香奈儿是发行与可持续发展相关的债券的众多公司之一
去年9月，奢侈时装品牌香奈儿（Chanel）发行了6亿欧元债券时，有一个不寻常的收获：如果该公司未能实现其可持续发展目标，就必须向投资者支付罚款。
该交易是一种新型债务的例子，称为可持续发展相关债券，这是企业在将还款与可持续性目标挂钩的同时进行融资的一种方式。 这与传统的绿色或可持续发展债券不同，在传统的绿色或可持续发展债券中，筹集的资金必须用于特定的绿色或社会项目。
法国巴黎银行全球市场可持续金融与解决方案全球负责人Delphine Queniart表示：“与可持续发展相关的债券从本质上帮助企业创建了雄心勃勃且负责任的道路，以支持其整体可持续发展战略。”
香奈儿的债券出售包括两个单独的交易，每个交易价值3亿欧元。 第一个承诺是该公司到2030年将温室气体排放量减少一半，并将其供应链中的排放量减少10％。 第二个承诺是到2025年在公司运营中过渡到100％可再生电力。
如果香奈儿（Chanel）无法实现其排放目标，它将不得不支付0.75％的现金罚款，几乎是它借钱所支付的1％利率的两倍。 同样，如果它未能达到其可再生能源发电目标，则除了该债券的0.5％利率外，还必须额外支付0.5％的溢价。
除了排放目标和可再生能源目标，一些发行人还纳入了与多样性相关的目标。 例如，施耐德电气（Schneider Electric）在2020年11月的交易包括改善其业务中性别多样性的目标，以便到2025年女性将占所有新员工的一半，一线经理的40％和领导团队的30％ 。 它还承诺到2025年对100万贫困人口进行能源管理培训。
“几年前，让公司负责并跟踪其ESG并非易事 [environmental, social and governance] 改善，但与可持续发展相关的债券将帮助您实现这一目标。 “这些将有助于推动对话的进行； 考虑一家公司的整体ESG目标，而不只是一个特定项目，要好得多。”
意大利能源公司Enel于2019年发行了第一只可持续发展相关债券，从贷款市场中汲取了线索，根据是否满足某些指标，利率可能会上升或下降。 直到去年，这才是唯一的交易。当时，国际资本市场协会（International Capital Market Association）的《与可持续发展有关的债券原则》的出台为债券的结构提供了指导方针，促使更多的公司效仿。
香奈儿，诺华和Suzano！ 所有发行的债券均于2020年9月发行，随后在11月欧洲央行表示将接受与可持续发展相关的债券作为抵押品之后，又有更多交易。
西班牙西班牙对外银行（BBVA）绿色债券集团负责人ÁngelTejada称，到2020年，公司总共发行了约90亿美元的可持续发展相关债券。 他认为，未来一年发行量可能翻倍。
真正的游戏规则改变者是ESG和可持续性标准越来越深入和全面地融入投资策略的方式
“我们很可能会看到发行人试图用与可持续发展相关的债券来补充他们的绿色债券，因为它们提供了更大的灵活性，并减少了对发行收益的限制。 但是我们也可能会看到新发行人无法为足够的合格资产提供资金来发行绿色债券，而是希望与ESG投资者互动。” Tejada说。
乐购（Tesco）是今年首批进入这一市场的公司之一，今年1月发行了7.5亿欧元的可持续发展相关债券，这家连锁超市承诺到2025年将其温室气体排放量减少60％。
银行家们预测，与可持续发展相关的债券的发行量最终可能会与绿色债券市场相匹配，据Dealogic称，绿色债券市场去年的交易规模为2350亿美元，但他们也警告不要过快。
法国巴黎银行（BNP Paribas）的奎尼阿特（Queniart）说：“对我们而言，重要的是如何构成这些债券，目标是雄心勃勃且可信的，因此不会浪费金钱。” “我们更愿意以合理的速度来塑造市场，而不是人们迅速设定难以置信的目标，这可能会削弱人们对新生市场的信心。”
声誉风险也可能会抑制潜在的发行，因为如果一家公司未能实现其可持续发展目标，则可能会引起负面宣传，并使其他人不愿进行交易。
Clifford Chance合伙人克莱尔·伯吉斯（Clare Burgess）表示：“如果您为自己设定了很高的目标而错过了目标，然后又为此受到批评，那将最终损害市场的发展。”
一些公司也质疑奖励投资者错过目标的价值。 例如，香港房地产集团新世界发展（New World Development）于今年年初发行了与可持续发展相关的债券，如果债券未能达到目标，则与其支付更高的利率，反而会花费等值的资金购买碳补偿。
评估与可持续发展相关的债券将在2050年之前实现零净排放的更广泛努力产生多大影响还为时过早，但市场的发展是更广泛的ESG趋势的一部分，该趋势正在重塑人们的投资方式。
“真正的游戏规则改变者是ESG和可持续性标准越来越深入和全面地融入投资策略的方式，”霍根·洛弗斯（Hogan Lovells）的影响力融资和投资小组联合负责人安德鲁·凯里（Andrew Carey）说。 “潜在的远比债券本身更强大的是，投资者对可持续性的思考方式发生了更具震撼力的变化。”
投资者对ESG的更深入关注也可能会改变公司实现可持续性的方式。
Burgess说：“正如我们在绿色金融领域看到的那样，真正的好处是它将可持续性问题提升到了财务职能和董事会级别，因为它不再仅仅是企业责任集团的领土。” “这使人们彼此交谈，并在企业的可持续发展变化背后创造了动力，这可能会产生更大的影响。”
