投資於比競爭對手更有效地產生利潤的公司對於投資組合來說可能是非常有利可圖的。股本回報率(ROE) 可以幫助投資者區分利潤創造者和利潤消耗者。
另一方面，ROE 不一定能說明公司的全部情況，必須謹慎使用。在這裡，我們深入探討股本回報率、它的含義以及它在實踐中的使用方式。
關鍵要點
- 股本回報率 (ROE) 的計算方法是將公司的凈收入除以其股東權益，從而得出衡量公司產生利潤的效率的指標。
- ROE 可能會受到多種因素的影響，例如公司進行大量減記或制定股票回購計劃。
- 使用 ROE 評估股票的另一個缺點是它在計算中排除了公司的無形資產——例如知識產權和品牌認知度。
- 雖然 ROE 可以幫助投資者識別潛在盈利的股票，但它也有其缺點，並且不是投資者在評估股票時應該審查的唯一指標。
什麼是股本回報率（ROE）？
通過衡量公司可以從資產中產生的收益，ROE 提供了衡量盈利效率的指標。ROE 幫助投資者確定一家公司是精益盈利機器還是低效運營商。
善於從業務中榨取利潤的公司通常具有競爭優勢——這一特徵通常轉化為投資者的超額回報。公司利潤與投資者回報之間的關係使 ROE 成為一個特別有價值的衡量指標。1
為了尋找具有競爭優勢的公司，投資者可以使用同行業公司的五年平均ROE。
股本回報率 (ROE) 計算
ROE 的計算方法是將公司的凈收入除以其股東權益或賬麵價值。公式為：
股本回報率 =凈收入/股東權益}
您可以在損益表 上找到凈收入，但您也可以將過去四個季度的收入相加。同時，股東權益位於資產負債表上，只是總資產與總負債之間的差額。股東權益是企業產生 的有形資產。
凈利潤和股東權益應涵蓋同一時期。
應如何解釋股本回報率（ROE）？
ROE 提供了一個有用的財務成功信號，因為它可能表明公司是否在沒有向業務注入新股本的情況下賺取利潤。ROE穩步上升暗示管理層正在為股東提供更多的錢，這以股東權益為代表。簡而言之，ROE 表明管理層對投資者資金的利用程度。
然而，事實證明，如果不籌集額外現金，一家公司的收益增長速度無法超過其當前的 ROE。也就是說，現在擁有 15% ROE 的公司在不借入資金或出售更多股票的情況下，其年收益的增長速度不能超過 15%。然而，籌集資金是有代價的。償還額外債務會降低凈收入，而出售更多股票會通過增加流通股總數來減少每股收益(EPS) 。
因此，ROE 實際上是對公司增長率的速度限制，這就是為什麼基金經理依靠它來衡量增長潛力的原因。事實上，許多人在評估投資候選人時指定 15% 作為他們可接受的最低 ROE。1
股本回報率 (ROE) 不完美
ROE並不是投資價值的絕對指標。畢竟，每當作為分母的股東權益價值下降時，該比率就會大大提高。
例如，如果一家公司進行大量減記，則收入（ROE 的分子）的減少僅發生在收取費用的那一年。因此，減記在接下來的幾年中對股東權益（分母）的影響更大，導致 ROE 整體上升，而公司的運營卻沒有任何改善。
與減記產生類似的影響，股票回購通常也會按比例降低股東權益，而不是降低收益。因此，回購也人為地提高了 ROE。
尋找盈利股票的投資者還應查看其他關鍵指標，例如投資資本回報率 (ROIC)、每股收益 (EPS) 和總資產回報率 (ROTA)。
此外，高 ROE 並不能告訴您一家公司是否有過多的債務，並且是否通過借貸而不是發行股票來籌集更多資金。請記住，股東權益是資產減去負債，它代表了公司的債務，包括其長期和短期債務。因此，一家公司的債務越多，它的股權就越少。公司擁有的股權越少，其ROE就越高。
股本回報率 (ROE) 示例
假設兩家公司擁有相同數量的資產（1,000 美元）和相同的凈收入（120 美元），但債務水平不同。
A 公司的債務為 500 美元，因此股東權益為 500 美元（1,000 – 500 美元），而 B 公司的債務為 200 美元，股東權益為 800 美元（1,000 – 200 美元）。A 公司的 ROE 為 24%（120 美元/500 美元），而負債較少的 B 公司的 ROE 為 15%（120 美元/800 美元）。由於 ROE 等於凈收入除以股權數字，負債較高的公司 A 的股本回報率最高。
A 公司看起來好像有更高的盈利能力，但實際上它只是對債權人承擔了更高的義務。因此，其較高的 ROE 可能只是未來問題的一個掩飾。要獲得更透明的視圖來幫助您看穿這個面具，請確保您還檢查了公司的投資資本回報率(ROIC)，它揭示了債務推動回報的程度。
股本回報率 (ROE) 和無形資產
ROE 的另一個缺陷是無形資產被排除在股東權益之外的方式。為了保守起見，會計行業通常會在基於資產和股權的計算中忽略公司擁有的商標、品牌名稱和專利等內容。因此，股東權益相對於其價值經常被低估，反過來，ROE 計算可能會產生誤導。
除商標外沒有其他資產的公司是會計排除無形資產會扭曲 ROE 的極端例子。調整無形資產後，公司將沒有資產，也可能沒有股東權益基礎。以這種方式衡量的 ROE 將是天文數字，但對於希望衡量盈利效率的投資者來說幾乎沒有什麼指導意義。
總結
讓我們面對現實吧——沒有一個單一的指標可以提供一個完美的工具來檢查基本面。但對比特定工業部門的五年平均 ROE，確實突出了具有競爭優勢和為股東創造價值的訣竅的公司。
將 ROE 視為識別行業領導者的便捷工具。只要您知道該比率的數字來自哪裡，高 ROE 就可能預示著未被識別的價值潛力。
