股市不是經濟。
您可能曾經聽過這樣的話，但是從來沒有像今天這樣真實。美國經濟正陷入自大蕭條以來從未發生過的規模危機。在過去的四個星期中，有2,200萬美國人申請了失業，這實際上抹去了10年的工作機會。零售額在3月份暴跌，小企業在不到兩周的時間裡就用掉了薪水保護計劃提供的3500億美元資金。
但是，股市突然飆升。標準普爾500指數 在3月23日觸底後暴跌了一個月，隨後在冠狀病毒爆發蔓延至歐洲，然後又傳至美國，此後 突然逆轉。該指數在4月初創了1974年以來最好的一周。
投資者似乎在說最壞的過去了。水可以再次安全使用。是什麼賦予了？
的確，最嚴重的冠狀病毒大流行可能已經過去，許多地區每天的新病例似乎已經達到頂峰，一些州開始重新開放經濟，但是認為危機會從這裡逐漸消退，這是錯誤的。許多未知數，包括第二波感染的可能性以及商店和飯店再次營業時消費者的行為。
考慮到該國正在遭受的經濟衝擊，庫存增加似乎令人困惑。畢竟，市場沒有提供其走勢的解釋，但這是三個原因，可幫助解釋股市與美國經濟之間的突然分歧。
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股票市場只是經濟的一部分
容易將股票市場視為經濟的替身。這是我們擁有的最容易獲得的經濟指標，並且每天都在新聞媒體上報道道瓊斯指數的位置。從長遠來看，股票市場的表現確實與經濟相關，但是，股票市場並不是衡量美國整體經濟實力和規模的指標，它實際上是企業利潤以及投資者期望他們獲得利潤的指標。增長。進入經濟的窗口比您想像的要小。不到三分之一的美國人在上市公司工作，而諸如租金之類的消費者支出大部分流向了個人或小型企業，而股票市場並沒有直接考慮這些費用。
對公司利潤有利的東西也不總是對經濟有利。例如，華爾街經常在公司宣布裁員時歡呼，將其視為削減成本和增加利潤的標誌，即使失業對經濟增長不利。同樣，華爾街通常是股票回購的狂熱者，儘管該策略曾因豐富管理和誇大公司股價而受到批評，而不是公司利用這筆錢通過僱用新員工或開設新公司來投資以實際發展業務例如植物。
當前經濟和最近的市場反彈的獨特之處在於，科技類股的數量激增，而這類股通常只擁有相對較少的僱員，而由零售商，飯店，旅遊公司和其他僱用數十名員工的非必需消費品部門數以百萬計的美國人正在被壓垮。
例如，Netflix （NASDAQ：NFLX）一直是該市場反彈的主要贏家之一，其股價已從3月份的低點躍升了約50％，而該視頻流媒體的市值現已接近2000億美元。但是，Netflix只有8600名全職員工，這意味著該公司每名員工的價值超過2000萬美元。
另一方面， 梅西百貨 （紐約證券交易所：M）的股票在危機中受到重創，它有大約123,000名員工，其中大多數現已被解散。梅西百貨公司的收入比去年的Netflix多，但價值不到20億美元，約合每名員工1600美元。換句話說，梅西百貨僅對Netflix產生了1％的股市影響，但考慮到它擁有更多的員工，去年它創造了更多的收入，並且佔據了1.2億平方英尺的零售空間（並且通常是大型購物中心），零售商對美國經濟健康的影響可能比Netflix大得多。
國會議員在宣誓就職典禮上。圖片來源：HOUSE.GOV。
2.政府提供了支持
沒有政府的援助，經濟可能即將陷入另一場大蕭條。許多美國人依靠薪水支付薪水，而小企業通常只有一兩個月的現金流才能倖免於大流行造成的突然停工。沒有幫助，個人將很快陷入貧困，企業將破產。但是，國會和美聯儲已多次加緊努力，以幫助支撐經濟並儘可能使經濟復甦，每次政府提供幫助時，投資者都做出了熱情的回應。
例如，隨著《 CARES法案》在國會通過，3月23日觸底後，股票立即飆升，然後在3月30日特朗普總統簽署該法案後成為法律。估計的2.2萬億美元救濟方案包括對個人的直接付款，失業率的提高福利，小企業的救濟，航空公司的救助計劃以及其他受影響大企業的貸款。國會正在努力通過另一項法案，以提供更多的資金，包括為小企業提供更多的貸款。
危機開始使經濟崩潰後不久，美聯儲採取了行動，將基準聯邦基金利率降低至0％至0.25％，使借貸負擔得起。中央銀行還推出了實質性的量化寬鬆計劃，購買債券，以鼓勵貸方繼續放貸並保持對銀行體系的信心。4月9日，美聯儲（Fed）承諾購買高達2.3萬億美元的貸款，以提高信貸市場的流動性，其中包括垃圾債券，這有助於提升陷入困境的公司（例如福特）以及零售商和飯店的股票。
在這一點上，投資者似乎對政府將為穩定經濟和加速復甦所做的事情充滿信心。儘管其行動的有效性值得商,，但它們已經幫助提升了許多有破產風險的股票，從而推動了大盤的復甦。
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3.股市是前瞻性的
股市是整體經濟的領先指標。投資者押注於經濟的發展方向，而不是經濟發展的方向，最近幾周的漲勢似乎預示著最糟糕的情況已經過去，至少在驅使大部分初始拋售的擔憂因素方面。
例如，在上一次衰退中，市場在2009年3月觸底反彈，距離失業率在當年10月達到頂峰的幾個月或在2009年第三季度GDP恢復增長之前的幾個月。
換句話說，在熊市或經濟衰退期間，一旦出現復甦，股票就會開始反彈，而實際上是在復甦開始之前。在市場復甦中，低廉的股價有助於吸引投資者重返市場，從而刺激了在經濟崩潰期間購買股票的冒險行為。隨著最近的復甦，市場似乎在暗示，對企業利潤的長期經濟預測在上個月已顯著改善。投資者認為，隨著政府的介入以及美國新的每日冠狀病毒病例趨於穩定，危機避免了最糟糕的後果。
但是，標準普爾500指數已經回到了2019年8月的水平，當時美國經濟正享受創紀錄的經濟增長，失業率接近歷史最低水平，而COVID-19尚不存在。這意味著市場的突然復甦可能是謹慎的原因。如今，非正式的失業率已經達到兩位數，即使解除了禁售令，在可預見的將來，這種病毒仍將繼續阻礙商業和正常的日常生活-可能直到發明了疫苗。
在上一次經濟衰退之前，標準普爾500指數的利潤在2007年第二季度達到頂峰，直到2011年第二季度才連續四年沒有超過該水平。隨著股票的迅速回升，投資者似乎認為公司利潤將超過2019年的水平。明年。根據標準普爾（S＆P）的估計，到2021年第三季度的12個月每股收益將比2019年第四季度更高，並且季度利潤應在今年第四季度恢復。對於這些預測者來說，當前的危機似乎不過是短暫的一幕。
但是，從現在到現在，仍然存在很多不確定性。利潤能否迅速恢復取決於我們能否控制病毒並確保當前激增的失業期是短暫的。即使發生這種情況，消費者的信心也不太可能像幾個月前大流行之前那樣。
由於破紀錄的失業人數，全球數以百萬計的大流行病以及企業盈利指引出爐，投資者處在未知的領域，無法對經濟發展方向做出通常的假設。這意味著股票市場作為經濟領先指標的可靠性從根本上被打破了。