为什么经济低迷时股市上涨?

股市不是经济。

您可能曾经听过这样的话,但是从来没有像今天这样真实。美国经济正陷入自大萧条以来从未发生过的规模危机。在过去的四个星期中,有2,200万美国人申请了失业,这实际上抹去了10年的工作机会。零售额在3月份暴跌,小企业在不到两周的时间里就用掉了薪水保护计划提供的3500亿美元资金。

但是,股市突然飙升。标准普尔500指数 在3月23日触底后暴跌了一个月,随后在冠状病毒爆发蔓延至欧洲,然后又传至美国,此后  突然逆转。该指数在4月初创了1974年以来最好的一周。

投资者似乎在说最坏的过去了。水可以再次安全使用。是什么赋予了?

推荐阅读
1

中国最大的5家石油公司

2

什么是罗素2000指数?

1的1,758

的确,最严重的冠状病毒大流行可能已经过去,许多地区每天的新病例似乎已经达到顶峰,一些州开始重新开放经济,但是认为危机会从这里逐渐消退,这是错误的。许多未知数,包括第二波感染的可能性以及商店和饭店再次营业时消费者的行为。

考虑到该国正在遭受的经济冲击,库存增加似乎令人困惑。毕竟,市场没有提供其走势的解释,但这是三个原因,可帮助解释股市与美国经济之间的突然分歧。 

报纸上的库存页

图片来源:GETTY IMAGES。

股票市场只是经济的一部分

容易将股票市场视为经济的替身。这是我们拥有的最容易获得的经济指标,并且每天都在新闻媒体上报道道琼斯指数的位置。从长远来看,股票市场的表现确实与经济相关,但是,股票市场并不是衡量美国整体经济实力和规模的指标,它实际上是企业利润以及投资者期望他们获得利润的指标。增长。进入经济的窗口比您想象的要小。不到三分之一的美国人在上市公司工作,而诸如租金之类的消费者支出大部分流向了个人或小型企业,而股票市场并没有直接考虑这些费用。 

对公司利润有利的东西也不总是对经济有利。例如,华尔街经常在公司宣布裁员时欢呼,将其视为削减成本和增加利润的标志,即使失业对经济增长不利。同样,华尔街通常是股票回购的狂热者,尽管该策略曾因丰富管理和夸大公司股价而受到批评,而不是公司利用这笔钱通过雇用新员工或开设新公司来投资以实际发展业务例如植物。 

当前经济和最近的市场反弹的独特之处在于,科技类股的数量激增,而这类股通常只拥有相对较少的雇员,而由零售商,饭店,旅游公司和其他雇用数十名员工的非必需消费品部门数以百万计的美国人正在被压垮。   

例如,Netflix NASDAQ:NFLX一直是该市场反弹的主要赢家之一,其股价已从3月份的低点跃升了约50%,而该视频流媒体的市值现已接近2000亿美元。但是,Netflix只有8600名全职员工,这意味着该公司每名员工的价值超过2000万美元。  

另一方面,  梅西百货  纽约证券交易所:M的股票在危机中受到重创,它有大约123,000名员工,其中大多数现已被解散。梅西百货公司的收入比去年的Netflix多,但价值不到20亿美元,约合每名员工1600美元。换句话说,梅西百货仅对Netflix产生了1%的股市影响,但考虑到它拥有更多的员工,去年它创造了更多的收入,并且占据了1.2亿平方英尺的零售空间(并且通常是大型购物中心),零售商对美国经济健康的影响可能比Netflix大得多。

国会议员在宣誓就职典礼上

国会议员在宣誓就职典礼上。图片来源:HOUSE.GOV。

2.政府提供了支持

没有政府的援助,经济可能即将陷入另一场大萧条。许多美国人依靠薪水支付薪水,而小企业通常只有一两个月的现金流才能幸免于大流行造成的突然停工。没有帮助,个人将很快陷入贫困,企业将破产。但是,国会和美联储已多次加紧努力,以帮助支撑经济并尽可能使经济复苏,每次政府提供帮助时,投资者都做出了热情的回应。

例如,随着《 CARES法案》在国会通过,3月23日触底后,股票立即飙升,然后在3月30日特朗普总统签署该法案后成为法律。估计的2.2万亿美元救济方案包括对个人的直接付款,失业率的提高福利,小企业的救济,航空公司的救助计划以及其他受影响大企业的贷款。国会正在努力通过另一项法案,以提供更多的资金,包括为小企业提供更多的贷款。

危机开始使经济崩溃后不久,美联储采取了行动,将基准联邦基金利率降低至0%至0.25%,使借贷负担得起。中央银行还推出了实质性的量化宽松计划,购买债券,以鼓励贷方继续放贷并保持对银行体系的信心。4月9日,美联储(Fed)承诺购买高达2.3万亿美元的贷款,以提高信贷市场的流动性,其中包括垃圾债券,这有助于提升陷入困境的公司(例如福特)以及零售商和饭店的股票。 

在这一点上,投资者似乎对政府将为稳定经济和加速复苏所做的事情充满信心。尽管其行动的有效性值得商,,但它们已经帮助提升了许多有破产风险的股票,从而推动了大盘的复苏。

一个人看着一块大板,显示各种图表和图形

图片来源:GETTY IMAGES。

3.股市是前瞻性的

股市是整体经济的领先指标。投资者押注于经济的发展方向,而不是经济发展的方向,最近几周的涨势似乎预示着最糟糕的情况已经过去,至少在驱使大部分初始抛售的担忧因素方面。

例如,在上一次衰退中,市场在2009年3月触底反弹,距离失业率在当年10月达到顶峰的几个月或在2009年第三季度GDP恢复增长之前的几个月。 

换句话说,在熊市或经济衰退期间,一旦出现复苏,股票就会开始反弹,而实际上是在复苏开始之前。在市场复苏中,低廉的股价有助于吸引投资者重返市场,从而刺激了在经济崩溃期间购买股票的冒险行为。随着最近的复苏,市场似乎在暗示,对企业利润的长期经济预测在上个月已显着改善。投资者认为,随着政府的介入以及美国新的每日冠状病毒病例趋于稳定,危机避免了最糟糕的后果。

但是,标准普尔500指数已经回到了2019年8月的水平,当时美国经济正享受创纪录的经济增长,失业率接近历史最低水平,而COVID-19尚不存在。这意味着市场的突然复苏可能是谨慎的原因。如今,非正式的失业率已经达到两位数,即使解除了禁售令,在可预见的将来,这种病毒仍将继续阻碍商业和正常的日常生活-可能直到发明了疫苗。

在上一次经济衰退之前,标准普尔500指数的利润在2007年第二季度达到顶峰,直到2011年第二季度才连续四年没有超过该水平。随着股票的迅速回升,投资者似乎认为公司利润将超过2019年的水平。明年。根据标准普尔(S&P)的估计,到2021年第三季度的12个月每股收益将比2019年第四季度更高,并且季度利润应在今年第四季度恢复。对于这些预测者来说,当前的危机似乎不过是短暂的一幕。

但是,从现在到现在,仍然存在很多不确定性。利润能否迅速恢复取决于我们能否控制病毒并确保当前激增的失业期是短暂的。即使发生这种情况,消费者的信心也不太可能像几个月前大流行之前那样。

由于破纪录的失业人数,全球数以百万计的大流行病以及企业盈利指引出炉,投资者处在未知的领域,无法对经济发展方向做出通常的假设。这意味着股票市场作为经济领先指标的可靠性从根本上被打破了。