今天國際實業發布公告稱，近日正在籌劃事項構成重大資產重組，目前與相關方正在積極磋商之中，尚未達成書面協議。與此前不同的是，此次國際實業按照停復牌新規要求，重組並未停牌。今早國際實業開盤直接漲停。
數據來源：東方財富
這是”最嚴停復牌新規”發布後首家在公告中明確表示按照停牌新規的原則，在重大資產重組發布後不停牌的上市公司。”最嚴停復牌新規”發布後，已經出現了多家上市公司重大資產重組均未宣布停牌。A股的停牌生態發生了徹底的改變，投資者要如何應對呢？
“停復牌新規”政策回顧
11月6日，證監會發布《關於完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)，明確了上市公司股票停復牌的基本原則，對停復牌申請、停牌期限、信息披露、配套機制等均作出了詳細規範，被稱為”史上最嚴停復牌新規”，內容如下：
尤其是第一條：強調以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續性停牌為例外。換句話說，上市公司隨意停牌的日子徹底結束了，長期停牌更是不太可能了。
新規在A股市場得到了非常有效的執行，截至11月13日，滬深兩市共有49隻股票處於停牌狀態，停牌比例為1.38%，與境外市場基本處於同一水平。而去年同期，有多達180家上市公司處於停牌狀態。以後，200家左右公司同時停牌的狀態在大A股將不復再見。
“最嚴停復牌新規”是應A股對外開放的大潮流而產生的，因為MSCI指數和富時羅素這兩大國際指數都對股市流動性有著嚴格要求。為了同國際市場接軌，同時提高入摩、入富的納入比例，A股長期停牌這個沉痾頑疾必須要摘掉，這是進一步開放市場的充分必要條件。
富時羅素今天甚至還給A股出招：一年停牌超過60天將踢出指數。
一則停牌新規將改變A股的生態，定增復牌N個漲停或者跌停這種比較極端的情況會逐漸減少，或許以後連帶著定增定價規則也會發生改變。
多家公司資產重組未停牌
自”最嚴停復牌新規”發布後，除了國際實業以外，近日多家上市公司的重大資產重組均未宣布停牌。
11月12日晚，廣晟有色公告籌劃收購廣東省大寶山礦業有限公司的控制權，本次交易方案尚需進一步論證和溝通協商，並履行必要的內外部相關決策、審批程序，並未宣布停牌，其股價反應平淡。
同日，熊貓金控披露了重大資產重組公告的細節，將受讓歐貝黎電力55%股權及轉讓萊商銀行10000萬股股權，但此前並未因本次交易而停牌，其股價在公告後有所上漲。
11月9日，*ST皇台發布公告稱正在籌劃重大事項，涉及對公司現有葡萄酒業務進行處置，將根據事項的進展情況進行信披，同樣並未宣布停牌，因為當下熱炒ST股的風口，其股價連續3個漲停。
從以上總結可以看出，重組不停牌的，其股價在市場上的表現各異。根據其重組的內容，市場給與了一個較為有效的反應，這才是一個有效市場的特質。
當然，除了重大資產重組不停牌的，還有終止重組復牌的公司。
11月12日晚間，籌劃以發行股份的方式收購麗江玉龍及麗江暉龍100%股權的希努爾公告稱，經交易各方審慎研究，決定終止本次重大資產重組，公司股票將於11月13日開市起複牌，希努爾自今年6月6日起宣布停牌至今。今天希努爾跌停，預計股價將持續補跌。
以後，重大資產重組不停牌、分階段披露將成為新的趨勢，而利用重組停牌”釘子戶”也有望大幅減少。
重組不停牌，利大於弊
以往，A股大多數公司的停牌都是打著”籌劃重大資產重組事項”的旗號，尤其是長期停牌基本都是這種類型的停牌，那麼以後實施重組時，股票不停牌將有什麼影響呢？
首先，對於重組的對手方以及投行而言，定價方法就要相應的發生改變。
根據《上市公司重大資產重組管理辦法》的規定，上市公司擬採取發行股份方式購買資產的，發行股份的價格不得低於市場參考價（本次發行股份購買資產的董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一）的90%。
以往停牌的時候，重組定價基本可以鎖定。而現在重組不停牌，公告披露後，公司股價如果持續上漲，那麼定價也會水漲船高，對於重組對手方而言，成本就會大大提升，甚至超出對手方的承受範圍，造成重組失敗。
如果定價方法不予相應改變，配套做不好，重組成功的數目將會大大減少，指望併購重組為股市引來活水也是不太能夠的了。
其次，對於投資者而言倒是更為有利。投資者再也不需要去猜測突然停牌是好事還是壞事，然後也不用擔心復牌之後出現補跌的情況，這種關起來一兩年的日子相信對於很多投資者來說都是比較難熬的。
最後，對於整個A股來說，再也不會出現大批量公司同時宣布停牌，然後流動性突然衰竭的休克時刻了。而且，通過定增跨界這種搞題材湊概念的情況相信也會大幅減少， A股的開放進程也會進一步加快，對於A股的長期良性健康發展非常有利。
截至2018年11月13日，一共有49家上市公司停牌，其中20家公司停牌天數超過60天（見下表）。這些”停牌釘子戶”在新規的壓力下，或將不日復牌，持有這些股票的投資者終於可以解放了，不過唯有帶來的利好足夠重磅，不然很有可能要承受補跌的痛。
數據來源：wind
