传统观点认为，较高的利率对股票不利。这就是为什么 – 据说 – 当加息迫在眉睫时，股市往往会挣扎。
但通常情况下，传统智慧与现实不符。加息导致的销售可能仅仅是获利回吐或正常的市场波动。特别是美国股市通常在利率上升的情况下表现良好。
从理论上讲，投资者应该担心更高的利率。但随着2018年下半年可能加息，投资者也应该保持冷静，并意识到相关性并不像一些分析师所说的那样明显。
为什么加息对股市不利（理论上）
有几个原因可以解释为什么更高的联邦基金利率（由美联储设定）可能对股市不利。首先，美联储利率上升会导致银行利率上升，而理论上这应该会减缓经济增长。
美联储提高利率以防止经济过热。过低的利率可能会导致过多的借贷和过多的风险承担，正如2008 – 09年的住房危机（以及那个十年的早期）所见。
避免这种结果也需要美联储踩刹车，可以这么说。这就是为什么特朗普总统在上个月反对这些更高利率的原因之一（尽管他在六个月前批评他自己的财政部长表示美元疲软是可取的）。
因此，加息可能会减缓经济增长。但也有资本分配问题。美国国债收益率与联邦基金利率紧密相关。这些收益率被用作许多估值方法中的“无风险利率”。从理论上讲，较高的收益率会抑制对股票的需求。
如果国债收益率高于10％，就像它们在20世纪80年代早期那样，相比之下，股票收益变得不那么有价值了。如果收益率低于2％，就像它们在这十年的好时期一样，那么投资资本回报6-7％的股票就更有吸引力了。
哪些股票以更高的利率挣扎？
也就是说，更高的利率并不一定是负面的。特别是银行股在更高的利率环境下表现更好。事实上，自美国银行（纽约证券交易所代码：BAC）和摩根大通（纽约证券交易所股票代码：JPM）等股票大选以来的反弹在很大程度上是由于利率预期上升所致。
在海外经营的公司也可以从中受益。更高的利率加强了美元（因为全球投资者可以获得更好的回报）。那些较强的美元可以支付欧洲或拉丁美洲的工人，或者购买石油或铜等商品。
另一方面，出口商往往会挣扎。在美国生产产品但在海外销售的公司将不得不处理较弱的外币，而且没有相应的费用。
股息股也可能对利率有一定的敏感性。事实上，消费品产品领域今年上半年的表现可怕，并非巧合。美国国债收益率达到3％，这降低了宝洁（纽约证券交易所股票代码：PG），卡夫亨氏（纳斯达克股票代码：KHC）和可口可乐（纽约证券交易所代码：KO）等股票收益率的相对吸引力。
当联邦基金利率接近零时 – 存款利率也是如此 – 这些“安全”股票为寻求某种资本回报的投资者提供了避风港。然而，随着利率的上升，这些投资者中的一些已经转回债券。
更高的利率是不是很糟糕？
因此，从理论上讲，在其他条件相同的情况下，较高的利率似乎会给整个美国股市带来逆风。但重点是其他一切都不平等。
CNBC的一项审查显示，股票在不断上涨的环境中表现良好。一个关键原因是随着经济的增长，利率通常会上升。与所有其他金融活动一样，投资并非真空。有许多其他考虑因素。
强劲的经济增长了企业盈利，这有助于推动股价走高。投资者（理论上）正在采取长远眼光，不要指望目前的利率环境会永远持续下去。
甚至有一种观点认为，如果担心2008-09甚至2000-01的重复，市场可能会为其估值增加更高的风险折扣，因为利率仍然过低。（事实上，自危机以来，许多空头都认为近零利率正在推动股市上涨过高。）
还有税收考虑因素。贸易政策也很重要，也受到利率的影响（请注意人民币长期存在的争论）。值得记住的是，利率不会从零到10％。适度的变化可能会产生影响，但它们应该是次要的。
因此，如果你听到一个谈话的负责人认为由于利率恐慌导致市场正在抛售，或者计划在下一次联邦基金加息后转向现金，那就深吸一口气。世界很复杂。财务很复杂。投资很复杂。理论上，较高的利率是股票的问题。在实践中，情况并非如此，也可能不是这次。
