首先，显而易见的一点。 Yardeni Research 总裁 Ed Yardeni 表示，7% 的消费者价格通胀意味着美联储无法退缩。 “他们有一个严重的问题，即使标准普尔 500 指数修正，美联储也将不得不忽略它，因为它落后于曲线，它的可信度岌岌可危，”他说。
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其次，近年来家庭资产负债表有了很大改善。 Ironsides Macroeconomics 研究主管巴里·纳普 (Barry Knapp) 表示，想想大金融危机及其后果，当时家庭净资产从 2007 年到 2009 年下降了 16%，并用了 3.5 年才恢复。
“家庭资产负债表受损和相关的负面财富效应与当前环境形成鲜明对比，”纳普说。 他说，美联储几乎没有理由担心股票下跌 10% 至 15% 或房价升值放缓，这意味着所谓的美联储看跌期权远低于投资者的习惯。
第三，消费者苦不堪言。 尽管失业率为 3.9%，工资快速上涨，但消费者信心仍处于 10 年来的最低点，因为消费者越来越担心物价上涨。 摩根士丹利财富管理首席投资官 Lisa Shalett 表示，美联储新发现的紧迫感与其说是经济数据说明了什么新内容——通货膨胀率一直居高不下、劳动力紧张和信心低落已经有一段时间了——不如说是失去了可信度并因此失去了控制权。 .
“以我的拙见，我认为美联储看跌期权已经消失了，”Shalett 说，并指出在过去 13 年中，投资者的年复合回报率超过 15%——是正常利率的两倍。 “我们必须记住市场已经走了多远，”即使大约 40% 的纳斯达克 100 指数已经修正了 20%，她说。
尽管如此，Shalett 还是强调了本专栏的观点，即暂时消失并不会永远消失。 也许它会被新的 Covid 浪潮或地缘政治冲突带回来，例如乌克兰和俄罗斯之间正在酝酿的潜在冲突，或者中国房地产市场出现的一些新的系统性破坏。 或者可能是对美联储政策本身的足够严重的反应。 无论触发因素如何，Shalett 表示，市场从 52 周的高点下跌 30% 或更多，应该足以让美联储的看跌期权复活。
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然后是投资者不幸不能忽视的政治。 通货膨胀已成为与经济问题一样重要的政治话题。 消费者认为失控的价格是乔·拜登总统不能忽视的直接责任——即使冒着市场调整和经济衰退的风险——这意味着他比总统通常更倾向于鼓励美联储对抗通胀。
加起来，投资者可能会比他们习惯的更红。 Marketfield Asset Management 的首席执行官迈克尔·绍尔认为，美联储的新罢工将距离标准普尔 500 指数的峰值约 1,500 点，即大约 3300 点。这比当前水平高出约 25%。
这可能是迟到的悲剧，但也可能有一线希望。 如果资产价格现在比过去更容易受到紧缩的影响，考虑到宽松货币的数量和持续时间，理论上美联储应该做的更少。 这是对未来的乐观看法。
通过 lisa.beilfuss@barrons.com 写信给丽莎·贝弗斯
