投资者、美联储和企业不断监测和担心通胀水平。2通货膨胀——商品和服务价格的上涨——降低了每单位货币的购买力。通胀上升可能是有害的：投入价格上涨，消费者可能会失去购买力，除非他们的收入增加，而遏制通胀的货币政策措施可能会损害增长和就业。
关键要点
- 通胀上升对消费者、股票和经济来说可能代价高昂。
- 价值股在高通胀时期表现较好，而成长型股票在通胀较低时表现较好。
- 当通胀上升时，股票往往会更加波动。
通货膨胀和 1 美元的价值
下图显示了通货膨胀如何显着降低购买力。
通胀上升的负面影响使美联储保持勤奋，并专注于检测早期预警信号，以预测通胀的任何意外上升。3通货膨胀的突然上升通常被认为是最痛苦的，因为公司需要几个季度才能将更高的投入成本转嫁给消费者。4
同样，当商品和服务成本更高时，消费者会感到意外的“压力”。然而，企业和消费者最终会适应新的定价环境。这些消费者持有现金的可能性变小，因为随着时间的推移价值会随着通货膨胀而下降。
高通胀可能是好事，因为它可以刺激一些就业增长。5 6但高通胀也会以较高的投入成本挤压企业利润。7这导致公司担心未来并停止招聘，从而降低个人的生活水平，尤其是那些拥有固定收入的人。
对于投资者来说，所有这些都可能令人困惑，因为通胀似乎会影响经济和股价，但速度不同。因为没有一个好的答案，个人投资者必须从混乱中筛选出如何在通胀时期进行投资的明智决定。在高通胀时期，某些类型的股票往往表现更好。
通货膨胀和股市回报
检查高通胀和低通胀时期的历史回报数据可以为投资者提供一些清晰的信息。许多研究都关注了通货膨胀对股票收益的影响。不幸的是，这些研究经常产生相互矛盾的结果。8 9尽管如此，大多数研究人员发现，较高的通胀通常与较低的股票估值相关。10
这一点在新兴国家也有所体现，这些国家的股票波动性大于发达市场。11自 1930 年代以来，研究表明，几乎每个国家在高通胀时期都遭受了最糟糕的实际回报。实际回报是名义回报减去通货膨胀。在按十年检查标准普尔 500 指数的回报并根据通货膨胀进行调整时，结果显示，当通货膨胀率为 2% 至 3% 时，实际回报最高。
高于或低于此范围的通胀往往表明美国宏观经济环境存在较大问题，对股票产生不同影响。12也许比实际回报更重要的是通货膨胀导致回报的波动性以及知道如何在该环境中进行投资。
增长与价值股表现和通货膨胀
股票通常被细分为价值和增长类别。 价值股具有强劲的当前现金流，随着时间的推移，更有可能缓慢增长或减少，而成长股可能代表快速增长的公司，但可能无法盈利。13
因此，在使用折现现金流法对股票进行估值时，在利率上升时，成长股受到的负面影响远大于价值股。14 15由于通常会提高利率以应对高通胀，因此推论是，在高通胀时期，成长型股票将遭受更多损失。
总结
投资者试图预测影响投资组合业绩的因素，并根据他们的预期做出决策。通货膨胀是可能影响投资组合的因素之一。理论上，股票应该可以对冲通胀，因为经过一段时间的调整，公司的收入和利润应该会随着通胀而增长。然而，通货膨胀对股票的不同影响往往会增加股票市场的波动性和风险溢价。从历史上看，高通胀与较低的股票回报率相关。
价值股在高通胀时期的表现往往优于成长型股票，而成长型股票在低通胀时期的表现往往更好。
