什麼是資本資產定價模型 (CAPM)？

在資本預算中，公司會計師和財務分析師經常使用資本資產定價模型(CAPM) 來估計股東權益的成本。CAPM 被描述為系統性風險與資產預期收益之間的關係，廣泛用於風險證券的定價、在相關風險下為資產生成預期收益以及計算資本成本。

權益成本 CAPM 公式

CAPM 公式只需要以下三個信息：一般市場的回報率、相關股票的貝塔值和無風險利率。

權益成本 = 無風險回報率 + Beta *（市場回報率 – 無風險回報率）

無風險收益率是 z 的投資的理論收益率

CAPM 能告訴你什麼

權益成本是加權平均資本成本(WACC) 的組成部分。WACC 被廣泛用於確定不同融資計划下所有資本的總預期成本。WACC 通常用於尋找最具成本效益的債務和股權融資組合。

假設 ABC 公司在標準普爾 500 指數上交易，回報率為 10%。該公司股票的波動性略高於市場，貝塔係數為 1.2。基於三個月國庫券的無風險利率為 4.5%。

基於此信息，公司股權融資成本為11%：

權益成本 = 4.5% + (1.2 * (10% – 4.5%))

許多在線計算器可以確定股權的 CAPM 成本，但手動或使用Microsoft Excel計算公式是一個相對簡單的練習。

CAPM和WACC的區別

CAPM 是計算權益成本的公式。權益成本是用於計算 WACC 的公式的一部分。WACC是公司的資本成本，包括股權成本和債務成本。

WACC = [股權成本 * 公司股權資本百分比] + [債務成本 * 公司債務資本百分比 * (1 – 稅率)]

WACC 可用作評估未來資金來源的障礙率。WACC 可用於貼現資本項目的現金流以確定凈現值。如果一家公司的股票波動或被視為風險較高，則公司的 WACC 會更高，因為投資者將要求更高的回報來補償額外的風險。

使用 CAPM 的限制

CAPM 有一些限制，例如就回報率和使用哪一個達成一致。除此之外，還有市場回報，假設正回報，同時也使用歷史數據。這包括僅適用於上市公司的測試版。貝塔也只計算系統性風險，並未考慮公司在各個市場面臨的風險。

還必須做出各種假設，包括投資者可以無限制地以無風險利率借款。CAPM 還假設不產生交易費用，投資者擁有資產組合，投資者只對單個時期的回報率感興趣——所有這些並不總是正確的。

股權成本 CAPM 常見問題CAPM 與權益成本相同嗎？

CAPM 是用於計算股權成本的公式——公司支付給股權投資者的回報率。對於支付股息的公司，可以使用股息資本化模型來計算股權成本。

您如何使用 CAPM 計算權益成本？

CAPM 公式可用於計算權益成本，其中使用的公式為：

權益成本 = 無風險回報率 + Beta *（市場回報率 – 無風險回報率）

估算股權成本時有哪些潛在問題？

估計股權成本時最大的問題包括衡量市場風險溢價、尋找合適的貝塔信息以及使用短期或長期利率作為無風險利率。

CAPM 和 WACC 有什麼關係？

WACC 是所有資本的總成本成本。CAPM 用於確定股東權益的估計成本。根據 CAPM 計算的權益成本可以添加到債務成本中以計算 WACC。

總結

對於會計師和分析師來說，CAPM 是一種可靠的估算股東權益成本的方法。該模型量化了系統風險與資產預期回報之間的關係，適用於多種會計和財務環境。