個人理財領域的許多人都形成了一個普遍的假設，即在低通脹時期股票表現良好，商品是高通脹時期的首選投資。但這是真的嗎？雖然在高通脹時期存在著持有商品的情況，但長期表現強烈反對股票。
雖然股票在高通脹時期可能沒有積極反應，但很明顯，投資股票將使你在長期內保持領先於通脹曲線。
通貨膨脹的歷史
雖然在過去的一個世紀中，通貨膨脹已經達到兩位數的水平，但在大多數情況下，它的表現相當不錯。在1928年至2016年間，年平均通貨膨脹率為3.05％。通貨膨脹率超過10％的年份的平均因素，也就是說，在大多數年份，實際通貨膨脹率明顯低於3％。例如，去年（2016年），通貨膨脹率僅為1.26％。
這無疑描述了過去25年的通脹經驗。來自明尼阿波利斯聯邦儲備銀行的數據顯示，雖然通貨膨脹在20世紀70年代和80年代初以及兩次世界大戰期間經常以兩位數的年率運行，但自1992年以來很少超過3％。
雖然我們總是有可能經歷一波接近或達到兩位數的通脹，但長期趨勢是偏低的。與此同時，數據充分支持了以每年3％的速度估算通貨膨脹的常見做法。
黃金和大宗商品怎麼樣？
無論何時出現通貨膨脹問題，這些都是最常被引用的投資。大多數人認為黃金和其他商品是最終的投資對沖是基於20世紀70年代的經驗。在那十年間，價格水平急劇上漲。當然，股價下跌，但大多數商品價格大幅上漲。
例如，金價在1970年收盤時的市場價格為每盎司38.90美元（儘管官方匯率為每盎司35美元）。到1980年底，價格收於每盎司594.90美元。但是在那之前它已經超過每盎司800美元以上（黃金/美元鏈接在1971年正式結束，因此不再是官方價格）。這意味著從1970年到1980年的峰值價格，黃金成本上漲超過20倍。
情況與石油類似。1970年，石油的年均價格為每桶3.39美元。但在1980年，年均價格上漲至每桶37.42美元。這意味著在20世紀70年代，每桶石油的價格上漲了10倍以上。
這些價格上漲是戲劇性的，它們強調了為什麼對商品和通貨膨脹之間的關係如此信任。但即使我們假設商品通脹之間的聯繫是共生的，這種聯繫似乎只適用於通貨膨脹率很高的時期。
例如，在20世紀70年代和80年代初的高通脹之後，近20年來黃金價格穩步下跌。事實上，在互聯網泡沫破裂的高峰期，它在1999年達到了每盎司252.80美元的低點。然而，在同一時間段內，通貨膨脹仍在繼續（儘管速度要低得多）。這意味著黃金不僅基於其名義價格而大幅下跌，而且當通貨膨脹被納入等式時，甚至更多。
即使20世紀70年代是通貨膨脹時期投資業績的可靠標準，但很明顯，黃金和石油等商品只在這種極端情況下才會產生積極反應。在正常的事件過程中，當通貨膨脹率低得多時，兩種商品都會萎縮。
股票的長期表現
從長遠來看，從1928年到2016年的計算，股票的平均年回報率為9.53％。（這是幾何平均值，因為它基於股票價格變化創造的波動值，基於標準普爾500指數）。這一回報與同期的平均年通貨膨脹率3.05％非常相稱。
但是，當通貨膨脹真正飆升的那些年 – 股市是否受到重創？
不必要。1942年 – 在第二次世界大戰高峰期 – 的年通貨膨脹率為10.9％。但同年的股票回報率為19.17％。同樣，在1980年，當通貨膨脹率達到戰後的13.5％的歷史新高時，同年的股票回報率為31.74％。顯然，通脹不一定是股市的負面因素。
另一方面，我們不應該認為通貨膨脹對股票也有利。例如，20世紀70年代的特徵是強勁的通貨膨脹和股票表現乏善可陳。最終的外賣？與通常假設的股票相比，股票在通脹方面的表現要好得多，至少在很長一段時間內如此。
隨著更為普遍的逐步通貨膨脹，股票最佳運作
當然，證據可能支持商品在極端通貨膨脹時期表現良好，如20世紀70年代。但是，我們很難將它們視為全天候投資。在通貨緊縮的70年代期間，黃金和石油的表現非常好，但自那以後它們顯然沒有那麼好。當你考慮通貨膨脹調整後的兩種商品交易遠低於其1980年的峰值時，尤其如此。
另一方面，股票自20世紀70年代以來一直繁榮。道瓊斯工業平均指數在1980年以964收盤。然而，它目前正在與21,000人調情。這意味著自1980年以來的低通貨膨脹年份，庫存增加了20倍以上。
很明顯，股票在逐步通脹的情況下表現最佳。你知道，這種類型自20世紀80年代初以來一直主導著經濟。長期趨勢 – 一直追溯到1928年 – 提供了更多的證據。例如，道瓊斯指數在1928年以200開始。根據今天的價格，它現在的交易價格是該水平的100多倍。
這意味著從長期來看，股票是更好的通脹對沖。
如果通貨膨脹升溫怎麼辦？
到目前為止，我們一直在將股票作為首選的長期投資對沖。數據肯定支持這一結論。但與此同時，不可否認的是，過去100年來，通貨膨脹已經上升到令人不安的水平。在那段時間裡，股票表現不佳。並且有強有力的證據表明其他資產，如黃金和石油，表現更好。
那麼，如果你懷疑另一次通脹激增，那麼最好的投資策略是什麼？
儘管通脹上升，但最佳策略似乎是保持強勁的股票頭寸。但是，至少有一些投資組合投資於黃金和石油相關投資，這也是一個很好的理由。當然，通過投資從事黃金和石油生產的股票，可以更容易地做到這一點。它比擁有黃金本身更容易，更方便，當然比購買和儲存石油更實用。
實際上，既然你可以以股票的形式投資黃金和石油，你可以簡單地將投資組合的少數百分比分配給這些行業。這將使你能夠保持領先於通貨膨脹，無論是更常見的逐漸變化，還是達到令人不安的兩位數水平，就像我們在20世紀70年代看到的那樣。
分配你的投資組合，計劃長期投資，並避免債務是確保你的資金繼續為你工作的最佳方式……無論通貨膨脹帶來什麼。
