傳統觀點認為，較高的利率對股票不利。這就是為什麼 – 據說 – 當加息迫在眉睫時，股市往往會掙扎。
但通常情況下，傳統智慧與現實不符。加息導致的銷售可能僅僅是獲利回吐或正常的市場波動。特別是美國股市通常在利率上升的情況下表現良好。
從理論上講，投資者應該擔心更高的利率。但隨著2018年下半年可能加息，投資者也應該保持冷靜，並意識到相關性並不像一些分析師所說的那樣明顯。
為什麼加息對股市不利（理論上）
有幾個原因可以解釋為什麼更高的聯邦基金利率（由美聯儲設定）可能對股市不利。首先，美聯儲利率上升會導致銀行利率上升，而理論上這應該會減緩經濟增長。
美聯儲提高利率以防止經濟過熱。過低的利率可能會導致過多的借貸和過多的風險承擔，正如2008 – 09年的住房危機（以及那個十年的早期）所見。
避免這種結果也需要美聯儲踩剎車，可以這麼說。這就是為什麼特朗普總統在上個月反對這些更高利率的原因之一（儘管他在六個月前批評他自己的財政部長表示美元疲軟是可取的）。
因此，加息可能會減緩經濟增長。但也有資本分配問題。美國國債收益率與聯邦基金利率緊密相關。這些收益率被用作許多估值方法中的「無風險利率」。從理論上講，較高的收益率會抑制對股票的需求。
如果國債收益率高於10％，就像它們在20世紀80年代早期那樣，相比之下，股票收益變得不那麼有價值了。如果收益率低於2％，就像它們在這十年的好時期一樣，那麼投資資本回報6-7％的股票就更有吸引力了。
哪些股票以更高的利率掙扎？
也就是說，更高的利率並不一定是負面的。特別是銀行股在更高的利率環境下表現更好。事實上，自美國銀行（紐約證券交易所代碼：BAC）和摩根大通（紐約證券交易所股票代碼：JPM）等股票大選以來的反彈在很大程度上是由於利率預期上升所致。
在海外經營的公司也可以從中受益。更高的利率加強了美元（因為全球投資者可以獲得更好的回報）。那些較強的美元可以支付歐洲或拉丁美洲的工人，或者購買石油或銅等商品。
另一方面，出口商往往會掙扎。在美國生產產品但在海外銷售的公司將不得不處理較弱的外幣，而且沒有相應的費用。
股息股也可能對利率有一定的敏感性。事實上，消費品產品領域今年上半年的表現可怕，並非巧合。美國國債收益率達到3％，這降低了寶潔（紐約證券交易所股票代碼：PG），卡夫亨氏（納斯達克股票代碼：KHC）和可口可樂（紐約證券交易所代碼：KO）等股票收益率的相對吸引力。
當聯邦基金利率接近零時 – 存款利率也是如此 – 這些「安全」股票為尋求某種資本回報的投資者提供了避風港。然而，隨著利率的上升，這些投資者中的一些已經轉回債券。
更高的利率是不是很糟糕？
因此，從理論上講，在其他條件相同的情況下，較高的利率似乎會給整個美國股市帶來逆風。但重點是其他一切都不平等。
CNBC的一項審查顯示，股票在不斷上漲的環境中表現良好。一個關鍵原因是隨著經濟的增長，利率通常會上升。與所有其他金融活動一樣，投資並非真空。有許多其他考慮因素。
強勁的經濟增長了企業盈利，這有助於推動股價走高。投資者（理論上）正在採取長遠眼光，不要指望目前的利率環境會永遠持續下去。
甚至有一種觀點認為，如果擔心2008-09甚至2000-01的重複，市場可能會為其估值增加更高的風險折扣，因為利率仍然過低。（事實上，自危機以來，許多空頭都認為近零利率正在推動股市上漲過高。）
還有稅收考慮因素。貿易政策也很重要，也受到利率的影響（請注意人民幣長期存在的爭論）。值得記住的是，利率不會從零到10％。適度的變化可能會產生影響，但它們應該是次要的。
因此，如果你聽到一個談話的負責人認為由於利率恐慌導致市場正在拋售，或者計劃在下一次聯邦基金加息後轉向現金，那就深吸一口氣。世界很複雜。財務很複雜。投資很複雜。理論上，較高的利率是股票的問題。在實踐中，情況並非如此，也可能不是這次。