為什麼印度投資者需要為來自美國的好消息做好準備

SUNIL SUBRAMANIAM：從表面上看，答案在於流動性這個詞。 我預計基礎設施周期將支持印度經濟增長，但流動性在很大程度上起到了幫助作用，而這種流動性是由發達國家經濟疲軟所驅動的，尤其是美國，如果你看一下，大約是 13 萬億美元已在 G4 國家印刷，主要是日本、美國，預計另外 29 萬億。 因此，流入的流動性和預期的流動性推高了這些股票價格。 如果你研究這種流動性模式，明年29萬億中，9萬億，也就是30%必須來自美國。現在，美國顯然在印鈔票，量化寬鬆試圖重振經濟，但實際情況是，市場參與者並不關心這是否會影響美國經濟。 他們重振了美國股市，重振了黃金，重振了新興市場。 為什麼會發生這種情況？ 那是因為當美國印鈔時，它的財政赤字就會擴大。 當財政赤字擴大時，美元就會走弱。 所以，當美元走弱時，對方國家的貨幣就會走強。 因此，除此之外，他們還會降息。 美國降息接近於零，歐洲已經降息為零，歐元區一些國家降息為負。 因此，對於在流入市場的資金中占很大比例的典型對沖基金而言，它們的借貸成本較低，而且它們對印度等名義 GDP 增長率最高的國家的回報預期更高，暫且不談大流行實際上是最高的個位數，如果再加上通貨膨脹，您可以獲得名義上的兩位數。 因此，您將獲得一筆巨大的利率套利交易，但這會因新興市場貨幣走強而得到加強，這為他們手上的蛋糕錦上添花。 所以，如果你看到資金流動，這種旨在重振美國經濟的流動性實際上正在向新興市場泄漏傳輸。 那是第一。 現在，在新興市場，經濟衰退導致商品周期減弱這一事實意味著印度等國家的商品進口成為流入新興市場的商品的不當受益者。 因此，在大流行後季度，其他新興國家經歷了一些積極的月份和一些消極的月份，而印度在這些時期獲得了持續的外國直接投資流入。 所以，如果你真的用一個百分比數字來表示，中國和印度是大宗商品進口國，它們將佔流入新興市場的外國直接投資的 90%。 因此，正是出於這些原因，印度市場從這種大規模的流動性流動中受益。 現在，這個流程何時會受到影響或逆轉是個問題。 當美國經濟增長恢復時，美國通脹似乎在上升，然後美聯儲將加息，然後瞄準流動性，當美國利率上升時，美元走強，當美元走強，資金流動時，就會發生這種情況流入美國 因此，哪個國家流入最多的趨勢逆轉可以說是流出最多，因為除此之外，當美國復甦時，商品周期將復甦，因為美國將成為商品的進口國。 因此，當大宗商品上漲時，無論剩下多少新興市場流量，都會從印度等大宗商品進口國轉移到巴西、俄羅斯、拉丁國家等大宗商品出口國。 因此，新興市場將出現凈流出，其次是重新分配。 因此，印度市場屆時將面臨來自短期流動性的巨大風險。 長期養老基金將繼續投資，因為大流行對長期增長沒有任何損害，但在短期內。 為了證明我所說的話，讓我們回到 2013 年 5 月——上一次進行減量時，發生了地震。 所以，重點不在於問題出在哪裡。 問題是，作為最終決定者的美聯儲否認了他們將縮減規模的事實。 他們一直在說，我們現在看到的這種短暫的通貨膨脹不是永久性的，但股票市場現在相信它，因此資金流動仍在繼續，但債務市場不相信美聯儲。 所以，如果你在債務市場看到利率已經開始上升，儘管美聯儲沒有加息。 因此，存在這種差異。 最終，美聯儲可以通過說我沒有看到數據來推遲這一點，但是當數據到來時，美聯儲別無選擇，只能跟隨該數據。 因此，據我所知，美聯儲可以淡化縮減話題，並將這一進程推遲一段時間，但這只是時間問題，而不是是否會出現問題。 如果對分析師進行一次民意調查，其中 45% 的人認為今年 10 月至 11 月至 12 月的最後一個季度是美聯儲將縮減規模的時間。 另有 15-16% 的人認為它將在下一個季度出現。 因此，16% 的市場共識表示，在接下來的六到九個月內，這種逐漸減少的情況將會發生。 所以，我認為這是最大的風險。 現在，如果美國的經濟消息傳來壞消息，那麼正常增長所安排的一切都將繼續。 關鍵是我不能說或保證這會發生，但在一開始需要一年的時間，你肯定會看到這一點。 一般來說，我們祈求什麼？ 我們祈禱世界經濟復甦，因為最終股市會跟隨經濟發展。 因此，雖然從長遠來看，美國復甦對印度出口有利，但在短期內，我認為，我們希望為減產談判帶來的波動做好準備。 忘記錐度何時發生。 因此，市場總是在預測未來。 這就是我的簡短觀點，即好消息將導致對縮減的早期預期，而市場往往會低估這一點並提前做出反應。