在多年將利率維持在零附近之後，美國聯邦儲備銀行於 2022 年 3 月將其主要利率提高了 25 個基點，並在 5 月又提高了 50 個基點。並且，它表示計劃僅在 2022 年再加息幾次，因為它正在努力控制美國的通脹1
對於美國消費者而言，這意味著支付更高的利率來購買房屋或為汽車融資。對於美國企業來說，這意味著擴張的動力減弱，因為融資成本會更高。
這也意味著美元走強，總體上對以美元計價的投資有更大的興趣。由於預期會有更多的加息，美元的價值達到了 20 年高點。
但這對新興市場意味著什麼？
關鍵要點
- 強勢美元通常會損害新興國家的經濟。
- 新興市場依賴外國投資和外國資本，當美元升值時，這兩者都會蒸發。
- 與此同時，更高的利率使新興市場國家和公司更難償還以美元計價的債務。
- 最壞的情況是違約風險更大。
- 美元疲軟會刺激企業投資新興市場。
了解強勢美元如何傷害新興國家
新興市場的利率上升和美元走強有兩個主要擔憂：
- 資本外流將逆轉，因為投資海外的資金會回到更安全的美國
- 更高的利率將使海外借款人（包括企業和政府）獲得融資和償還現有債務的成本更高。
國際貨幣基金組織 (IMF) 總裁克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 警告稱，美聯儲加息可能對金融市場，尤其是新興市場的波動性產生「溢出」效應。
時機不佳
對新興市場國家而言，加息正值特別糟糕的時期。許多人嚴重依賴旅遊業，而旅遊業在 COVID-19 大流行期間幾乎消失了兩年。
截至 2022 年 4 月，美元已經處於上升軌道，在一年內上漲了 8%，達到了 20 年以來的最高點。
新冠病毒效應
根據投資研究公司 Neuberger Berman 的分析，到 2020 年年中，新興市場的主權債務違約率已達到 7.8%，這是自 2001 年以來的最高水平。
只有國際貨幣基金組織、世界銀行和「中國實體」的現金注入緩解了一些國家的危機，包括肯亞、象牙海岸、安哥拉和迦納。
資本外流
大多數新興市場嚴重依賴來自美國和其他發達國家的外國投資現金流動。這筆錢幫助他們的企業和經濟增長。現金幫助他們為財政或經常賬戶赤字提供資金。
但是，根據政策分析網站 VoxEU 的說法，關於資本流入新興市場的兩個重要事實必須牢記：它們變化無常，並且在這些國家最需要它們的時候改變了方向。
隨著美國投資回報率的提高，國際資本從新興市場流出的速度可能會加快，並使為「雙赤字」提供資金變得更加困難。
加息的目的是緩解美國的通脹，但其副作用是加劇其他國家的通脹，而不僅僅是新興市場國家。
COVID-19 對國際金融市場的衝擊導致在短短一個月內從新興市場組合投資中轉移了 1000 億美元。
債務負擔
美國對新興國家加息的第二個不利因素是美元計價債務的成本增加。
新興市場政府、企業。銀行利用低成本借貸來支撐他們的財務狀況。
這是雙重問題，因為資本流動逆轉導致的本幣貶值會使償還這筆美元債務變得更加困難。以美元借款的公司和銀行如果沒有相應的收入增長，可能會面臨更大的壓力。
對哪些國家的風險敞口最大的確切估計差異很大，並且經常變化。
根據美聯儲的數據，截至 2021 年，由於外幣債務水平高，最容易受到美聯儲加息影響的國家名單中，匈牙利、秘魯、土耳其和波蘭位居榜首。
何時預期加息
美聯儲公開市場委員會宣布從 2022 年 5 月 5 日起立即將其向銀行收取的短期利率提高至 0.9%。美聯儲在其新聞稿中表示，「預計目標範圍的持續上調將是適當的」。它的首要目標是將美國的通貨膨脹率降低到 2% 並保持在該水平。
半個百分點的漲幅是 22 年來的最大漲幅。此外，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，將在 2022 年的未來會議上考慮同等加息。
在美國，問題是價格上漲對購買從汽油到雜貨等各種商品的消費者的影響。美聯儲歸咎於一系列不尋常的因素，包括俄羅斯入侵烏克蘭和中國與 COVID-19 相關的封鎖。
對新興市場而言，強勢美元還是弱勢美元更好？
一般來說，美元疲軟對除美國人以外的所有人都有好處。當美元貶值時，美國出口商品對外國消費者來說更便宜。外國現金流入，以尋求比美國更好的回報 利率仍然很低，使債務更容易償還。
強勢美元如何影響新興市場？
當美國加息和美元走強時，新興市場國家感到有壓力提高本國利率以繼續競爭外國資本投資。
這一舉措可能會減緩一些外國資金的流出，但也有可能減緩其經濟。與此同時，加息使它們的主權債務更難償還。
為什麼弱勢美元對新興市場基金有利？
從歷史上看，美元疲軟有利於新興市場國家的經濟及其公司的股票。
例如，美元指數 (DXY) 整個 2020 年都相對疲軟，從當年 2 月到 12 月下跌了 10%。在那段時間內。新興市場股票總體回報率為 19%。
談到新興市場基金的表現，多元化規則。多元化的共同基金可能投資於在美元疲軟時興旺的公司股票，以及在美元疲軟時下跌的公司股票。當美元走強時，出口商品的公司表現良好。
總結
美國利率上升可能會給新興市場帶來具體挑戰，尤其是那些具有外部融資脆弱性的市場，例如巴西、土耳其和南非。
擁有大量美元計價債務的新興市場政府、公司和銀行將發現償還這些債務的成本越來越高。