在1987年股市崩盤前一周，我將所有投資資金都存放在Twentieth Century Ultra，這是一個積極的股票基金，後來改名為American Century Ultra（符號TWCUX）。這包括在不到一年的時間內為我的繼子大學支付的錢。但我毫髮無損地從隨後的市場崩潰中逃脫了。我從崩潰及其後果中學到了一些重要的經驗教訓。
測驗：你對熊市有多了解？
我在1982年開始投資，五年來，市場幾乎沒有什麼，只是上漲 – 就像過去8年半一樣。我很容易將每筆薪水中的一點錢投入共同基金。但我是一個緊張的投資者，所以我訂閱了兩個市場定時通訊，並定期削減我的股票，然後根據通訊的建議買回市場。有時候定時呼叫很好; 其他時候，不是那麼多。
1987年至8月25日市場上漲了44％，然後才下台。像今天這樣，市盈率被誇大了。更令人擔憂的是，美聯儲最近將聯邦基金利率從6％上調至7.25％，10年期國債收益率從年初的7％上調至10％。這些費率今天聽起來非常高，但它們在20世紀70年代末和80年代是司空見慣的。
9月股市下跌勢頭強勁。然後在10月14日星期三，一份報告顯示，去年8月貿易逆差大於預期，引發道瓊斯工業平均指數創下95點的歷史新低。（投資者當時擔心日本正在獲得對美國的經濟支配地位）
那天晚上，我撥通了電話熱線（來自有線電話！），我的通訊建議賣股票。周四，道瓊斯指數再次下跌58點，使得該損失從高峰期降至12％，但在收盤後，我安全地獲得了現金。周五，道瓊斯指數暴跌108點。這是道瓊斯指數一天內第一次下跌100點，並且在周末的報紙上成為黑暗的頭條，令許多投資者感到害怕。
那時我是華盛頓的記者，報道政治和政策，而不是金融。但是在10月19日的黑色星期一，我沒有採取任何措施，只是驚恐地看著我們的美聯社電線服務機器股市下跌。拋售在亞洲開始並在全球範圍內進行。成交量遠遠超過華爾街無法跟上的創紀錄水平。銷售訂單通常根本沒有填補，或者以比投資者預期更糟的價格填補。許多經紀人和交易員只是停止接聽他們的電話 – 讓恐慌的賣家離開了。請記住，當時個人無法在計算機上交易。
隨著時間的推移，這次事故發生了變化，恐慌情緒蔓延開來。截至收盤，道瓊斯指數暴跌508點 – 僅在一天內就失去了驚人的22.6％的價值。這一天的損失是前所未有的，並且仍然是迄今為止最大的百分比跌幅。在1929年的崩盤中，最大單日損失為13％。
在10月19日收盤後，許多市場策略師和經濟學家預測會出現嚴重衰退 – 甚至是另一次大蕭條。我擔心最壞的情況。我聽過很多關於大蕭條的故事，重新出現在我看來很可能。
當我離開辦公室走到地鐵站時，我驚訝地看到街上的人們和等候火車的乘客都表現得好像是另一個星期一晚上。似乎沒有人過分擔心或不安。當然，我是。我心想：這些人還沒有意識到世界剛剛發生了翻天覆地的變化。這個想法給了我雞皮疙瘩。
我錯了。經濟形勢良好，避免經濟衰退。市場在1987年完成了一年，雖然幾乎沒有，並且熊市直到1990年才出現。
至少部分責任歸咎於「投資組合保險」 – 一種嚴重缺陷的計算機驅動方式，機構投資者應該能夠在大幅拋售中遏制損失。當然，投資組合保險在最需要的時候完全失敗，而是通過管理來加劇拋售。考慮到投資組合保險與2010年5月6日的「閃電崩盤」一樣多，因為許多股票在幾秒鐘內暴跌60％或更多，然後反彈。
我花了一年半的時間來擔心我的市場時機通訊，這仍然非常看跌。當我完全回到股票市場時，如果我在崩盤期間完全投資於股票，那麼我所獲得的收益很少甚至沒有。
但我學到了一些東西。以下是1987年崩盤及其後果的主要內容。
沒有人知道股市會做什麼。沒有「聰明的錢」比你或我更好地了解市場接下來的方向。要謙虛地預測市場變動的能力 – 以及其他任何人。我錯誤地認為我的市場定時器有特殊的洞察力。
經濟也是如此。經濟衰退是遊戲的一部分。通脹也是如此。預測是猜測，最好的是充其量的通知猜測。
期待什麼。今天或明天股市可能崩盤。像黑色星期一那樣的事情幾乎肯定會再次出現。崩潰和殘酷的熊市是投資的一部分。這就是為什麼你不能承受的損失，即使是暫時的，也不應該首先進入股票市場。我很幸運，但是我的繼子大學的錢很愚蠢。
在黑色星期一之前，當我賣掉所有東西時，永遠不要做出那種大動作。（當然，我年輕，並沒有那麼多的投資。）我與投資者交談的次數多於你認為自2008年以來誰已經退出市場，並等待另一個深熊市場回歸股票。他們已經獲得了巨大的收益。
這並不是說當股票前景看起來暗淡或者在看起來好看時購買更多股票時修剪你的股票有什麼不妥。但削減（或提高）對股票的配置超過10％或20％可能會成為一個錯誤。如果你只是堅持下去，股票仍然是你可能在長期內賺取最多錢的地方，就像那樣艱難。
作者：STEVEN GOLDBERG，撰稿專欄作家 最初於2017年10月9日出版
