新德里：国内生产总值（GDP）增长数字不仅是一个数字。对于成千上万的印度人来说，它寄希望于将鞋穿在孩子的脚上，修理漏水的屋顶，或有钱将病人运送到最近的医院。 1991年的自由化创造了经济增长，使我们的广大人口摆脱了贫困线。从一项被广泛接受的指标来看，此后每年都有2％的印度人摆脱绝对贫困。许多人认为，持续的增长和福利方案的扩大将解决其余的问题。
最近的季度增长数字，以及印度储备银行（RBI）对本年度增长下降的预测，都提供了严峻的现实检查。在4月至6月的季度中，印度的GDP仅比2018年同期增长5％，远低于市场普遍预期的5.7％。私人消费，即公民花在自己身上的钱，增加了3.1％。同时，人口也增长了不到2％。这意味着，在过去的一年中，印度公民的人均消费量仅增长了1％以上。
对于普通印度公民来说，这是一个悲惨的事实。我们回到了“印度的增长率”，那时普通公民将不得不等待70年才能看到她的生活水平加倍-如果她活得那么长的话。1991年以后，四分之一世纪，印度人的平均水平是她的生活水平每12年翻一番，这一现实在我们的城镇和村庄中产生了希望和野心，在企业家和政客中兴旺发达。当全国民主联盟政府于2014年上台执政时，GDP增长10％的希望似乎就在眼前。雄心勃勃，但并不完全牵强。
钱小费
今天，谷歌搜索“印度经济增速放缓”的消息激增；国际货币基金组织（IMF）表示，印度的经济增长远低于预期；虽然汽车销量下降的原因可能是千禧一代采用了优步和奥拉汽车，但我没有还没有听说过生活方式的合理性，认为内裤销量会急剧下降。
此时出现三个问题：增长故事发生了什么？减速将如何爆发？个人投资者应该怎么做？
苦难的根源
2008年的金融危机威胁到印度经济的增长。信贷市场动荡不安，贷款人对此感到恐惧。印度国债预示了困境，十年期国债收益率从2008年1月的6.5％飙升至7月的9.5％。西方国家政府急忙营救其金融机构，而其中央银行则以流动性充斥金融市场。作为回应，印度降低了利率，到年底，我们的债券收益率处于4.5％的历史低点。危机过去了，在2008年急剧下滑之后，我们的经济在2008-09财年增长了7.9％，在2009-10财年增长了8.5％。在2009年3月至2010年10月之间，根据Nifty银行的测算，银行股票飙升了近四倍。但是在飞速发展的Nifty的掩护下，经济引擎难以酝酿。借助事后的见识，我们可以看到一些关键的结构性紧张关系正在建立。
首先，GDP增长已失业。在1972年至2004年之间，GDP的每增长1％导致就业增长0.5％。此后，该比率下降到0.1％，并且从未恢复。 《 2005年圣雄甘地全国农村就业保障法》（MGNREGA）是对农村地区缺少工作的敏锐的政治反应，但是福利主义永远无法取代工作的增长。
几种农产品的最低支持价格（MSP）也支撑了农村收入。但是政治经济必须平衡农村收入与对通货膨胀的关注，到2009年，通货膨胀率已达到12％。MSP和MGNREGA工资的增长均受到抑制，到2015年，消费物价通胀降至5％以下。印度储备银行称其为“抑制成本推动压力的有利但出乎意料的发展。”但较低的食品价格也意味着，2014年之后，农村工资几乎跟不上通货膨胀。农村消费的繁荣是印度的主要特征。景气年，渐渐关闭。
非货币化加深了经济中的通缩动力。由于围绕GDP衡量的问题，对经济增长的影响是朦胧的。但是，对就业的影响有据可查。阿齐姆普雷姆吉大学（Azim Premji University）出具的《 2019年印度工作状况报告》说：“ 2016年至2018年间，有五百万男性失业，这是随着2016年11月失业率下降而开始的，尽管没有直接因果关系可以实行商品和服务税（GST）会给中小企业带来更多压力，并加剧失业。
同时，我们的商品出口也一直在放缓。从2003年到2008年，印度商品出口每年增长25％。尽管由于全球经济放缓而在2009年出现下滑，但在2010年有所回升。但在2011年之后，制造业出口有所下降。 IT出口商一直是外部方面的唯一亮点。
在繁荣时期，储蓄和投资正以前所未有的速度流入经济。到2011年，投资（以资本形成总额衡量）达到GDP的40％。但是，好时光总是会产生不良贷款。由于房地产业者对需求的高估过高，大部分投资变酸了。基础设施的收入模型存在巨大缺陷；州政府拒绝对新电厂的电力收取经济价格。这些不良资产给银行的资产负债表造成了压力，但人们普遍不愿承认这一问题。我们更喜欢“扩展并假装”，希望时间，通货膨胀和经济增长将为基础设施租赁和金融服务有限公司等公司节省资金。
但是，随着通货膨胀，然后放慢增长，“延伸和假装”变得越来越难以维持，在拉格胡拉姆·拉詹（Raghuram Rajan）领导下，印度储备银行还坚持认为不良贷款应得到更积极的认识，当通货膨胀率为10％，实际GDP增长率为8时％，由此产生的名义公司收入和银行资产负债表的20％增长掩盖了许多不良贷款；当两者同时放缓且名义GDP增长减半至8％时，便开始出现疣状现象。资产负债表危机一直持续到今天。
现在怎么办？
随着消费放缓和失业率上升，GDP增长可能会从最近的5％的低点进一步下滑。在最后一个季度，唯一的亮点是政府支出，增长了8％。家庭无力促进增长-在失业和低收入增长之间，消费看起来并不乐观。仅去年一年，家庭储蓄率就下降了，而信用卡债务却激增了26％。这两个指标都表明消费者在努力维持自己的生活水平。制造业的产能利用率低于趋势，这并不意味着私营部门的投资可能会很快改善。
这种减慢消费，低储蓄和低投资的模式会迅速下降。只有政府具有印钞能力，才能将我们的方式用于恢复增长。
一项重大的财政刺激措施需要在叙述上进行两个重大转变。首先是认识到减速的深度。我们的政府进展缓慢，直到几周前，我们的经济沙皇的评论从防御性的“全球放缓”到乐观的评论，“从现在开始的两个季度，我们将讨论一种模式预测为7％”。
第二是放弃财政整顿的口头禅。自2014年以来，政府一直致力于将中心的财政赤字降至3％。推出主要的财政刺激措施需要放弃“财政下滑之路”，再次，主要的说法是反对财政挥霍。
直到9月20日，财政部长Nirmala Sitharaman才实施了大规模的公司减税措施。股市反应理所当然。 Nifty飙升5％，这种变化的幅度通常预示着市场的相移。政府愿意以一毛钱为中心，这是支持经济的巨大信号。
但是，没有免费的午餐。该税方将使政府损失大量收入，并使估计的财政赤字增加约GDP的0.7％。预算赤字已经看起来很乐观，税收收入仅增长了6％，而假设为18％。为了弥补这一差距，政府将不得不大量借贷。毫不奇怪，在公司税减免的当天，债券市场反应迅速，收益率攀升了15个基点。即使印度储备银行不断降低回购利率，它们也不会进入金融市场。此外，如果全球投资者退出我们的债券市场，这可能会对印度卢比构成压力。
大规模的公司减税将使更多的钱掌握在公司手中。当他们增加生产能力，分配股息或降低价格时，它将反馈到系统中。鉴于需求低迷，产能增加仍然遥遥无期。股息分配将滞后，只会影响很小一部分的印度人。因此，这种刺激的最短反馈回路将是通过鼓励消费者支出的较低价格（如果发生）。
前进的道路
作为投资者，我希望更高的需求和不确定的“动物精神”降低股票价格的下行风险，从纯粹的算术基础上，减税意味着更高的公司利润率流向利润，股价应迅速回升。率，以获取更高的净利润。不过，在过去的四个季度中，我一直在减少对印度股票的投资。虽然我不急于购买牛市，但我现在认为有必要研究中小型股市值过高的股票下跌。一些投资顾问认为，我们的市场正在触底反弹，这是进入股票市场的好时机，我绝对不是。
据我估计，财政压力的增加也很可能会影响卢比。随着增长预期继续下降，外国投资者将退出印度市场。无论如何，要使我们的出口恢复活力，卢比需要大幅下跌。随着欧元区陷入困境，美元将是最后一站。一个人可以通过几种方式购买美元，我建议所有人：在国家证券交易所购买美元/印度卢比期货；投资于我们的IT出口商的股份；购买黄金，这也是降低全球利率的一种手段；并在我们的国外汇款计划允许的范围内购买美国股票。
我计划仍然保持资金观望，因为当我看到印度市场触底反弹时。同时，我提倡定期存款和流动资金的安全。我们的债务市场距离无风险还很遥远。在财政状况巩固之前，我也不会押注印度国债。
最后，我已经做了一段时间，对未来的业务进行了长期投资。新的商业模式正在扰乱从食品杂货到金融，从教育到娱乐的各个领域。明天的许多商业明星今天都不会在公开市场上交易，而且这种情况将持续数年。但是，我们年轻的生态系统的激情和能量充满活力。如果可能的话，找到一种成为“天使”的方法，将种子资金投入创业公司既有风险，也有高要求，但我发现这是非常有益的，这也是我对我们长远未来的信念的证明。国家。
Mohit Satyanand是商人和投资者。
