股票回购是指一家上市公司使用现金从市场上回购股票。这个概念也称为股票回购，它为现有股东提供了将个人股权出售给公司的选择权。公司以这种方式分配现金的唯一另一种方式是通过股息。
股票回购比股息更灵活，因为股东不会期望回购模式的一致性。鉴于股息削减已被证明会导致股价大幅下跌。
此外，股票回购使投资者可以选择从公司获得现金定额，而股东则无权拒绝支付股息。
为什么要买回自己的股票……？
回购通常会减少公司自由流通股的数量，因为关联或长期股东很少出售。公司领导人通常声称他们认为在回购公告时股价被低估了。此类索赔很少能够避免假设没有更多有利可图的投资机会。
在一些国家，回购仅仅是一种减税策略。如果资本收益不征税或者税率低于股息，则通常会出现这种情况。因此，管理层可能选择通过股票回购而不是股息来分配现金。
根据彭博社的数据，2018年的股票回购总额将达到创纪录的8000亿美元，高于去年的5300亿美元。除了为牛市做出贡献外，它们还使公司领导者更容易达到季度每股收益目标，并根据股票价格发放奖金。可以用于其他用途的奖金。近年来，回购已经超过了资本支出，而工资几乎持平且创历史新低。
分享回购会计
会计处理：如果以每股10美元回购100股，则现金减少1,000美元，资产负债表的权益部分减少。原始实收资本不会发生变化。相反，回购是在库存股票账户中核算的，这是一个负资产账户。
如果这些股票永久退休，那么与实收资本和保费相关的原始条目将与库存股票账户一起减记为零。
改变资本结构
公司回购股票的一个原因是增加债务占总资本结构的百分比。这种资本重组可能是由于业务未来的变化，或者仅仅因为利率较低而导致债务便宜得多。在这种情况下，公司使用资金回购股票，然后用增加借款的新现金取代减少的浮动。
除了低利率之外，债务利息支付也可能是免税的。因此，对债务融资的公司可能更有价值。
但是，根据现有的债务水平，回购可能会略微提高公司对投资者的风险水平。这种情况会导致未来现金流量折现率略有上升，从而导致公司价值下降。
债务成本低于股权成本
虽然较高的杠杆率可以导致更高的感知风险，但如果其他条件相同，则股票回购会降低加权平均资本成本（WACC）。债务成本绝不应低于股权成本 – 因为股东是资本分配时的下属债务持有人。由于股票回购减少了股权规模，结果是股权对总资产减少，债务对总资产增加; 这两个数字都用作确定WACC的权重。因此，如果债务成本和股权成本保持不变，股票回购会导致WACC下降。
股票回购对每股收益的影响
股票回购可能导致股价短期上涨，因为一些投资者会指望每股收益（EPS）增加。但是，这种离开公司账户的现金将对其收益产生负面影响：
- 首先，公司立即失去了现金利息。
- 其次，它将永远错过从未来的现金投资中获利的机会。
当然，如果收益损失被未偿还股票减少所抵消，那么每股盈利将会长期上升。然而，已发行股票的下跌通常会对每股盈利产生直接的正面影响。
发送信号
当公司管理层回购股票时，此举通常被解释为公司股票被低估的信号。由于这个原因，市场经常对股票回购作出积极反应。无论是那个还是回应都认为这一举措增强了公司未来强劲表现的可能性。市场对股票回购的信号价值给予重视的原因在于，管理层通常被视为一群“内部人士”，他们可以精英访问有关公司的内部信息。
这也是公司管理层信心的一个信号，即企业不需要现金支付资本支出或支付利息。对回购信号的潜在负面解释是，管理层表明他们在不久的将来无法找到有吸引力的投资机会。
股票回购的痛苦
显然，如果管理人员只是为了增加公司的短期股价而回购股票，并因此提高他们的奖金，这对股东是不利的。但是，为了成功，这意味着积极的投资者需要被这种行动所欺骗，从而暗示市场效率低下。关于积极投资成功的几乎所有证据都反对这种推理。
事实上，如果天真的投资者无法看透这种管理伎俩，那么一个明显的套利机会将为更加敏锐，积极的投资者敞开心扉。这就是股票市场的长期自我纠正性质。
然而，继续这种思路，管理者可能会使用回购而不是股息来保护他们的股票期权价值，以避免股价下跌支付的股息金额。但同样，精明的投资者会看到这一点并相应地交易公司的股票。
鲁莽行为？
反对回购的一个常见论点是管理层盲目地释放现金并错失宝贵的投资机会。但是，这似乎不太可能，因为任何明智的管理团队都会首先考虑将现金替代分配用于投资机会，然后将盈余用于股票回购 – 而不是相反。
如果该团队找不到有吸引力的投资选择，投资者应该更愿意管理团队回馈多余的现金。请记住，对于公司增加其价值，公司应该投资于同等或更高投资回报的项目。如果他们没有这样的机会，那么最好将现金返还给投资者，这样他们就可以将其分配给另一个机会。
股票回购不会剥夺投资经济
这带来了另一点。股票回购不会因为资金退出公司而剥夺经济投资。为什么？因为获得回购收益的个人投资者无疑会将这笔钱重新分配给其他公司。
想象一个没有股票回购灵活性的世界。没有吸引力的投资机会的公司最终会坐拥多余的现金。这对经济有什么好处呢？一项相关研究发现，在治理不善的公司中，1美元的现金价值在0.42美元到0.88美元之间。这表明投资者更愿意将这些现金投资或返还。
股票回购对长期价值的影响
那些反对股票回购的人认为，他们破坏了公司的长期价值。但是这个逻辑会在论证的另一面起作用吗？那股发行是创造价值的吗？不是。有很多股票发行案例导致每股盈利过度稀释，或者被认为是管理层做出的不良投资决策。
那么，哪些股东在公司内卖回股票呢？不是CEO。也不是那些“承诺”的股东。那些卖出的人可能不太相信管理层的诚信和决策或公司的机会。这使公司剩下一批股东和管理层，对公司的投资更加集中。随后应该有助于集中管理层努力创造未来的长期价值。
员工可以从股票回购中获得的一个小方法是根据他们拥有股票期权的程度。通过这些员工股东计划，员工往往是股票期权的长期持有者。因此，如果回购是长期价值提升，这些期权的价值应该上涨。
如果管理层回购股票以满足短期每股盈利目标，那么这是非常愚蠢的。此外，投资者如此盲目以至于奖励这样的行为？不，他们不是。最近的一项研究表明，如果回购只是为了提高每股收益，那么该公司的就业和投资数字就会下降。从长远来看，这种行为不会得到回报。
股票回购是高效资本分配的工具
反对回购的一个论点是，超额现金可用于雇用新员工或向现有员工支付更多报酬。在美国，这一论点具有一定的效力，因为员工已经看到自2008年危机以来过去十年中他们的工资停滞不前。但是，这不是资产负债表中现金过剩的问题; 这是管理层在损益表中为员工支付更多费用的问题。
总体而言，股票回购只是管理层必须更有效地分配他们所委托的资本的另一种工具。由于此举可以在一个经济体内更有效地分配资本，因此股票回购可能被认为是一件好事。
