通脹是目前市場較為關注的話題。我發現2006年至今共經歷過兩次次較為明顯的通脹周期，分別為2007-2008年、2010-2011年。期間，食品飲料板塊總體呈現出普遍提價的趨勢，大眾消費品的行情表現普遍優於大盤，因此行業內的龍頭股更值得關注。
大眾消費品自2017年進入新一輪提價周期，2018年提價範圍進一步擴大至啤酒、飲料、休閑食品以及涼茶等子行業，預計未來大眾消費品整體盈利能力進入持續改善通道。
圖表1、2006年以來，溫和通脹時期大眾消費品板塊相對滬深300表現
近期受到豬瘟以及洪災事件影響，豬價和菜價漲幅較大，市場通脹預期上升。在食品飲料行業中，細分子板塊的抗通脹能力(以噸價複合增速衡量)排名上，調味品（約3%）>乳製品（約2%）>啤酒（約1.6%）＞肉製品（約-0.6%）。
因此，抗通脹能力最強的調味品行業十分值得關注，有望再度獲得資金青睞，尤其是龍頭股，如海天味業、安琪酵母、涪陵榨菜、恆順醋業等。
以海天味業為例，醬油業務在過去7 年中表現出更為強勁的提價勢頭，2010年~2017 年產品售價的複合增速達到3.48%。
2018年半年報披露，單寡頭行業中海天味業(醬油市佔率超過17%)、安琪酵母(市佔率超過50%)、涪陵榨菜(包裝榨菜市佔率超過20%)和恆順醋業(鎮江香醋佔有率約10%)均已披露2018年半年報，業績表現靚麗。
其中，海天味業、安琪酵母、恆順醋業的扣非凈利增速均為22%左右，符合市場預期，龍頭優勢繼續鞏固，
另外根據半年報，涪陵榨菜的表現連續超預期值得關注。上半年凈利潤同比增長77.52%，扣非凈利同比增長81.89%，保持較高增長，龍頭效應將繼續發酵。
公司主導產品是烏江系列榨菜、惠通系列泡菜，產銷量名列行業第一，市場佔有率和品牌知名度均為行業最高，產品遍布大到大潤發、永輝超市、沃爾瑪、家樂福等全國各大知名連鎖超市和全國各級農貿市場，小到城鄉的便利店等零售終端。
公司股價走勢強於大盤，年初至今股價大漲近55%，同期深證成指下跌近20%。
這得益於公司連續兩季度實現利潤的超高增長，表現再超市場預期。凈利潤年華增長率(33.1%)遠大於營收年華增長率(15.8%)，只需要花費較少的成本費用，就能促進凈利潤較高地增長。
從數據上看，2016年是公司業績的一個飛躍點，營收同比增長20.4%，凈利潤同比增長63.7%，ROE首次突破15%，投資回報率達46%，隨後2017年投資回報率達82%。主要原因來自於提價。
因為公司具有行業定價權，今年更是嚴格執行”先款後貨+部分授信”的回款政策。旗下”烏江”牌榨菜、”惠通”牌泡菜暢銷全國，並遠銷海外。
2017年的兩次提價效應將繼續在下半年顯現，因此2018年營收高增速可期。今年新增 “1.6 萬噸脆口生產線項目”、”5.3 萬噸榨菜生產線項目”將在後方提供產能保障，預計2019 年公司榨菜產能為18.9 萬噸、泡菜產能6 萬噸，公司可持續發展前景強。
今年公司二季度全面使用收購價低的原材料，降低營業成本，毛利率再創新高，為58.55%，同比上升9.43個百分點，環比上升7.37個百分點，將增厚今年利潤。
總而言之，目前市場處於夯實底部階段，在下半年通脹預期之下，相關大眾消費品公司可長期跟隨通脹提價。並且龍頭公司，由於資本開支少和成本費用低，提價導致凈利潤增長幅遠大於營收的增長幅度，前景可期。
