通常，我们会听到这样的说法，股票比债券更具风险。这个口头禅促使许多年轻人发誓放弃股票投资，转而支持“更安全”的债券甚至存款证。结果是投资远远超出他们想象的风险。
在我们深入了解股票和债券风险的细节之前，让我们从不同的角度来看待这个问题。你对以下问题的直接答案是什么？
你需要从华盛顿特区前往加利福尼亚州。哪个更安全，驾驶或飞行？
如果你像大多数人一样，你的直接想法是哪种运输方式最不可能杀死你。现在让我们在问题中添加一个额外的事实：你需要在七小时内完成旅程。现在哪一个更安全？取决于你如何定义“安全”。
我们的旅行问题和投资之间有许多相似之处。大多数人认为投资风险是指特定投资在短期内失去价值的机会（飞机会崩溃）。你当然可以减少短期内赔钱的风险; 只需将你的钱存入FDIC保险储蓄账户。但就像开车去加利福尼亚州玩“安全”一样，你这样做会接受你无法实现财务目标的巨大风险。
这就是原因。许多投资者只关注投资风险（投资价格将低于其购买价格的风险），同时完全忽略购买力风险（即使投资增长，你的投资在未来的价值将会降低的风险）考虑到通货膨胀）。虽然前者不应该被忽视（只要问前安然股东），但后者对你的投资计划同样危险。此外，多元化投资组合将失去价值的风险在长期内会减少。
现在让我们来看看细节。
投资风险 – Beta
当“专家”告诉我们股票比债券风险更大时，它们指的是所谓的beta。Beta是衡量投资波动性的指标。例如，beta为1的股票将具有与整体市场相同的波动率，而beta为0.5的股票将是波动率的一半。β为2的股票将是波动率的两倍。
对于投资爱好者而言，beta是通过将协方差（两个资产的回报率一起移动的程度）除以股票的每日百分比变化和指数的方差（平均值的波动率）来计算的。计算测试的详细说明是这里。
一般来说，股票的beta值高于债券。也就是说，股票的价格通常比债券的价格上下波动。我们每天看市场时都会看到它。有一些例外 – 垃圾债券和新兴市场债券存在重大差异。但一般来说，股票价格的变化幅度大于债券的价格。
但对于长期投资者而言，这是关键，这种波动应该是我们关注的最小因素。回想2008年市场崩溃的时候。对于几十年不会退休的长期投资者而言，2008年的事件无关紧要。将2008年视为前往加利福尼亚途中的轻微动荡。
因此，如果beta不是我们主要关心的问题，那么它是什么 你问我很高兴。
购买力风险
投资的风险不是通过β来衡量的，而是通过投资的概率来衡量，导致其所有者在其预期的持有期内丧失购买力。资产价格可能会大幅波动，只要合理确定在持有期内提供更高的购买力，就不会有风险。并且……非波动的资产可能充满风险。
-Warren Buffett（2012年）。
购买力风险是指通胀随着时间的推移会侵蚀投资组合价值的风险。在短时间内，即使长达一年，通货膨胀的影响似乎也很小。经过几十年的投资，通货膨胀可以摧毁投资组合。因此，正如巴菲特所描述的那样，无法实现超过通货膨胀的“安全”投资“充满风险”。
巴菲特所指的“非波动资产”将包括高息储蓄账户等。这些受FDIC保险的“投资”永远不会以绝对价格亏损。按照今天的费率，在1％的储蓄账户中存入1,000美元，12个月后保证有1,010美元。然而，如果通货膨胀率为2％，那么从现在起12个月的1,010美元将为你带来的收入低于今天的1000美元。这就是为什么巴菲特说这样的投资“充满了风险。”你已经试探了，但你已经锁定了保证你的资金购买力会下降。
关键不在于你应该拥有储蓄账户。它们非常适合应急资金和短期现金需求。但是，不要将它们视为退休后长期投资策略的一部分。
投资者有两个重要的提醒。首先，通货膨胀的影响随着时间的推移而变得复杂。例如，美国的历史通胀率约为3％。如果你的时间范围以几十年来衡量（大多数投资者为退休储蓄的情况就是如此），如果通货膨胀继续平均为3％，你的购买力将在24年内减少一半。
第二，在我们过去几年看到的回报较低的环境中（由于零利率环境以及PIMCO的传奇债券投资者比尔格罗斯着名的“新常态”，预计会继续下去）通货膨胀的影响更加明显。例如，如果你的收入为15％且通货膨胀率为3％，你仍然可以获得12％的净收益率，通货膨胀率仅会减少20％的回报率。但是，如果你的收入只有5％而且通货膨胀率是3％，那么你的净收益就会达到2％，而通货膨胀会侵蚀你的回报率高达60％。这些回报是在税前。哎呀！
债券可能真的很危险
在结束这篇文章之前，还有一件事需要我们讨论债券问题。债券投资者面临的主要风险之一是持续时间，或者在利率变化的情况下价格会上涨多少。持续时间以年为单位（债券的持续时间可以从几个月到30年或更长）。
例如，如果利率上升1％，持续5年的债券价值将下降5％。因此，在上升的利率环境中，持续时间较长的债券风险较短。今天，利率很可能会上升，降低债券价值，因为利率几乎不会降低。
虽然美国国债和高等级公司债券等高质量债券在利率上升时表现优于新兴市场或垃圾债券，但它们仍将失去价值。虽然投资者的收益率达到如此之低，但这并非没有风险。仅在2008年第四季度，垃圾债券就下跌了22.7％。重点是，在合适的环境中，债券的风险极高。
那么投资者要做什么？首先，请务必查看所有类型的风险，而不仅仅是beta。其次，通过在你的长期投资组合中包含股票来增加回报并防止通货膨胀的破坏性影响，从而采取行动。
