文丨來源：IPO江湖（ID：helloipo）
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近期，龍寶參茸股份有限公司（「龍寶參茸」）因IPO違規被證監會處罰。龍寶參茸於2014年4月4日申報IPO，2016年6月3日更新了預先披露，計劃登陸深交所中小板。
龍寶參茸主要從事人蔘、西洋參、冬蟲夏草等傳統名貴中藥材和中藥飲片的加工、銷售以及野山參的種植。2013~2015年度凈利潤狀況如下：
此後龍寶參茸終止了IPO審查，證監會表示存在以下情形：
1、報告期內野山參採購、銷售及期末餘額與經營模式不匹配，同時，發行人招股說明書披露，目前人蔘、西洋參、冬蟲夏草價格都處於歷史上的高位，如果上述產品未來出現價格下降甚至降幅較大的情況，同時參茸產品市場需求的下滑導致上述產品銷量下降，則可能導致公司收入和凈利潤出現下降，極端情況下不排除當年凈利潤下滑50%以上的可能；
2、冬蟲夏草的銷售業務存在大幅下降的風險；
3、存貨期末價值確定及向農戶等自然人採購原材料有待進一步核實。
實際上龍寶參茸招股書披露確實存在重大遺漏，幾乎就是欺詐造假。據證監會處罰決定書披露：
一、龍寶參茸招股說明書中關於其經銷模式的描述存在重大遺漏
2013年至2015年，龍寶參茸與其經銷商浙江珍誠醫藥在線股份有限公司（以下簡稱珍誠在線）簽訂《產品購銷/經銷分合同（E路融）》並向珍誠在線出具《委託銷售指定書》，合同約定龍寶參茸委託珍誠在線銷售給指定第三方時，若發生珍誠在線不能及時收回貨款、未收回貨款、滯銷或不能銷售等情況時，珍誠在線可分別對上述情形選擇終止銷售委託、扣除龍寶參茸相應貨款、向龍寶參茸退貨等。同時，合同約定龍寶參茸無條件對與珍誠在線合同項下的貨款或退貨等情況承擔連帶責任擔保，擔保範圍包括貨款、違約金、損害賠償金以及珍誠在線為實現債權而發生的費用等。
2013年至2015年，上述合同的發生額分別為23,449,800元、28,645,850元和48,448,610.88元，涉及的擔保金額分別為16,568,580元、34,630,958元和45,281,120.34元，占經審計凈資產的6.62%、10.58%和11.19%。2013年至2015年末，擔保餘額分別為10,399,380元、13,400,989.5元和25,727,565.54元，占經審計凈資產的4.15%、4.09%和6.36%。
龍寶參茸2014年5月7日披露的《龍寶參茸首次公開發行股票申請文件》（以下簡稱招股說明書），以及2016年6月3日更新的招股說明書均簡單披露其與珍誠在線的銷售模式為經銷模式，未披露涉及銷售風險轉移和提供擔保事項的經銷合同簽訂情況。
二、龍寶參茸銷售的部分野山參所附鑒定證書與招股說明書披露不一致
龍寶參茸銷售的部分野山參所附鑒定證書由亞創聯中國參茸專家委員會鑒定中心出具，並非招股說明書中披露的國家參茸質檢中心。
上述事實，有招股說明書、相關合同、董事會會議記錄、相關當事人詢問筆錄、相關原始憑證、情況說明等證據證明，足以認定。
公司、實際控制人均被罰款。現在的懸念是，龍寶參茸高管是否會被市場禁入？
唉，農業公司真是大坑，各種造假，花式造假。
龍寶參茸操作相當高端，向經銷商提供擔保實現「銷售」，並據此提前確認收入，實現利潤。然而產品的風險依舊停留在公司，產品賣不出去，經銷商可退貨。不過這些在當年招股說明書中還是能看出一些端倪。
珍誠在線連續3年都是公司的第一大客戶，銷售佔比常年23%以上
不知道核查底稿做的怎麼樣？訪談筆錄做的是否規範？是否所有中介機構都去現場？
越是重要客戶，利益越容易與發行人捆綁，合作造假，中介核查也甚為無力。
報告期經營現金流極其難看
3年累計凈利潤逾2億，但經營現金流竟為負的，資金根本沒流入公司。
應收賬款、存貨高企
存貨，佔比超過公司資產50%。而公司對經銷商提供擔保就是便於將存貨變成銷售收入，讓公司財務數據看起來更「靚麗」。
公司高管薪酬奇低
總經理、董事長分別才12萬，財務總監竟然降薪，合理嗎？
財務總監年薪僅6.5萬，可能建議造假嗎？這麼隱秘的手法誰建議的？
公司綜合毛利率約32%
IPO造假防不勝防，中介安身立命，7分靠專業，3分看命。大家自求多福。
