投資者、美聯儲和企業不斷監測和擔心通脹水平。2通貨膨脹——商品和服務價格的上漲——降低了每單位貨幣的購買力。通脹上升可能是有害的：投入價格上漲，消費者可能會失去購買力，除非他們的收入增加，而遏制通脹的貨幣政策措施可能會損害增長和就業。
關鍵要點
- 通脹上升對消費者、股票和經濟來說可能代價高昂。
- 價值股在高通脹時期表現較好，而成長型股票在通脹較低時表現較好。
- 當通脹上升時，股票往往會更加波動。
通貨膨脹和 1 美元的價值
下圖顯示了通貨膨脹如何顯著降低購買力。
通脹上升的負面影響使美聯儲保持勤奮，並專註於檢測早期預警信號，以預測通脹的任何意外上升。3通貨膨脹的突然上升通常被認為是最痛苦的，因為公司需要幾個季度才能將更高的投入成本轉嫁給消費者。4
同樣，當商品和服務成本更高時，消費者會感到意外的「壓力」。然而，企業和消費者最終會適應新的定價環境。這些消費者持有現金的可能性變小，因為隨著時間的推移價值會隨著通貨膨脹而下降。
高通脹可能是好事，因為它可以刺激一些就業增長。5 6但高通脹也會以較高的投入成本擠壓企業利潤。7這導致公司擔心未來並停止招聘，從而降低個人的生活水平，尤其是那些擁有固定收入的人。
對於投資者來說，所有這些都可能令人困惑，因為通脹似乎會影響經濟和股價，但速度不同。因為沒有一個好的答案，個人投資者必須從混亂中篩選出如何在通脹時期進行投資的明智決定。在高通脹時期，某些類型的股票往往表現更好。
通貨膨脹和股市回報
檢查高通脹和低通脹時期的歷史回報數據可以為投資者提供一些清晰的信息。許多研究都關注了通貨膨脹對股票收益的影響。不幸的是，這些研究經常產生相互矛盾的結果。8 9儘管如此，大多數研究人員發現，較高的通脹通常與較低的股票估值相關。10
這一點在新興國家也有所體現，這些國家的股票波動性大於發達市場。11自 1930 年代以來，研究表明，幾乎每個國家在高通脹時期都遭受了最糟糕的實際回報。實際回報是名義回報減去通貨膨脹。在按十年檢查標準普爾 500 指數的回報並根據通貨膨脹進行調整時，結果顯示，當通貨膨脹率為 2% 至 3% 時，實際回報最高。
高於或低於此範圍的通脹往往表明美國宏觀經濟環境存在較大問題，對股票產生不同影響。12也許比實際回報更重要的是通貨膨脹導致回報的波動性以及知道如何在該環境中進行投資。
增長與價值股表現和通貨膨脹
股票通常被細分為價值和增長類別。 價值股具有強勁的當前現金流，隨著時間的推移，更有可能緩慢增長或減少，而成長股可能代表快速增長的公司，但可能無法盈利。13
因此，在使用折現現金流法對股票進行估值時，在利率上升時，成長股受到的負面影響遠大於價值股。14 15由於通常會提高利率以應對高通脹，因此推論是，在高通脹時期，成長型股票將遭受更多損失。
總結
投資者試圖預測影響投資組合業績的因素，並根據他們的預期做出決策。通貨膨脹是可能影響投資組合的因素之一。理論上，股票應該可以對沖通脹，因為經過一段時間的調整，公司的收入和利潤應該會隨著通脹而增長。然而，通貨膨脹對股票的不同影響往往會增加股票市場的波動性和風險溢價。從歷史上看，高通脹與較低的股票回報率相關。
價值股在高通脹時期的表現往往優於成長型股票，而成長型股票在低通脹時期的表現往往更好。