那是1970年代，股市一片混亂。它在20個月的時間裡損失了近50％，並且近十年來，很少有人希望與股票有任何關係。1 經濟增長疲軟，導致失業率上升，最終達到兩位數。2 3 美國中央銀行 的寬鬆貨幣政策旨在導致1970年代初創造充分就業，這也導致了高通貨膨脹。4 5 中央銀行在不同的領導下，後來會改變其政策，將利率提高到20％左右，這個數字曾經被認為是高利貸。6 對於諸如住房和汽車等對利率敏感的行業，利率上升會帶來災難。隨著利率的飆升，許多人被新車和房屋所淘汰。7
重要要點
當一個經濟體中的商品和服務價格突然上漲，侵蝕儲蓄的購買力時，就會出現快速通貨膨脹時期。
1970年代，美國的通貨膨脹率是最近歷史上最高的，利率又上升到近20％。
中央銀行的政策，放棄黃金窗口，凱恩斯主義的經濟政策以及市場心理都促成了這十年的高通貨膨脹。
利率傷亡
這是關於1970年代通貨膨脹的可怕故事，該故事始於1972年底，直到1980年代初才結束。8沃頓商學院教授傑里米·西格爾（Jeremy Siegel） 在他的著作《長期的股票：長期增長指南》（1994年）中稱其為「戰後美國宏觀經濟政策的最大失敗」。9
巨大的通貨膨脹被歸咎於石油價格，貨幣投機者，貪婪的商人和頑強的工會領袖。但是，很明顯，造成大規模預算赤字並得到政治領導人支持的貨幣政策是原因。這種混亂證明了彌爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）在他的《金錢惡作劇：貨幣史上的故事》一書中所說的話，通貨膨脹始終是「一種貨幣現象」。10 巨大的通貨膨脹和隨之而來的衰退摧毀了許多企業，並傷害了無數個人。11 5 有趣的是，沒有接受正規經濟學培訓的尼克松上任的財政部長約翰·康納利（John Connally）後來宣布個人破產。12
然而，在這些異常糟糕的經濟時期之前，是經濟蓬勃發展或似乎蓬勃發展的時期。許多美國人對1972年短暫的低失業率和強勁的增長數字表示敬畏。2 3 因此，他們以壓倒性優勢再次當選了共和黨總統理查德·尼克松和1972年的民主代表大會；尼克松，國會和美聯儲都失敗了。
如何和為什麼
尼克松在1969年就職後，繼承了林登·約翰遜（Lyndon Johnson）的經濟衰退，後者同時慷慨地在大社會和越南戰爭中度過。11 儘管有一些抗議活動，國會還是與尼克松一起繼續為戰爭提供資金並增加了社會福利支出。例如，在1972年，國會和尼克松都同意大幅度擴展社會 保障體系，正好趕上大選。13
尼克松以所謂的財政保守派上台。不過，他的一位顧問後來將尼克經濟學歸為「具有自由思想的保守主義者」。14 尼克松出現預算赤字，支持收入政策，並最終宣布他是凱恩斯主義者。15 16 17
約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）是1930年代和1940年代有影響力的英國經濟學家。他主張採取革命性措施：政府應在困難時期使用反周期政策，在衰退和蕭條時期保持赤字。在凱恩斯之前，處於困境的政府通常會平衡預算，並等待分配不當的商業投資清算，從而使市場力量能夠實現復甦。18歲
尼克松的另一面經濟面貌是在1971 年實行工資和價格控制.16 再一次，它們似乎在下一個選舉年開始運作。但是，後來它們將助長兩位數通貨膨脹。5 一旦被移除，個人和企業就試圖彌補失地。
尼克松的赤字也使國外的美元持有者感到緊張。有一個運行在美元，其中許多外國人和美國人認為被高估。很快，他們被證明是正確的。1971年，尼克松打破了與黃金的最後聯繫，使美元成為法定貨幣。美元貶值，成千上萬持有美元的外國人，包括擁有數以千萬計美元的阿拉伯石油大國，看到了美元的貶值。19
贏得選舉
尼克松總統仍然主要關心的不是美元持有者，赤字甚至通貨膨脹。他擔心會再次陷入衰退。他和其他競選連任的人希望經濟蓬勃發展。尼克松認為，這樣做的方法是向美聯儲施加低利率壓力。
尼克松解僱了美聯儲主席威廉·麥卡斯尼·馬丁，並在1970年初任命總統顧問亞瑟·伯恩斯為馬丁的繼任者。20 6 儘管美聯儲本應專門致力於在不過度通脹的情況下促進增長的貨幣創造政策，但伯恩斯很快學會了政治事實生活。尼克松想要便宜的錢：低利率將在短期內促進經濟增長，並使經濟在選民投票時顯得強勁。21
因為我這麼說！
在公開場合和私人場合，尼克松都對伯恩斯施加了壓力。威廉·格雷德（William Greider）在他的《聖殿的秘密：美聯儲如何管理國家》一書中報道了尼克松的話：「如有必要，我們將承受通貨膨脹，但我們不能承受失業。」 22 國家最終兩者都有。伯恩斯和決定貨幣創造政策的美聯儲公開市場委員會很快提供了便宜的貨幣。
該禮金創作數量，M1，這是總的支票存款，活期存款，和旅行支票，從$ 228十億到$ 249十億來到1971年12月和1972年12月之間，根據美國聯邦儲備委員會的數字。相比之下，在馬丁去年，這一數字從1,980億美元增至2,060億美元。23到1972年底，衡量零售儲蓄和小額存款 的M2數量增加了更多，從7100億美元增至8020億美元。24
它在短期內有效。在選舉中，尼克松在50個州中佔有49個席位。民主黨很容易舉行國會。通貨膨脹率處於較低的個位數，但在大選之年的所有香檳大吃一驚之後，仍然需要付出更高的代價。5
在1972年和1973年冬天，伯恩斯開始擔心通貨膨脹。1973年，通貨膨脹率翻了一倍多，達到8.8％。在這十年的後期，它將上升到12％。到1980年，通貨膨脹率為14％。5 8 美國即將成為魏瑪共和國嗎？有些人實際上認為通貨膨脹是一件好事。
這將需要美聯儲另一位主席和殘酷的緊縮貨幣政策，包括在通貨膨脹率回到低個位數之前接受經濟衰退。25 但是，與此同時，美國將承受超過10％的失業人數。3 1970年代末和1980年代初，數以百萬計的美國人感到憤怒。
但很少有人記得伯恩斯，在他的回憶錄中，《經濟政策制定者的思考（1969-1978年）》將通貨膨脹歸咎於其他人，卻沒有提及災難性的貨幣擴張。尼克松甚至在回憶錄中都沒有提到這個央行事件。許多記得這個可怕時代的人把這全部歸咎於阿拉伯國家和石油價格。儘管如此，《華爾街日報》在1986年1月對這一時期的評論中說：「歐佩克應歸功於美國對自己所做的主要貢獻。」
