SUNIL SUBRAMANIAM：从表面上看，答案在于流动性这个词。 我预计基础设施周期将支持印度经济增长，但流动性在很大程度上起到了帮助作用，而这种流动性是由发达国家经济疲软所驱动的，尤其是美国，如果你看一下，大约是 13 万亿美元已在 G4 国家印刷，主要是日本、美国，预计另外 29 万亿。 因此，流入的流动性和预期的流动性推高了这些股票价格。 如果你研究这种流动性模式，明年29万亿中，9万亿，也就是30%必须来自美国。现在，美国显然在印钞票，量化宽松试图重振经济，但实际情况是，市场参与者并不关心这是否会影响美国经济。 他们重振了美国股市，重振了黄金，重振了新兴市场。 为什么会发生这种情况？ 那是因为当美国印钞时，它的财政赤字就会扩大。 当财政赤字扩大时，美元就会走弱。 所以，当美元走弱时，对方国家的货币就会走强。 因此，除此之外，他们还会降息。 美国降息接近于零，欧洲已经降息为零，欧元区一些国家降息为负。 因此，对于在流入市场的资金中占很大比例的典型对冲基金而言，它们的借贷成本较低，而且它们对印度等名义 GDP 增长率最高的国家的回报预期更高，暂且不谈大流行实际上是最高的个位数，如果再加上通货膨胀，您可以获得名义上的两位数。 因此，您将获得一笔巨大的利率套利交易，但这会因新兴市场货币走强而得到加强，这为他们手上的蛋糕锦上添花。 所以，如果你看到资金流动，这种旨在重振美国经济的流动性实际上正在向新兴市场泄漏传输。 那是第一。 现在，在新兴市场，经济衰退导致商品周期减弱这一事实意味着印度等国家的商品进口成为流入新兴市场的商品的不当受益者。 因此，在大流行后季度，其他新兴国家经历了一些积极的月份和一些消极的月份，而印度在这些时期获得了持续的外国直接投资流入。 所以，如果你真的用一个百分比数字来表示，中国和印度是大宗商品进口国，它们将占流入新兴市场的外国直接投资的 90%。 因此，正是出于这些原因，印度市场从这种大规模的流动性流动中受益。 现在，这个流程何时会受到影响或逆转是个问题。 当美国经济增长恢复时，美国通胀似乎在上升，然后美联储将加息，然后瞄准流动性，当美国利率上升时，美元走强，当美元走强，资金流动时，就会发生这种情况流入美国 因此，哪个国家流入最多的趋势逆转可以说是流出最多，因为除此之外，当美国复苏时，商品周期将复苏，因为美国将成为商品的进口国。 因此，当大宗商品上涨时，无论剩下多少新兴市场流量，都会从印度等大宗商品进口国转移到巴西、俄罗斯、拉丁国家等大宗商品出口国。 因此，新兴市场将出现净流出，其次是重新分配。 因此，印度市场届时将面临来自短期流动性的巨大风险。 长期养老基金将继续投资，因为大流行对长期增长没有任何损害，但在短期内。 为了证明我所说的话，让我们回到 2013 年 5 月——上一次进行减量时，发生了地震。 所以，重点不在于问题出在哪里。 问题是，作为最终决定者的美联储否认了他们将缩减规模的事实。 他们一直在说，我们现在看到的这种短暂的通货膨胀不是永久性的，但股票市场现在相信它，因此资金流动仍在继续，但债务市场不相信美联储。 所以，如果你在债务市场看到利率已经开始上升，尽管美联储没有加息。 因此，存在这种差异。 最终，美联储可以通过说我没有看到数据来推迟这一点，但是当数据到来时，美联储别无选择，只能跟随该数据。 因此，据我所知，美联储可以淡化缩减话题，并将这一进程推迟一段时间，但这只是时间问题，而不是是否会出现问题。 如果对分析师进行一次民意调查，其中 45% 的人认为今年 10 月至 11 月至 12 月的最后一个季度是美联储将缩减规模的时间。 另有 15-16% 的人认为它将在下一个季度出现。 因此，16% 的市场共识表示，在接下来的六到九个月内，这种逐渐减少的情况将会发生。 所以，我认为这是最大的风险。 现在，如果美国的经济消息传来坏消息，那么正常增长所安排的一切都将继续。 关键是我不能说或保证这会发生，但在一开始需要一年的时间，你肯定会看到这一点。 一般来说，我们祈求什么？ 我们祈祷世界经济复苏，因为最终股市会跟随经济发展。 因此，虽然从长远来看，美国复苏对印度出口有利，但在短期内，我认为，我们希望为减产谈判带来的波动做好准备。 忘记锥度何时发生。 因此，市场总是在预测未来。 这就是我的简短观点，即好消息将导致对缩减的早期预期，而市场往往会低估这一点并提前做出反应。
dark
