什么是优先股与普通股的定义，优点和缺点

曾几何时，优先股是与公司和投资者的热门投资。债务和股权的要素相结合，优先股对于缺乏抵押债务或无法吸引普通股票买家的实物资产的企业来说是一个理想的问题。

为了吸引新的投资者，公司通过发行一种新的证券优先股来加油，这种股票风险较小，收入确定性高于普通股。如果公司动摇并要求清算，债务持有人首先全额支付，然后支付给优先股股东，金额等于优先股的清算价值（在首次发行时确定）。普通股股东随后将收到任何现金。在普通股股东收到任何付款之前，优先股股东将全额支付其投资。同样，优先股股东在支付任何普通股股息之前都会获得股息。

第一批优先股是由铁路公司和运河在19世纪中期发行的。今天，优先股更多地是由创业型创业公司，处于严格财务状况的组织发行，这些组织被排除在传统的债务和股权之外，或者金融公司和公用事业公司。近年来，由于投资者转向普通股或债券，优先股已经失宠 – 但有一些值得注意的例外。

亿万富翁投资者沃伦巴菲特特别活跃于优先股，通常与附加的股票认股权证相结合 – 这是一种以固定价格从公司购买普通股的合法权利。换句话说，优先股的份额可能有权令优先股股东有权在特定时期内以固定价格购买普通股。2008年，巴菲特公开投资50亿美元购买Goldman Sachs私人优先发行的10％股息，并以每股115美元（4340万股）的价格购买50亿美元的股票。其他值得注意的巴菲特优先股包括拥有HJHeinz，美国银行，通用电气和汉堡王的控股公司。

目前收益率在5.2％至6.5％之间的投资级优先股对寻求高收益的投资者特别有吸引力，特别是目前高质量债券的收益率平均为1.7％至3.0％。然而，优选的库存可能很复杂，取决于它们的组成，并不适合所有人。

优先股的主要特点

混合安全

优先股结合了股权和债务的特征：

优先股是否更像股票或债券取决于其合约特征。例如，如果普通股的交易价格高于转换价格，那么可以“转换”为普通股的优先股的价格将与普通股价格一致。相反，如果普通股的交易价格低于转换价格，则优先股（由于固定的股息率）将会像基于利率变化的价格变动的债券一样交易。

优先股的附加功能

优先股的条款在公司与优先股股东之间的合同中定义。这些条款可以私下谈判，如巴菲特先生的投资，或者在公开发行之前立即由股票承销商建立。

最受欢迎的股票具有以下特征的某种组合：

• 标准杆或无标准杆。票面价值是公司章程中定义的股票发行的指定价值 – 首选或常见 – 通常与市场价值无关。例如，即使优先股的交易价格为125美元，普通股的交易价格为每股30美元，公司也可能将优先股的票面价值设定为100美元，普通股的票面价值为1美元。会计师主要使用票面价值在资产负债表和监管机构中建立“实收资本”和“额外实收资本”金额，以收取注册费和税金。没有面值意味着公司没有为特定股票发行设定特定价值。如果优先股的份额有面值，
• 可转换或不可转换。如果附加可转换期权，优先股股东可能有权按预设条款将其优先股转换为普通股 – 允许他们参与公司普通股的市场增加。例如，股票价值100美元的优先股股东将在发行期满时从公司获得100美元现金。如果该问题可转换为10股普通股，则转换价格相当于每股普通股每股10美元; 如果可转换为20股，则有效转换价格为每普通股5美元。一般而言，转换权受到发行人以预定价格“赎回”或赎回优先发行的权利的限制，无论是在发行优先股时的套准价还是其他价值。几乎，
• 可赎回或不可赎回。公司可以赎回或拨打优先股以支付票面价值或其他规定价值。在某些情况下，拨打或赎回优先股的能力仅限于指定期间。例如，公司可能被限制在其生命的前两年或三年内致电该问题，以确保购买者在特定时期内或在附加可兑换选项的情况下获得所述股息的利益。潜在投资者应注意，公司可以在合约允许的任何时间提出全部或部分赎回优先股的要约，无论是否存在可转换特征，或者普通股是否使转换更具吸引力。如果优先股中有可兑换功能，则可以选择兑换或转换优先股股东。
• 期限或永久生命。与债券一样，优先股可能具有特定的到期日，此时公司将赎回股票作为预定金额的现金。一些优先股有永久的生命，如普通股，只要公司开展业务，就可以保持优秀。然而，由于优先股通常像债券一样对利率变化作出反应，投资者应该知道存在时间的情况。
• 固定或可调整的股息率。大多数优先股的股息率是固定的，并在公司注册证书中确定，但可以变化并随时间变化。例如，许多金融公司发行人浮动其优先股的利率，以使股息金额根据定义的利率指数而变化。例如，如果股息与伦敦银行同业拆借利率（Libor）挂钩，则每季度重置股息金额。可变利率限制了相关优先股的价格波动，因为股息的变化与指数利率一致。
• 累积或非累积。由于可以根据与发行时的优先股和业务结果相关的契约随时终止支付股息，因此优先股股息通常是累积的。简单来说，股息不会被放弃，而是被推迟。由于在支付任何先前递延的优先股股息之前，不能支付普通股股息，公司管理层有一定的压力要求尽快继续或恢复优先股息。例如，如果优先股股东有权获得每股优先股1美元的季度股息 – 但商业条件暂时不允许为此目的使用现金 – 优先股股东有权获得股息每个季度每股优先股1美元在恢复股息时省略了。如果错过三次季度付款，优先股股东将获得每股3美元，然后普通股股东才能获得任何股息; 如果错过六次股息支付，优先股股东将在普通股股东收到任何股息支付之前获得6美元的股息。
• 参与或不参与。参与优先股股东根据支付给普通股股东的股息金额获得定额股息加额外股息。换句话说，一旦普通股股东收到特定的定义利率，优先股股东就与普通股股东“平等地”参与分享剩余股息。
• 投票或不投票。一般而言，优先股股东无权就公司事宜或选举董事进行投票，除非可能影响支付股息或清算优先权的事项除外。

好处

1. 高股息率。股息率通常高于同等评级债券，因为股息不像担保债券那样得到保证。因此，投资者应特别注意任何优先股或普通股的股息支付历史。高增长公司通常使用其超额现金来支付额外增长而不是支付股息，而成熟公司对现金增长的需求较少，可以通过股息奖励投资者。
2. 非周期性的。普通股价格在经济增长和投资者情绪乐观期间普遍上涨，在经济衰退期间或投资者情绪悲观时期下跌。由于优先股价格通常与利率挂钩，因此它们通常不太容易受到投资者心理的影响，并且波动性低于普通股。
3. 由评级机构评级。与债券一样，优先股通常由主要信用评级机构（标准普尔，穆迪和晨星）评估和评级，这可能对股息支付的持续性提供一定程度的信心。
4. 以资本收益率征税的合格股息。虽然普通股股息按正常税率征收为未实现收入，但大多数优先股股息符合特殊税率：10％和15％税率范围内的人免税; 对税率为25％至35％的人征收15％的税率; 对35％以上税率的人征收20％的税率。高收入纳税人需支付3.8％的医疗保险附加费。

获得优先股股息的公司可以将70％的股息从其应税收入中剔除。

缺点

1. 缺乏投票权。除在公司注册证书中预定义或修订的特殊情况外，优先股无权对公司事务进行投票，包括选择董事会。
2. 股息可以削减或暂停。一般而言，股息不受保证，并且可以在任何时候由公司董事会消除，尽管累积契约确保在向普通股东支付任何股息之前必须支付股息。
3. 有限的上行潜力。投资者收到固定（但不保证）的股息率，可能会根据发行人的选择进行赎回（看涨）。由于股息是固定的，因此证券表现为债券而非股票。因此，优先股不会响应更高的公司收益（如普通股那样），除非普通股有转换功能。
4. 利率敏感度。与债券一样，优先股对利率变化敏感。如果利率上升，优先股的市场价格通常会下降。
5. 缺乏行业多元化。目前大多数优先股发行人都在银行业。因此，大多数优先股的价格对影响金融部门的事件异常敏感。为了适当地分散总投资组合风险，优先股购买者应相应地限制其投资。

优先股的例子

虽然公众无法获得巴菲特购买的高盛发行，但高盛永久浮动汇率非累积D系列优先股（GS-PD）目前的交易价格约为每股22美元，每股最低股息为每股1美元或所述25美元清算价值的4％。实际股息率每三个月变化一次，设定为Libor加67个基点。

2016年7月22日，三个月Libor为0.6541％，计算高盛D系列优先股的季度股息为每股0.26美元或4.13％，略高于最低4％保证金（每季度0.25美元，每股1美元）分红。请注意，此示例仅用于说明目的，不是购买建议。

优先股ETF和共同基金

有兴趣获得更高收入但更愿意避免拥有单一或少数优先股的风险的投资者可能会考虑优先股票交易所交易基金（ETF）之一，以及一个或多个积极管理的优先股共同基金。在投资ETF或共同基金之前，请务必检查过去的表现和收购的总成本，包括销售佣金，管理费，管理费和交易费。一般而言，优先股票投资组合的波动性较小，而且活跃程度低于其他管理基金，因此高额费用和开支是不合理的。被动管理的优先股ETF可以以较低的成本提供可比较的市场表现。

优先股ETF和共同基金的例子包括：

优先股ETF

积极管理资金

最后

像高回报一样诱人，但请记住，它们也包含一些风险。巴菲特的优势在于私下谈判他的优先股的条款，因为他在适当的时候投资了数千万美元。虽然优先股可以大大增加你的年收入，但一个明智的人会将他或她的固定收益投资组合中不超过10％到20％投入优先股票工具。

优先股特别适合寻求高流动收入的投资者，以及愿意接受相对于大多数公司债券而言更高风险的投资者。股息率通常高于类似质量债券的利率，但不太安全。此外，优先股股息需要进行特殊的有益税务处理。

你投资了优先股吗？你的结果是什么？