將沃倫巴菲特（交易，投資組合）戰略視為由兩大要素組成：首先找到具有持久競爭優勢的公司，其次是確定購買機會。
正如2002年出版的「新巴菲特學」一書的作者瑪麗巴菲特和大衛克拉克所指出的那樣，「沃倫的購買機會是由價格決定的。僅僅因為他已經認識到公司擁有持久的競爭優勢並不意味著他會為此付出任何代價。「
了解熊市和牛市的運作方式是他對價格看法的一個主要因素。
熊市：這些都壓低了所有股票的價格，巴菲特認為這是他買入的最佳時機。由於焦慮的購買者不區分具有和不具有持久競爭優勢的公司，所以優秀的購買者通常以大幅折扣出售。作者指出，「這是很容易的選擇，所以選擇最好的。」在熊市期間，動量投資者被趕出市場，因為他們的損失和價值導向的投資者追逐討價還價。
牛市：在過渡階段，聯邦儲備銀行維持低利率（熊市的剩餘利率），使其為企業融資成本更低。隨著股票價格的上漲，熊市讓位於新的牛市。由於價格從熊市水平上漲，價值投資者開始獲得豐厚回報; 反過來，這促使許多投資者從低息貨幣市場基金中獲取資金並將其投資於股票。它還帶回了動力投資者，他們開始獲得一些顯著的回報。
更正：沒有市場直線上升; 它蜿蜒曲折，頻繁修正，有時甚至會產生恐慌性拋售。從巴菲特的角度來看，如果牛市尚未出現泡沫，那麼這些調整將提供他預期短暫存在的買入機會。他也知道大多數企業在修正期間和修正後仍然具有相同的基礎經濟學。企業盈利並沒有改變，只是「被認為是厄運的幽靈」。
作者還補充了其他一些關於修正的觀點：投資者必須迅速行動，並且有堅定的信念，對於經歷壞消息的公司，如錯過收益，修正將尤其困難。市場恐慌將放大壞消息。巴菲特相信這會產生「完美的選擇性逆向購買情況」。
牛市的頂部：正如許多投資者近年來所指出的那樣，牛市可以持續多年，價格持續上漲，偶爾會出現調整或小幅恐慌。這部分是由於價值與動量投資者之間的相互作用。當動量投資者開始擔心並將股票拋售至低於其內在價值的程度時，價值投資者會跳入併購買。隨著股票價格的回升，動力投資者可能會再次開始買入。
收益停滯不前：在牛市的早期和中期階段，投資銀行將其首次公開發行定價為凈收益。然而，隨著牛市開始減弱，他們不再使用收益作為估值，而是轉向基於總銷售額和收入的指標。作者指出，此時投資銀行的IPO定價是總銷售額和收入的20倍。風險投資基金在20世紀90年代末注意到：他們為創業公司提供收入但沒有收益，然後公開上市。由於這些初創公司的收入是其收入的20倍，這些有時候稍縱即逝的公司使他們的風險投資銀行家變得非常富有。
同樣發生在牛市的頂端：大多數基金經理已被「推」到勢頭位置。這可能是暫時的回報，一些基金的回報率為70％或更高。然而，對於現在被認為是笨拙且脫節的價值經理來說，這是個壞消息。他們的客戶留給他們的是動力管理者，至少可以暫時推銷他們的異常回報。
為了說明價值管理者在這個周期階段所面臨的困難，作者巴菲特和克拉克講述了1999年美林證券公司最高價值經理查爾斯克拉夫的故事。這位資深選股者意識到他無法再提供購買高估股票的合理理由。與此同時，該公司的股票經紀人通過交易這些價格膨脹的股票來帶來豐厚的利潤。克拉夫拒絕與經紀人及其客戶一起尋求快速降價，並退出。作者總結道，「今天他的看跌預測看起來非常具有預言性。」
另一個因素是市場突然出現：由於股票市場的價格通脹，經濟升溫，美聯儲提高利率以應對隨後的通貨膨脹。較高的利率以及對熱門股票的追求將推低「stodgier」行業的股價。20世紀90年代末的一個這樣的行業是保險，這使得巴菲特能夠以大幅折扣收購Allstate（紐約證券交易所代碼：ALL）。據作者說，這意味著「市場分化」，市場分化為熱門股票的價格上漲和較為蕭條的股票價格崩潰。
最終，隨著資本從之前的熱門股票轉移到較為蕭條的股票，情況發生逆轉。隨著被低估的股票開始復甦，動力投資者將重新回升，從而推動這些價格更高。作者報告稱，「任何具有持久競爭優勢的公司最終將在市場調整或牛市恐慌後復甦。但要注意：在泡沫破滅的情況下，股票價格超過40倍的市盈率，然後跌至個位數的市盈率，它們可能需要數年才能完全恢復。「
泡沫破裂後，該國可能首先陷入衰退，美聯儲將通過降低利率做出回應。在這樣的一年中，經濟將開始復甦，同時受到利率下降刺激的汽車和房屋銷售增長的推動。隨著投資者的回歸，他們將尋找具有穩健收益的優質股票。如果降低利率不會重振經濟，那麼很可能會出現崩盤，這是巴菲特夢寐以求的事件，而其他所有人都非常擔心。
作者的最後一點說明：「警告：沃倫巴菲特根據他認為的市場不會買入或賣出。他有價格動機。這意味著他只會在公司的價格具有商業意義時進行投資。「作者補充說，公司的定價將成為」新巴菲特學「第二部分的重點。
關於
巴菲特和克拉克是「新巴菲特：成功投資變革市場的成熟技術」的作者，這些市場讓沃倫巴菲特成為世界上最著名的投資者。
