香奈兒是發行與可持續發展相關的債券的眾多公司之一
去年9月，奢侈時裝品牌香奈兒（Chanel）發行了6億歐元債券時，有一個不尋常的收穫：如果該公司未能實現其可持續發展目標，就必須向投資者支付罰款。
該交易是一種新型債務的例子，稱為可持續發展相關債券，這是企業在將還款與可持續性目標掛鉤的同時進行融資的一種方式。 這與傳統的綠色或可持續發展債券不同，在傳統的綠色或可持續發展債券中，籌集的資金必須用於特定的綠色或社會項目。
法國巴黎銀行全球市場可持續金融與解決方案全球負責人Delphine Queniart表示：「與可持續發展相關的債券從本質上幫助企業創建了雄心勃勃且負責任的道路，以支持其整體可持續發展戰略。」
香奈兒的債券出售包括兩個單獨的交易，每個交易價值3億歐元。 第一個承諾是該公司到2030年將溫室氣體排放量減少一半，並將其供應鏈中的排放量減少10％。 第二個承諾是到2025年在公司運營中過渡到100％可再生電力。
如果香奈兒（Chanel）無法實現其排放目標，它將不得不支付0.75％的現金罰款，幾乎是它借錢所支付的1％利率的兩倍。 同樣，如果它未能達到其可再生能源發電目標，則除了該債券的0.5％利率外，還必須額外支付0.5％的溢價。
除了排放目標和可再生能源目標，一些發行人還納入了與多樣性相關的目標。 例如，施耐德電氣（Schneider Electric）在2020年11月的交易包括改善其業務中性別多樣性的目標，以便到2025年女性將佔所有新員工的一半，一線經理的40％和領導團隊的30％ 。 它還承諾到2025年對100萬貧困人口進行能源管理培訓。
「幾年前，讓公司負責並跟蹤其ESG並非易事 [environmental, social and governance] 改善，但與可持續發展相關的債券將幫助您實現這一目標。 「這些將有助於推動對話的進行； 考慮一家公司的整體ESG目標，而不只是一個特定項目，要好得多。」
義大利能源公司Enel於2019年發行了第一隻可持續發展相關債券，從貸款市場中汲取了線索，根據是否滿足某些指標，利率可能會上升或下降。 直到去年，這才是唯一的交易。當時，國際資本市場協會（International Capital Market Association）的《與可持續發展有關的債券原則》的出台為債券的結構提供了指導方針，促使更多的公司效仿。
香奈兒，諾華和Suzano！ 所有發行的債券均於2020年9月發行，隨後在11月歐洲央行表示將接受與可持續發展相關的債券作為抵押品之後，又有更多交易。
西班牙西班牙對外銀行（BBVA）綠色債券集團負責人ÁngelTejada稱，到2020年，公司總共發行了約90億美元的可持續發展相關債券。 他認為，未來一年發行量可能翻倍。
真正的遊戲規則改變者是ESG和可持續性標準越來越深入和全面地融入投資策略的方式
「我們很可能會看到發行人試圖用與可持續發展相關的債券來補充他們的綠色債券，因為它們提供了更大的靈活性，並減少了對發行收益的限制。 但是我們也可能會看到新發行人無法為足夠的合格資產提供資金來發行綠色債券，而是希望與ESG投資者互動。」 Tejada說。
樂購（Tesco）是今年首批進入這一市場的公司之一，今年1月發行了7.5億歐元的可持續發展相關債券，這家連鎖超市承諾到2025年將其溫室氣體排放量減少60％。
銀行家們預測，與可持續發展相關的債券的發行量最終可能會與綠色債券市場相匹配，據Dealogic稱，綠色債券市場去年的交易規模為2350億美元，但他們也警告不要過快。
法國巴黎銀行（BNP Paribas）的奎尼阿特（Queniart）說：「對我們而言，重要的是如何構成這些債券，目標是雄心勃勃且可信的，因此不會浪費金錢。」 「我們更願意以合理的速度來塑造市場，而不是人們迅速設定難以置信的目標，這可能會削弱人們對新生市場的信心。」
聲譽風險也可能會抑制潛在的發行，因為如果一家公司未能實現其可持續發展目標，則可能會引起負面宣傳，並使其他人不願進行交易。
Clifford Chance合伙人克萊爾·伯吉斯（Clare Burgess）表示：「如果您為自己設定了很高的目標而錯過了目標，然後又為此受到批評，那將最終損害市場的發展。」
一些公司也質疑獎勵投資者錯過目標的價值。 例如，香港房地產集團新世界發展（New World Development）於今年年初發行了與可持續發展相關的債券，如果債券未能達到目標，則與其支付更高的利率，反而會花費等值的資金購買碳補償。
評估與可持續發展相關的債券將在2050年之前實現零凈排放的更廣泛努力產生多大影響還為時過早，但市場的發展是更廣泛的ESG趨勢的一部分，該趨勢正在重塑人們的投資方式。
「真正的遊戲規則改變者是ESG和可持續性標準越來越深入和全面地融入投資策略的方式，」霍根·洛弗斯（Hogan Lovells）的影響力融資和投資小組聯合負責人安德魯·凱里（Andrew Carey）說。 「潛在的遠比債券本身更強大的是，投資者對可持續性的思考方式發生了更具震撼力的變化。」
投資者對ESG的更深入關注也可能會改變公司實現可持續性的方式。
Burgess說：「正如我們在綠色金融領域看到的那樣，真正的好處是它將可持續性問題提升到了財務職能和董事會級別，因為它不再僅僅是企業責任集團的領土。」 「這使人們彼此交談，並在企業的可持續發展變化背後創造了動力，這可能會產生更大的影響。」
