Jefferies为什么在燃料零售商中更喜欢HPCL

杰富瑞（Jefferies）较印度斯坦石油公司（Hindustan Petroleum Corp.）较其国营石油零售同行更为偏爱，尽管在第二次Covid-19浪潮中燃料需求下降。

该研究机构在一份报告中表示，尽管印度石油公司已经超过了价格目标，并且没有上涨空间，但该公司在一份报告中表示，对销售利润率的压力可能使巴拉特石油公司的私有化前景蒙上阴影。

在州民意测验中缺乏定价自由已经影响了石油公司通过出售每升燃料而获得的收入。杰富瑞（Jefferies）表示，这可能会削弱私人竞标者对BPCL的兴趣。它说，与Covid有关的持续限制可能会延迟尽职调查过程。

杰富瑞（Jefferies）预计，由于与大流行相关的新限制，石油营销商将在2021-22年上半年疲软，理由是其销售利润率下降且销量下降。汽车燃料营销利润每升0.2卢比的变化，对HPCL和BPCL的2022-23年估计每股收益影响为5.5％，对BPCL则为6.5％。

Jefferies偏爱HPCL，因为远期账面价值的交易价比BPCL折价60％，而历史平均水平为35％。

在五个州的选举结束后，石油零售商在相隔65天后，上周开始提高汽车燃料的价格。此后，汽油的价格上涨了每升1.65卢比，在德里达到了创纪录的每升92.05卢比。柴油上涨1.88卢比，报82.61卢比。但是，这还不足以弥补营销利润的损失。

彭博汇编的数据显示，到目前为止，印度一揽子原油价格今年迄今已飙升30％，而汽油和柴油价格分别上涨了10％和12％。

负营销利润

杰佛瑞斯说，基于每日价格的销售利润率已经严重降低了汽油的负面影响。它们只是柴油标准水平的一小部分。它说，为了恢复正常利润率，需要将柴油每公升提高2.3卢比，汽油每公升提高6.7卢比。

这样的涨幅意味着，尽管柴油价格将跌至每升95卢比以下，汽油在更多地方将超过100卢比。博帕尔，印多尔和斯里甘加纳加尔等城市的汽油价格已经超过了这一水平。将汽油价格控制在100卢比以下会给营销利润带来压力。

然而，零售价格高出原油价格高点，原因是税收占价格的一半以上。鉴于政府税收薄弱，不太可能降低消费税。

上周，由于零售价格上涨，IOCL，BPCL和HPCL的股价分别上涨了14％，13％和11％。但杰富瑞（Jefferies）表示，要想持续表现出色，就需要毛利率的回升（石油公司从每升原油中获利）。亚洲基准的新加坡GRM仍然疲软，因为新的限制规定为每桶2.5-3美元，而十年来的平均价格为6.2美元。

Jefferies说，由于在6月至7月的美国驾驶季节需求高于正常水平，预计汽油价差将增加。 Jefferies说，但是印度的持续限制以及全球航空燃料需求的疲软影响了柴油的前景。

在过去的几个月中，柴油裂缝已经滞后于汽油，对印度的炼油厂来说是不利的，因为柴油占了更大的份额。