昨天晚上，一家公司董事長發的朋友圈刷了屏，具體內容如下：
在這個公告發布後，利亞德股票今天漲停，那麼這家公司股票的下跌趨勢能就此反轉嗎？
數據來源：東方財富
兜底式增持有效嗎？
兜底式增持是什麼意思呢？是指上市公司董事長或者大股東在股價下跌後，為了表示自己的護盤決心，倡議員工對自家股票進行增持，並承諾對員工增持之後產生的虧損予以全額補償；收益則歸員工個人所有。
這已經是李軍今年以來的第二次倡議書，第一次倡議是在今年的8月7日。兩份倡議書內容據說大同小異。
第一次倡議書發布後，據公司8月22日發布的公告顯示，共有290位員工增持逾367萬股，增持均價為10.69元/股，增持金額為3922.85萬元，平均每位員工增持了13.5萬元。按今天的收盤價7.3計算，第一波增持到如今已經跌去了32%，員工總浮虧高達1255.5萬元。
數據來源：公司公告
在倡議員工增持的同時，公司有沒有增持呢？答案是並沒有，一般公司都是公司自身進行增持。這個董事長真是另闢蹊徑，不過也不是獨家。
近期，多家公司實際控制人倡議員工買入自家公司股票，並承諾兜底，如榮科科技、美芝股份、花園生物，這種自救行為不代表就能真正為上市公司帶來轉機。尤其是在之前的增持已經出現浮虧的情況下，員工增持的積極性也會大打折扣。
股價方面，質地還行的公司可能股價會迎來短期的一波上漲，但質地差的可能市場並不買單，比如上文提到的榮科科技，在10月11日發布兜底增持公告之後，股價不漲反跌。
那麼，就利亞德來說，目前的基本面情況能夠支持投資者買入嗎？
遭棄的十倍股
利亞德是曾經的一個十倍大牛股，2012-2017年共5年的時間股價最高時上漲了45多倍。其主業是LED，最主要的產品是LED顯示及集成、LED小間距電視、LED照明、LED文體教育和傳媒。
2013年至2017年間，公司的業績就一直在芝麻開花節節高，只是增速2017年以來掉頭向下。公司預計2018年前三季度凈利潤為92718.27萬元-97971.12萬元，同比增長45.35%-54.61%。
數據來源：wind（單位：萬元）
公司的市佔率也頗高，在LED顯示市場市佔率全球第一，小間距電視市佔率全球第一，並且美國平達在美洲液晶拼牆市場中僅次於三星、NEC和LG，以12%市佔率位居第四。
這些數字看起來都挺好的，但是這家公司曾在9月初遭遇機構集體拋售，其董事長當時怒斥基金經理，在最艱難時刻拋棄利亞德。
數據來源：東方財富
對於價值投資者來說，拋售一個股票，意味著買入時的看好邏輯可能已經不復存在了。機構拋售說明了市場對於這家公司的態度有所改變。
那麼利亞德的問題主要出在哪裡呢？一個就是：應收、存貨高企，經營現金流數據也不理想；另外一個就是：增速下降，未來增長的持續性存疑。
問題出在哪？
存貨方面，2018年上半年，上半年利亞德存貨賬面餘額高達37.41億元，比期初增加了6.06億元，跌價準備為1.14億元。利亞德表示，存貨增加是因銷售訂單增長及未驗收項目增加原材料、產成品及工程成本所致。
數據來源：2018年半年報
另外，公司上半年應收賬款為20.95億元，比去年同期增加4億。增加原因是報告期銷售訂單及驗收項目增加所致。
LED一般涉及政府的民生工程，利亞德的客戶也以政府部門以及大型企業為主，所以可能需要公司先行墊付，似乎合情合理。
但是在將利亞德與同行三安光電進行比較之後，我們發現利亞德的經營情況明顯比三安光電差。
三安光電今年上半年營收41.73億元，其存貨和應收賬款分別為24.88億元和26.55億元。存貨水平明顯低於利亞德，應收賬款與營收比也好於利亞德。
另外，三安光電的現金流水平也明顯比利亞德好。上半年經營活動產生的現金流為18.58億元，而利亞德才區區1.86億元經營現金流。
就公司業務而言，做照明以及LED小間距電視都對政府工程依賴過大，具有一定的單一客戶風險；另外，未來能否繼續保持高增長，也存在疑問。
對於投資者來說，這樣的存在一定疑問的股票還是要暫時迴避。在流沙俱下的當下，還是要珍惜手中的子彈，投資確定性高的品種比較好。
