在多年将利率维持在零附近之后，美国联邦储备银行于 2022 年 3 月将其主要利率提高了 25 个基点，并在 5 月又提高了 50 个基点。并且，它表示计划仅在 2022 年再加息几次，因为它正在努力控制美国的通胀1
对于美国消费者而言，这意味着支付更高的利率来购买房屋或为汽车融资。对于美国企业来说，这意味着扩张的动力减弱，因为融资成本会更高。
这也意味着美元走强，总体上对以美元计价的投资有更大的兴趣。由于预期会有更多的加息，美元的价值达到了 20 年高点。
但这对新兴市场意味着什么？
关键要点
- 强势美元通常会损害新兴国家的经济。
- 新兴市场依赖外国投资和外国资本，当美元升值时，这两者都会蒸发。
- 与此同时，更高的利率使新兴市场国家和公司更难偿还以美元计价的债务。
- 最坏的情况是违约风险更大。
- 美元疲软会刺激企业投资新兴市场。
了解强势美元如何伤害新兴国家
新兴市场的利率上升和美元走强有两个主要担忧：
- 资本外流将逆转，因为投资海外的资金会回到更安全的美国
- 更高的利率将使海外借款人（包括企业和政府）获得融资和偿还现有债务的成本更高。
国际货币基金组织 (IMF) 总裁克里斯蒂娜·拉加德 (Christine Lagarde) 警告称，美联储加息可能对金融市场，尤其是新兴市场的波动性产生“溢出”效应。
时机不佳
对新兴市场国家而言，加息正值特别糟糕的时期。许多人严重依赖旅游业，而旅游业在 COVID-19 大流行期间几乎消失了两年。
截至 2022 年 4 月，美元已经处于上升轨道，在一年内上涨了 8%，达到了 20 年以来的最高点。
新冠病毒效应
根据投资研究公司 Neuberger Berman 的分析，到 2020 年年中，新兴市场的主权债务违约率已达到 7.8%，这是自 2001 年以来的最高水平。
只有国际货币基金组织、世界银行和“中国实体”的现金注入缓解了一些国家的危机，包括肯尼亚、科特迪瓦、安哥拉和加纳。
资本外流
大多数新兴市场严重依赖来自美国和其他发达国家的外国投资现金流动。这笔钱帮助他们的企业和经济增长。现金帮助他们为财政或经常账户赤字提供资金。
但是，根据政策分析网站 VoxEU 的说法，关于资本流入新兴市场的两个重要事实必须牢记：它们变化无常，并且在这些国家最需要它们的时候改变了方向。
随着美国投资回报率的提高，国际资本从新兴市场流出的速度可能会加快，并使为“双赤字”提供资金变得更加困难。
加息的目的是缓解美国的通胀，但其副作用是加剧其他国家的通胀，而不仅仅是新兴市场国家。
COVID-19 对国际金融市场的冲击导致在短短一个月内从新兴市场组合投资中转移了 1000 亿美元。
债务负担
美国对新兴国家加息的第二个不利因素是美元计价债务的成本增加。
新兴市场政府、企业。银行利用低成本借贷来支撑他们的财务状况。
这是双重问题，因为资本流动逆转导致的本币贬值会使偿还这笔美元债务变得更加困难。以美元借款的公司和银行如果没有相应的收入增长，可能会面临更大的压力。
对哪些国家的风险敞口最大的确切估计差异很大，并且经常变化。
根据美联储的数据，截至 2021 年，由于外币债务水平高，最容易受到美联储加息影响的国家名单中，匈牙利、秘鲁、土耳其和波兰位居榜首。
何时预期加息
美联储公开市场委员会宣布从 2022 年 5 月 5 日起立即将其向银行收取的短期利率提高至 0.9%。美联储在其新闻稿中表示，“预计目标范围的持续上调将是适当的”。它的首要目标是将美国的通货膨胀率降低到 2% 并保持在该水平。
半个百分点的涨幅是 22 年来的最大涨幅。此外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，将在 2022 年的未来会议上考虑同等加息。
在美国，问题是价格上涨对购买从汽油到杂货等各种商品的消费者的影响。美联储归咎于一系列不寻常的因素，包括俄罗斯入侵乌克兰和中国与 COVID-19 相关的封锁。
对新兴市场而言，强势美元还是弱势美元更好？
一般来说，美元疲软对除美国人以外的所有人都有好处。当美元贬值时，美国出口商品对外国消费者来说更便宜。外国现金流入，以寻求比美国更好的回报 利率仍然很低，使债务更容易偿还。
强势美元如何影响新兴市场？
当美国加息和美元走强时，新兴市场国家感到有压力提高本国利率以继续竞争外国资本投资。
这一举措可能会减缓一些外国资金的流出，但也有可能减缓其经济。与此同时，加息使它们的主权债务更难偿还。
为什么弱势美元对新兴市场基金有利？
从历史上看，美元疲软有利于新兴市场国家的经济及其公司的股票。
例如，美元指数 (DXY) 整个 2020 年都相对疲软，从当年 2 月到 12 月下跌了 10%。在那段时间内。新兴市场股票总体回报率为 19%。
谈到新兴市场基金的表现，多元化规则。多元化的共同基金可能投资于在美元疲软时兴旺的公司股票，以及在美元疲软时下跌的公司股票。当美元走强时，出口商品的公司表现良好。
总结
美国利率上升可能会给新兴市场带来具体挑战，尤其是那些具有外部融资脆弱性的市场，例如巴西、土耳其和南非。
拥有大量美元计价债务的新兴市场政府、公司和银行将发现偿还这些债务的成本越来越高。