自8月中旬股指創新低回升以來，我們看到多隻科技股出現大漲，如新晨科技三連板、衛寧健康兩連板，而市值最大的科技股三六零，則在7個交易日內出現三個漲停，市值重返2000億以上，不過距離頂峰時，股價跌幅還超過50%。那麼什麼原因使三六零大漲，現在值得不值得參與呢？
通過對公司基本面分析，令狐少俠認為，目前三六零是在政策利好作用下，展開的超跌反彈行情。
基本面分析
三六零作為中國領先的互聯網路安全企業，開發出擁有數億用戶的360安全衛士、360手機衛士等安全產品,同時為機關和企事業單位提供包括安全諮詢、培訓等服務。
從主營業務構成來看，主要分為三大塊：互聯網廣告服務、互聯網增值業務（遊戲）、智能硬體。根據發布2018年半年報顯示，公司實現營業收入60.25億元，同比增長13.95%，歸母凈利潤15.37億元，同比增長8.95%，扣非歸母凈利潤13.90億元，同比增長39.70%。
（三六零三大業務構成比例）
具體細分來看，互聯網廣告及服務收入同比增長24.16%，佔總收入比例為74.48%。智能硬體業務收入同比增長8.65%，佔總收入比例為8.98%。但互聯網增值服務受到手游和頁遊行業下行影響，收入同比下滑27.35%，佔比18.22%。公司業務總體毛利率為70.88%，相比去年同期72.01%有所下滑。
從上面分析看出，公司亮點是扣非後凈利潤增長39.7%。不足點是業績增長主要靠廣告服務收入增長所致，同時智能硬體增長為個位數、增值服務業務下滑、毛利率下滑。如果跟電梯廣告龍頭分眾傳媒相比，那麼三六零價值又怎樣呢？
分眾傳媒上半年凈利潤超33億元，同比增32%，PE(動)為17.45倍，而三六零PE(動)為66.63倍，可見在凈利潤增速相當的情況下，三六零的PE(動態)是分眾傳媒的4倍，估值明顯偏高。根據招商證券對三六零估值看出，2018年PE為46.2倍，2019年為40.1倍，均高於分眾傳媒。從這裡說明，市場對三六零的炒作並非價值低估。
（招商證券估值分析）
自8月中旬22.25元低點以來，截止到9月6日，股價區間漲幅達30.37%，同期上證指數跌幅為1.16%。那麼是什麼原因導致股價近期以來大漲的呢？分析認為，主要存在兩方面原因：其一是股價超跌後，受科技股集體上漲帶動。其二是為公司的百億定增做鋪墊。
超跌+科技板塊帶動
三六零在今年2月28日創下65.67元新高之後，股價震蕩向下，在8月16日創下22.25元新低，區間跌幅63.74%，而同期上證指數跌幅為17.83%，可以說嚴重超跌。
政策上，在8月8日國務院成立國家科技領導小組，李博士擔任組長，劉H擔任副組長，受此消息影響，8月9日科技股展開大漲，至此科技結束下跌，展開上漲行情。而文章開頭提及的部分強勢科技股，更是漲幅巨大。
而三六零作為網路安全龍頭，但是業務佔比低，股價到8月16日才見底回升，這跟定增項目有關係。
百億定增做鋪墊
在5月中旬三六零擬以8元多價格發行13億股，募資107億元，引起市場一片嘩然，隨後公司進行澄清發行價格。6月初，發行方案獲得證監H受理，7月中旬證監H給出反饋意見，要求解釋提出的問題，8月初公司對反饋問題進行回復。
如今9月份，雖然證監H尚未公布，但市場基本有預期答案，那就是減少發行股票數量，提高發行價格，如募資100億，以30元價格，發行3億股基本可以實現。要想以30元價格讓機構參與增發，當現價高於增發價情況下可以順利發行，所以把股價拉上去才有出路。
那麼三六零能否乘勝追擊呢？在5月中旬文章【三六零108億定增暗藏玄機，股價再跌40%？】結合行業估值，給出三六零還有40%的下跌空間的觀點，對應目標價為25元，由於市場6、7月份下跌，行業估值下移，所以三六零最低跌到22.25元，較25元多跌10%，已經完全驗證。
從三大業務來看，廣告業務保持較高增速速度，但是遊戲板塊因為監管政策收緊，存在進一步下滑預期。而公司通過定增資金緩解私有化時留下的債務壓力，以及開展新的賺錢項目，所以認為在目前這個位置，如果股價回調就是建倉良機，同時關註定增價格。
