在1987年股市崩盘前一周，我将所有投资资金都存放在Twentieth Century Ultra，这是一个积极的股票基金，后来改名为American Century Ultra（符号TWCUX）。这包括在不到一年的时间内为我的继子大学支付的钱。但我毫发无损地从随后的市场崩溃中逃脱了。我从崩溃及其后果中学到了一些重要的经验教训。
测验：你对熊市有多了解？
我在1982年开始投资，五年来，市场几乎没有什么，只是上涨 – 就像过去8年半一样。我很容易将每笔薪水中的一点钱投入共同基金。但我是一个紧张的投资者，所以我订阅了两个市场定时通讯，并定期削减我的股票，然后根据通讯的建议买回市场。有时候定时呼叫很好; 其他时候，不是那么多。
1987年至8月25日市场上涨了44％，然后才下台。像今天这样，市盈率被夸大了。更令人担忧的是，美联储最近将联邦基金利率从6％上调至7.25％，10年期国债收益率从年初的7％上调至10％。这些费率今天听起来非常高，但它们在20世纪70年代末和80年代是司空见惯的。
9月股市下跌势头强劲。然后在10月14日星期三，一份报告显示，去年8月贸易逆差大于预期，引发道琼斯工业平均指数创下95点的历史新低。（投资者当时担心日本正在获得对美国的经济支配地位）
那天晚上，我拨通了电话热线（来自有线电话！），我的通讯建议卖股票。周四，道琼斯指数再次下跌58点，使得该损失从高峰期降至12％，但在收盘后，我安全地获得了现金。周五，道琼斯指数暴跌108点。这是道琼斯指数一天内第一次下跌100点，并且在周末的报纸上成为黑暗的头条，令许多投资者感到害怕。
那时我是华盛顿的记者，报道政治和政策，而不是金融。但是在10月19日的黑色星期一，我没有采取任何措施，只是惊恐地看着我们的美联社电线服务机器股市下跌。抛售在亚洲开始并在全球范围内进行。成交量远远超过华尔街无法跟上的创纪录水平。销售订单通常根本没有填补，或者以比投资者预期更糟的价格填补。许多经纪人和交易员只是停止接听他们的电话 – 让恐慌的卖家离开了。请记住，当时个人无法在计算机上交易。
随着时间的推移，这次事故发生了变化，恐慌情绪蔓延开来。截至收盘，道琼斯指数暴跌508点 – 仅在一天内就失去了惊人的22.6％的价值。这一天的损失是前所未有的，并且仍然是迄今为止最大的百分比跌幅。在1929年的崩盘中，最大单日损失为13％。
在10月19日收盘后，许多市场策略师和经济学家预测会出现严重衰退 – 甚至是另一次大萧条。我担心最坏的情况。我听过很多关于大萧条的故事，重新出现在我看来很可能。
当我离开办公室走到地铁站时，我惊讶地看到街上的人们和等候火车的乘客都表现得好像是另一个星期一晚上。似乎没有人过分担心或不安。当然，我是。我心想：这些人还没有意识到世界刚刚发生了翻天覆地的变化。这个想法给了我鸡皮疙瘩。
我错了。经济形势良好，避免经济衰退。市场在1987年完成了一年，虽然几乎没有，并且熊市直到1990年才出现。
至少部分责任归咎于“投资组合保险” – 一种严重缺陷的计算机驱动方式，机构投资者应该能够在大幅抛售中遏制损失。当然，投资组合保险在最需要的时候完全失败，而是通过管理来加剧抛售。考虑到投资组合保险与2010年5月6日的“闪电崩盘”一样多，因为许多股票在几秒钟内暴跌60％或更多，然后反弹。
我花了一年半的时间来担心我的市场时机通讯，这仍然非常看跌。当我完全回到股票市场时，如果我在崩盘期间完全投资于股票，那么我所获得的收益很少甚至没有。
但我学到了一些东西。以下是1987年崩盘及其后果的主要内容。
没有人知道股市会做什么。没有“聪明的钱”比你或我更好地了解市场接下来的方向。要谦虚地预测市场变动的能力 – 以及其他任何人。我错误地认为我的市场定时器有特殊的洞察力。
经济也是如此。经济衰退是游戏的一部分。通胀也是如此。预测是猜测，最好的是充其量的通知猜测。
期待什么。今天或明天股市可能崩盘。像黑色星期一那样的事情几乎肯定会再次出现。崩溃和残酷的熊市是投资的一部分。这就是为什么你不能承受的损失，即使是暂时的，也不应该首先进入股票市场。我很幸运，但是我的继子大学的钱很愚蠢。
在黑色星期一之前，当我卖掉所有东西时，永远不要做出那种大动作。（当然，我年轻，并没有那么多的投资。）我与投资者交谈的次数多于你认为自2008年以来谁已经退出市场，并等待另一个深熊市场回归股票。他们已经获得了巨大的收益。
这并不是说当股票前景看起来暗淡或者在看起来好看时购买更多股票时修剪你的股票有什么不妥。但削减（或提高）对股票的配置超过10％或20％可能会成为一个错误。如果你只是坚持下去，股票仍然是你可能在长期内赚取最多钱的地方，就像那样艰难。
作者：STEVEN GOLDBERG，撰稿专栏作家 最初于2017年10月9日出版
