* 包括银行和能源股在内的价值股正在压垮 Ark Invest 最喜欢的股票等成长型股票。 KBW 银行指数 BKX，-0.31% 和 Energy Select Sector SPDR ETF XLE，+2.35% 上涨 6%。 相比之下，ARK Innovation ETF ARKK, +0.33% 下跌了 13% 以上。 该 ETF 充满了增长宠儿，如特斯拉 TSLA，+1.75%，Coinbase Global COIN，+0.79%，Teladoc Health TDOC，+1.36% 和 Zoom Video Communications ZM，-1.47%。
以下是由两位价值投资专家提供的四种看重价值而非增长的力量，然后是 14 只价值股可供考虑。
1. 利率上升有利于价值股
许多投资者使用净现值 (NPV) 模型对股票进行估值，尤其是在遥远的未来预期收益的高增长股票。 这意味着他们使用贴现率（通常为 10 年期国债 TMUBMUSD10Y 的收益率，即 1.792%）将预期收益贴现回当前。 当贴现率上升时，净现值下降。
RBC Capital Markets 策略师 Lori Calvasina 指出，当 10 年期国债收益率像现在这样上涨时，自然而然地，科技等领域的昂贵股票的表现逊于周期性、金融和能源等领域最便宜的股票。
同样，她指出，在美联储加息周期期间，最昂贵股票的市盈率 (P/E) 倍数与 10 年期收益率成反比。 价值股则相反。
“历史上，当 10 年期国债收益率上升时，最便宜的股票表现优于最昂贵的股票，”她说。
Yardeni Research 的 Ed Yardeni 预计 10 年期国债收益率到年底可能会从目前的 1.79% 左右升至 2.5%。 如果他是对的，这表明价值表现将继续保持领先。 尽管在此过程中增长和技术将会出现反反弹（更多内容见下文）。
这是来自加拿大皇家银行资本市场的图表，显示随着收益率的上升，价值在历史上的表现优于大盘。 浅蓝色线代表债券收益率，深蓝色线代表廉价股票相对于昂贵股票的表现。
2. 高通胀对价值策略有利
Kovitz Investment Group 的价值经理 John Buckingham 指出，历史上一直如此，他撰写了 The Prudent Speculator 股票信函。 他现在希望重演。 部分原因是通胀担忧推高了 10 年期债券的收益率，从而对增长型债券产生不利的 NPV 效应（如上所述）。
政府周三报告称，通货膨胀在 12 月份以 1982 年以来的最快速度加速。 这是连续第三个月年通胀率超过 6%。
但另一个因素在起作用。 在通货膨胀时期，有实际收益的公司可以通过提高价格来提高利润率。 作为一个整体，价值公司往往更加成熟，这意味着它们的收益和利润率有待提高。 投资者注意到了这一点，因此他们被这些公司所吸引。
相比之下，成长型股票的特点是预期收益，因此它们从价格上涨中受益较少。
“成长型公司不赚钱，所以他们无法提高利润率，”白金汉说。 “他们付给员工更多的薪水，但并没有赚到更多的钱。”
这是白金汉的一张图表，显示价值股在通胀高企时的历史表现优于其他股票。
3. 价值股在经济衰退后表现良好
从历史上看，情况就是如此，如下面的美国银行图表所示。 这很可能是因为通货膨胀和利率在经济反弹期间往往会上升。 由于上述原因，这两种趋势相对于价值而言都是成长型股票的负面因素。
4. 新冠病例减少时价值股表现更好
正如您在美国银行的下图中所看到的那样，在整个大流行期间都是如此。 这可能是因为当 Covid 病例减少时，经济前景会改善，这表明通胀和利率将会上升——从历史上看，这两者都会导致增长滞后。 Omicron 的传播速度如此之快，病例数很可能在 1 月底达到顶峰。 因此，这种影响可能很快就会发挥作用。
在下图中，浅蓝色线是 Covid 病例数。 深蓝线是增长相对于价值的相对表现。 当深蓝线下降时，意味着价值股的表现要好于成长股。
看好哪些股票
周期性名称、银行、保险公司和能源企业占据了价值阵营。 所以这些是要考虑的群体。
Buckingham 推荐了这 12 个名称，其中大部分位于上述行业：Citigroup C, -1.25%, CVS Health CVS, +0.84%, FedEx FDX, -0.56%, General Motors GM, -1.08%, Kroger KR, -0.73 %, MetLife MET, +0.71%, Omnicom Group OMC, +0.90%, Pinnacle West Capital PNW, +1.13%, Tyson Foods TSN, +0.59%, Verizon VZ, -0.45%, WestRock WRK, -0.72% 和 Whirlpool WHR ，-4.30%。
Cabot Turnaround Letter 的 Bruce Kaser 认为瑞士信贷 CS、银行业和 Dril-Quip DRQ 增长 0.38%、能源股是 2022 年他最喜欢的名字。他看好价值股，因为对“概念股”的热情已经破碎的。
他说：“概念股的价格远高于出价，这就是价值表现最好的时候。”
在概念股创始人的同时，价值公司继续研究并公布实际收益，因此资金流向了它们。 这是多年前科技泡沫破裂后很长一段时间内发生的事情。
“2000 年之后，价值在十年内表现出色，”他说。
期待反趋势
毫无疑问，在此过程中将会出现反趋势逆转。
National Securities 的首席策略师 Art Hogan 表示：“随着轮换的双方都被夸大了，这些轮换往往会逐渐结束。”
这是一个短期内可能会暂时冷却旋转的因素。 投资者即将了解到第一季度的增长正在受到打击，因为 Omicron 隔离正在伤害公司。 这一关于经济增长的消息可能会减少对通胀和利率上升引发价值转移的担忧。
但 Omicron 的传染性如此之强，它可能会像它来的一样快。 这就是我们在早期遭受打击的国家中看到的情况，例如南非和英国。 然后，刺激、库存增加以及强劲的消费者和企业资产负债表等因素将重振增长。
这将意味着今年将继续存在增长与价值的二分法——因为推动这一趋势的四个主要力量中的三个与强劲的增长有关。
Michael Brush 是 MarketWatch 的专栏作家。 在出版时，他拥有 TSLA。 Brush 在他的股票通讯《Brush Up on Stocks》中建议了 TSLA、C、FDX 和 GM。 在 Twitter 上关注他@mbrushstocks。
