盖蒂图片社
证券交易所市场显示屏板。
总体而言，交易所交易基金（尤其是被动管理型ETF）的数量激增，因此人们对市场蔓延的担忧也越来越多。值得关注的是，如果投资者一次全部恐慌抛售，某些基金中大量证券的集中可能会使市场抢占。
贝莱德（BlackRock Inc.）ETF部门iShares的最新研究，
BLK，-1.01％
试图消除恐惧。绝大多数交易发生在投资者之间，即所谓的“二级市场”，这意味着更广泛的金融市场不会受到影响。
ETF行业得到了iShares所谓的“强大，动态的，由许多参与者组成的'生态系统'的支持。”区别ETF与共同基金的主要创新之一是，它们在交易所的投资者之间进行交易，而不是在交易所交易。共同基金，可以从基金经理那里购买或赎回。
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但是，正如iShares明确指出的那样，“生态系统”不仅仅包括买卖双方。它还由所谓的“授权参与者”和“做市商”组成。
这些实体是大型金融机构，直接与ETF提供者合作以“动态”管理ETF股份的创建和赎回。授权参与者通常是银行，例如高盛
GS，-0.23％
或花旗集团
C，-0.06％，
与ETF发起人达成协议从事这项活动的公司。做市商是经纪交易商，他们通过与投资者买卖基金股票来提供相同类型的流动性。做市商包括一些不太熟悉的公司，例如简街和维图金融公司。
iShares的最新研究借鉴了基金公司每年向美国证券交易委员会提交的文件，以确定授权参与者和做市商领域的稳健性。
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iShares指出，在美国上市的ETF中，有51个合约授权参与者（AP），其中35个处于“活跃”状态，这意味着他们已在该基金的最新会计年度内创建或赎回了ETF的股票。平均而言，美国注册的ETF有22个合约参与者和5个活跃的授权参与者。
当然，较大的基金有更多的支持，而较小的基金可能在一级市场上没有交易活动，这意味着所有交易活动都可能在投资者之间进行。 iShares写道：“尽管如此，即使（管理资产的小型ETF发行人）也利用ETF市场的广度并与多个AP进行互动。”
但是，最大的收获是交易所中ETF生态系统中发生了多少活动。 iShares的论文总结说，创造和赎回平均仅占ETF交易的20％。 “这意味着80％的ETF交易-每10美元中有8美元发生在交易所之间的投资者之间。”
CFRA分析师Todd Rosenbluth在早间的推文中称赞了这一发现，并表示他希望这项研究可以消除人们对ETF在金融市场上的影响的担忧。
@iShares提醒您，＃ETF尾部不会摇动狗。 $ AGG $ HYG $ IVV和$ EEM的大部分交易是在投资者之间进行，并不影响债券或股票市场。应该但不会（不好）不会放下“ #ETF将导致崩溃/恐慌”的论点。 pic.twitter.com/aRw7LG1MA4
-Todd Rosenbluth（@ToddCFRA）2019年10月7日
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