投资于比竞争对手更有效地产生利润的公司对于投资组合来说可能是非常有利可图的。股本回报率(ROE) 可以帮助投资者区分利润创造者和利润消耗者。
另一方面，ROE 不一定能说明公司的全部情况，必须谨慎使用。在这里，我们深入探讨股本回报率、它的含义以及它在实践中的使用方式。
关键要点
- 股本回报率 (ROE) 的计算方法是将公司的净收入除以其股东权益，从而得出衡量公司产生利润的效率的指标。
- ROE 可能会受到多种因素的影响，例如公司进行大量减记或制定股票回购计划。
- 使用 ROE 评估股票的另一个缺点是它在计算中排除了公司的无形资产——例如知识产权和品牌认知度。
- 虽然 ROE 可以帮助投资者识别潜在盈利的股票，但它也有其缺点，并且不是投资者在评估股票时应该审查的唯一指标。
什么是股本回报率（ROE）？
通过衡量公司可以从资产中产生的收益，ROE 提供了衡量盈利效率的指标。ROE 帮助投资者确定一家公司是精益盈利机器还是低效运营商。
善于从业务中榨取利润的公司通常具有竞争优势——这一特征通常转化为投资者的超额回报。公司利润与投资者回报之间的关系使 ROE 成为一个特别有价值的衡量指标。1
为了寻找具有竞争优势的公司，投资者可以使用同行业公司的五年平均ROE。
股本回报率 (ROE) 计算
ROE 的计算方法是将公司的净收入除以其股东权益或账面价值。公式为：
股本回报率 =净收入/股东权益}
您可以在损益表 上找到净收入，但您也可以将过去四个季度的收入相加。同时，股东权益位于资产负债表上，只是总资产与总负债之间的差额。股东权益是企业产生 的有形资产。
净利润和股东权益应涵盖同一时期。
应如何解释股本回报率（ROE）？
ROE 提供了一个有用的财务成功信号，因为它可能表明公司是否在没有向业务注入新股本的情况下赚取利润。ROE稳步上升暗示管理层正在为股东提供更多的钱，这以股东权益为代表。简而言之，ROE 表明管理层对投资者资金的利用程度。
然而，事实证明，如果不筹集额外现金，一家公司的收益增长速度无法超过其当前的 ROE。也就是说，现在拥有 15% ROE 的公司在不借入资金或出售更多股票的情况下，其年收益的增长速度不能超过 15%。然而，筹集资金是有代价的。偿还额外债务会降低净收入，而出售更多股票会通过增加流通股总数来减少每股收益(EPS) 。
因此，ROE 实际上是对公司增长率的速度限制，这就是为什么基金经理依靠它来衡量增长潜力的原因。事实上，许多人在评估投资候选人时指定 15% 作为他们可接受的最低 ROE。1
股本回报率 (ROE) 不完美
ROE并不是投资价值的绝对指标。毕竟，每当作为分母的股东权益价值下降时，该比率就会大大提高。
例如，如果一家公司进行大量减记，则收入（ROE 的分子）的减少仅发生在收取费用的那一年。因此，减记在接下来的几年中对股东权益（分母）的影响更大，导致 ROE 整体上升，而公司的运营却没有任何改善。
与减记产生类似的影响，股票回购通常也会按比例降低股东权益，而不是降低收益。因此，回购也人为地提高了 ROE。
寻找盈利股票的投资者还应查看其他关键指标，例如投资资本回报率 (ROIC)、每股收益 (EPS) 和总资产回报率 (ROTA)。
此外，高 ROE 并不能告诉您一家公司是否有过多的债务，并且是否通过借贷而不是发行股票来筹集更多资金。请记住，股东权益是资产减去负债，它代表了公司的债务，包括其长期和短期债务。因此，一家公司的债务越多，它的股权就越少。公司拥有的股权越少，其ROE就越高。
股本回报率 (ROE) 示例
假设两家公司拥有相同数量的资产（1,000 美元）和相同的净收入（120 美元），但债务水平不同。
A 公司的债务为 500 美元，因此股东权益为 500 美元（1,000 – 500 美元），而 B 公司的债务为 200 美元，股东权益为 800 美元（1,000 – 200 美元）。A 公司的 ROE 为 24%（120 美元/500 美元），而负债较少的 B 公司的 ROE 为 15%（120 美元/800 美元）。由于 ROE 等于净收入除以股权数字，负债较高的公司 A 的股本回报率最高。
A 公司看起来好像有更高的盈利能力，但实际上它只是对债权人承担了更高的义务。因此，其较高的 ROE 可能只是未来问题的一个掩饰。要获得更透明的视图来帮助您看穿这个面具，请确保您还检查了公司的投资资本回报率(ROIC)，它揭示了债务推动回报的程度。
股本回报率 (ROE) 和无形资产
ROE 的另一个缺陷是无形资产被排除在股东权益之外的方式。为了保守起见，会计行业通常会在基于资产和股权的计算中忽略公司拥有的商标、品牌名称和专利等内容。因此，股东权益相对于其价值经常被低估，反过来，ROE 计算可能会产生误导。
除商标外没有其他资产的公司是会计排除无形资产会扭曲 ROE 的极端例子。调整无形资产后，公司将没有资产，也可能没有股东权益基础。以这种方式衡量的 ROE 将是天文数字，但对于希望衡量盈利效率的投资者来说几乎没有什么指导意义。
总结
让我们面对现实吧——没有一个单一的指标可以提供一个完美的工具来检查基本面。但对比特定工业部门的五年平均 ROE，确实突出了具有竞争优势和为股东创造价值的诀窍的公司。
将 ROE 视为识别行业领导者的便捷工具。只要您知道该比率的数字来自哪里，高 ROE 就可能预示着未被识别的价值潜力。
