – 而不是相反。
如果該團隊找不到有吸引力的投資選擇，投資者應該更願意管理團隊回饋多餘的現金。請記住，對於公司增加其價值，公司應該投資於同等或更高投資回報的項目。如果他們沒有這樣的機會，那麼最好將現金返還給投資者，這樣他們就可以將其分配給另一個機會。
股票回購不會剝奪投資經濟
這帶來了另一點。股票回購不會因為資金退出公司而剝奪經濟投資。為什麼？因為獲得回購收益的個人投資者無疑會將這筆錢重新分配給其他公司。
想像一個沒有股票回購靈活性的世界。沒有吸引力的投資機會的公司最終會坐擁多餘的現金。這對經濟有什麼好處呢？一項相關研究發現，在治理不善的公司中，1美元的現金價值在0.42美元到0.88美元之間。這表明投資者更願意將這些現金投資或返還。
股票回購對長期價值的影響
那些反對股票回購的人認為，他們破壞了公司的長期價值。但是這個邏輯會在論證的另一面起作用嗎？那股發行是創造價值的嗎？不是。有很多股票發行案例導致每股盈利過度稀釋，或者被認為是管理層做出的不良投資決策。
那麼，哪些股東在公司內賣回股票呢？不是CEO。也不是那些「承諾」的股東。那些賣出的人可能不太相信管理層的誠信和決策或公司的機會。這使公司剩下一批股東和管理層，對公司的投資更加集中。隨後應該有助於集中管理層努力創造未來的長期價值。
員工可以從股票回購中獲得的一個小方法是根據他們擁有股票期權的程度。通過這些員工股東計劃，員工往往是股票期權的長期持有者。因此，如果回購是長期價值提升，這些期權的價值應該上漲。
如果管理層回購股票以滿足短期每股盈利目標，那麼這是非常愚蠢的。此外，投資者如此盲目以至於獎勵這樣的行為？不，他們不是。最近的一項研究表明，如果回購只是為了提高每股收益，那麼該公司的就業和投資數字就會下降。從長遠來看，這種行為不會得到回報。
股票回購是高效資本分配的工具
反對回購的一個論點是，超額現金可用於僱用新員工或向現有員工支付更多報酬。在美國，這一論點具有一定的效力，因為員工已經看到自2008年危機以來過去十年中他們的工資停滯不前。但是，這不是資產負債表中現金過剩的問題; 這是管理層在損益表中為員工支付更多費用的問題。
總體而言，股票回購只是管理層必須更有效地分配他們所委託的資本的另一種工具。由於此舉可以在一個經濟體內更有效地分配資本，因此股票回購可能被認為是一件好事。
