毫无疑问，你知道2017年和2018年是广泛股票市场创纪录的年份。虽然整个1月创下历史新高后，2018年经历了6个月的暴跌，但修正很快结束，道琼斯指数在9月底和10月初达到新高。
在股市牛市中，投资者很少费心去寻找其他地方。尽管存在诸多逆风，但2017年黄金价格上涨，甚至主要银行机构也看好其未来前景。但大多数主流投资者并没有太多关注黄金，因为他们在股票投资组合中看到了如此多的绿色。
即使我被股市牛市的一些数据所影响：
- 道琼斯指数在2017年创下历史新高71次。平均来说，创新高点的频率高于一周一次。在2018年，情况有所放缓，但截至10月初，它仍然创下15个历史新高。
- 在其近90年的历史中，标准普尔500指数有史以来第一次在2017年每月上涨。从历史上看，今年11个月仅有四年的涨幅。
- 标准普尔2017年最大的回调是2.8％，是1995年以来最小的回调。
- 从2018年开始，标准普尔500指数在五个交易日中均出现上涨，创下每日新高。该指数最后一次开盘至少连续五次创下历史新高是1964年。这一趋势持续到8月份，标准普尔指数再创历史新高。很快它将成为历史上最长的牛市 – 如果它还没有到你读这篇文章的时候。
- 正如迈克在其2018年的预测中所指出的那样，CAPE（周期性调整后的价格 – 收益）比率现已达到1999年的水平，这是100多年来数据中的第二高水平。CAPE现在仅在1929年有更高的读数。
这一切都引出了一个问题：牛市即将结束吗？这正是市场在其顶点附近看到的那种泡沫行为，所以这绝对是一个谨慎的问题。我们都知道牛市中的股票会发生什么 – 它们会继续上涨。但是当公牛失去它的角时呢？当牛市达到顶峰时，这一年即将到来。在熊市的第一年，历史可能会发生什么？
我们从1900年开始为标准普尔指数中的所有牛市挖掘数据，然后检查在每个牛市结束后的第一年发生的事情。换句话说，熊市的第一年在牛市的最后一年之后是什么样子？如果今年最终成为牛市的高峰期，这可能是有用的数据。
这是历史所展示的。
牛市结束后熊市的第一年表现
我们可以从这些数据和当前市场中学到什么？考虑：
- 虽然熊市第一年的下跌幅度差异很大，但可以看出，平均而言，标准普尔指数在去年牛市之后立即下跌了16％。这与市场在最后一个“牛年”中的平均收益率达到了16％，尽管特定市场在最终年度收益与第一年亏损之间几乎没有相关性。
- 此外，请注意，仅有四个案例的下降以个位数衡量 – 所有其他案件均为两位数损失，最大的是大萧条开始时损失的33％。
- 迈克马洛尼认为，即将到来的高估股票开始下跌的那一年即将到来。如果迈克是正确的，那么下降幅度可能高于历史平均水平。这是因为，正如之前所指出的，这是历史上最长的牛市的边缘，并且有很多被高估的股票。
- 在那种环境下，黄金可能会做些什么？我们之前已经证明，在大多数最大的股市崩盘中，黄金已经成为缓冲 – 并且获得了支撑。
对我们来说，最重要的是我们认为一个重大转变即将来临 – 不仅仅是价格过高的股票，债券和房地产市场，而是全球许多中央银行家滥用的货币。一旦这个过程开始，主流将转向人类最古老的大规模货币形式，我们的耐心和预见将会得到回报。
