什么是资本资产定价模型 (CAPM)？

在资本预算中，公司会计师和财务分析师经常使用资本资产定价模型(CAPM) 来估计股东权益的成本。CAPM 被描述为系统性风险与资产预期收益之间的关系，广泛用于风险证券的定价、在相关风险下为资产生成预期收益以及计算资本成本。

权益成本 CAPM 公式

CAPM 公式只需要以下三个信息：一般市场的回报率、相关股票的贝塔值和无风险利率。

权益成本 = 无风险回报率 + Beta *（市场回报率 – 无风险回报率）

无风险收益率是 z 的投资的理论收益率

CAPM 能告诉你什么

权益成本是加权平均资本成本(WACC) 的组成部分。WACC 被广泛用于确定不同融资计划下所有资本的总预期成本。WACC 通常用于寻找最具成本效益的债务和股权融资组合。

假设 ABC 公司在标准普尔 500 指数上交易，回报率为 10%。该公司股票的波动性略高于市场，贝塔系数为 1.2。基于三个月国库券的无风险利率为 4.5%。

基于此信息，公司股权融资成本为11%：

权益成本 = 4.5% + (1.2 * (10% – 4.5%))

许多在线计算器可以确定股权的 CAPM 成本，但手动或使用Microsoft Excel计算公式是一个相对简单的练习。

CAPM和WACC的区别

CAPM 是计算权益成本的公式。权益成本是用于计算 WACC 的公式的一部分。WACC是公司的资本成本，包括股权成本和债务成本。

WACC = [股权成本 * 公司股权资本百分比] + [债务成本 * 公司债务资本百分比 * (1 – 税率)]

WACC 可用作评估未来资金来源的障碍率。WACC 可用于贴现资本项目的现金流以确定净现值。如果一家公司的股票波动或被视为风险较高，则公司的 WACC 会更高，因为投资者将要求更高的回报来补偿额外的风险。

使用 CAPM 的限制

CAPM 有一些限制，例如就回报率和使用哪一个达成一致。除此之外，还有市场回报，假设正回报，同时也使用历史数据。这包括仅适用于上市公司的测试版。贝塔也只计算系统性风险，并未考虑公司在各个市场面临的风险。

还必须做出各种假设，包括投资者可以无限制地以无风险利率借款。CAPM 还假设不产生交易费用，投资者拥有资产组合，投资者只对单个时期的回报率感兴趣——所有这些并不总是正确的。

股权成本 CAPM 常见问题CAPM 与权益成本相同吗？

CAPM 是用于计算股权成本的公式——公司支付给股权投资者的回报率。对于支付股息的公司，可以使用股息资本化模型来计算股权成本。

您如何使用 CAPM 计算权益成本？

CAPM 公式可用于计算权益成本，其中使用的公式为：

权益成本 = 无风险回报率 + Beta *（市场回报率 – 无风险回报率）

估算股权成本时有哪些潜在问题？

估计股权成本时最大的问题包括衡量市场风险溢价、寻找合适的贝塔信息以及使用短期或长期利率作为无风险利率。

CAPM 和 WACC 有什么关系？

WACC 是所有资本的总成本成本。CAPM 用于确定股东权益的估计成本。根据 CAPM 计算的权益成本可以添加到债务成本中以计算 WACC。

总结

对于会计师和分析师来说，CAPM 是一种可靠的估算股东权益成本的方法。该模型量化了系统风险与资产预期回报之间的关系，适用于多种会计和财务环境。