首先，顯而易見的一點。 Yardeni Research 總裁 Ed Yardeni 表示，7% 的消費者價格通脹意味著美聯儲無法退縮。 「他們有一個嚴重的問題，即使標準普爾 500 指數修正，美聯儲也將不得不忽略它，因為它落後於曲線，它的可信度岌岌可危，」他說。
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其次，近年來家庭資產負債表有了很大改善。 Ironsides Macroeconomics 研究主管巴里·納普 (Barry Knapp) 表示，想想大金融危機及其後果，當時家庭凈資產從 2007 年到 2009 年下降了 16%，並用了 3.5 年才恢復。
「家庭資產負債表受損和相關的負面財富效應與當前環境形成鮮明對比，」納普說。 他說，美聯儲幾乎沒有理由擔心股票下跌 10% 至 15% 或房價升值放緩，這意味著所謂的美聯儲看跌期權遠低於投資者的習慣。
第三，消費者苦不堪言。 儘管失業率為 3.9%，工資快速上漲，但消費者信心仍處於 10 年來的最低點，因為消費者越來越擔心物價上漲。 摩根士丹利財富管理首席投資官 Lisa Shalett 表示，美聯儲新發現的緊迫感與其說是經濟數據說明了什麼新內容——通貨膨脹率一直居高不下、勞動力緊張和信心低落已經有一段時間了——不如說是失去了可信度並因此失去了控制權。 .
「以我的拙見，我認為美聯儲看跌期權已經消失了，」Shalett 說，並指出在過去 13 年中，投資者的年複合回報率超過 15%——是正常利率的兩倍。 「我們必須記住市場已經走了多遠，」即使大約 40% 的納斯達克 100 指數已經修正了 20%，她說。
儘管如此，Shalett 還是強調了本專欄的觀點，即暫時消失並不會永遠消失。 也許它會被新的 Covid 浪潮或地緣政治衝突帶回來，例如烏克蘭和俄羅斯之間正在醞釀的潛在衝突，或者中國房地產市場出現的一些新的系統性破壞。 或者可能是對美聯儲政策本身的足夠嚴重的反應。 無論觸發因素如何，Shalett 表示，市場從 52 周的高點下跌 30% 或更多，應該足以讓美聯儲的看跌期權復活。
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然後是投資者不幸不能忽視的政治。 通貨膨脹已成為與經濟問題一樣重要的政治話題。 消費者認為失控的價格是喬·拜登總統不能忽視的直接責任——即使冒著市場調整和經濟衰退的風險——這意味著他比總統通常更傾向於鼓勵美聯儲對抗通脹。
加起來，投資者可能會比他們習慣的更紅。 Marketfield Asset Management 的首席執行官邁克爾·紹爾認為，美聯儲的新罷工將距離標準普爾 500 指數的峰值約 1,500 點，即大約 3300 點。這比當前水平高出約 25%。
這可能是遲到的悲劇，但也可能有一線希望。 如果資產價格現在比過去更容易受到緊縮的影響，考慮到寬鬆貨幣的數量和持續時間，理論上美聯儲應該做的更少。 這是對未來的樂觀看法。
通過 lisa.beilfuss@barrons.com 寫信給麗莎·貝弗斯
