通常，我們會聽到這樣的說法，股票比債券更具風險。這個口頭禪促使許多年輕人發誓放棄股票投資，轉而支持「更安全」的債券甚至存款證。結果是投資遠遠超出他們想像的風險。
在我們深入了解股票和債券風險的細節之前，讓我們從不同的角度來看待這個問題。你對以下問題的直接答案是什麼？
你需要從華盛頓特區前往加利福尼亞州。哪個更安全，駕駛或飛行？
如果你像大多數人一樣，你的直接想法是哪種運輸方式最不可能殺死你。現在讓我們在問題中添加一個額外的事實：你需要在七小時內完成旅程。現在哪一個更安全？取決於你如何定義「安全」。
我們的旅行問題和投資之間有許多相似之處。大多數人認為投資風險是指特定投資在短期內失去價值的機會（飛機會崩潰）。你當然可以減少短期內賠錢的風險; 只需將你的錢存入FDIC保險儲蓄賬戶。但就像開車去加利福尼亞州玩「安全」一樣，你這樣做會接受你無法實現財務目標的巨大風險。
這就是原因。許多投資者只關注投資風險（投資價格將低於其購買價格的風險），同時完全忽略購買力風險（即使投資增長，你的投資在未來的價值將會降低的風險）考慮到通貨膨脹）。雖然前者不應該被忽視（只要問前安然股東），但後者對你的投資計劃同樣危險。此外，多元化投資組合將失去價值的風險在長期內會減少。
現在讓我們來看看細節。
投資風險 – Beta
當「專家」告訴我們股票比債券風險更大時，它們指的是所謂的beta。Beta是衡量投資波動性的指標。例如，beta為1的股票將具有與整體市場相同的波動率，而beta為0.5的股票將是波動率的一半。β為2的股票將是波動率的兩倍。
對於投資愛好者而言，beta是通過將協方差（兩個資產的回報率一起移動的程度）除以股票的每日百分比變化和指數的方差（平均值的波動率）來計算的。計算測試的詳細說明是這裡。
一般來說，股票的beta值高於債券。也就是說，股票的價格通常比債券的價格上下波動。我們每天看市場時都會看到它。有一些例外 – 垃圾債券和新興市場債券存在重大差異。但一般來說，股票價格的變化幅度大於債券的價格。
但對於長期投資者而言，這是關鍵，這種波動應該是我們關注的最小因素。回想2008年市場崩潰的時候。對於幾十年不會退休的長期投資者而言，2008年的事件無關緊要。將2008年視為前往加利福尼亞途中的輕微動蕩。
因此，如果beta不是我們主要關心的問題，那麼它是什麼 你問我很高興。
購買力風險
投資的風險不是通過β來衡量的，而是通過投資的概率來衡量，導致其所有者在其預期的持有期內喪失購買力。資產價格可能會大幅波動，只要合理確定在持有期內提供更高的購買力，就不會有風險。並且……非波動的資產可能充滿風險。
-Warren Buffett（2012年）。
購買力風險是指通脹隨著時間的推移會侵蝕投資組合價值的風險。在短時間內，即使長達一年，通貨膨脹的影響似乎也很小。經過幾十年的投資，通貨膨脹可以摧毀投資組合。因此，正如巴菲特所描述的那樣，無法實現超過通貨膨脹的「安全」投資「充滿風險」。
巴菲特所指的「非波動資產」將包括高息儲蓄賬戶等。這些受FDIC保險的「投資」永遠不會以絕對價格虧損。按照今天的費率，在1％的儲蓄賬戶中存入1,000美元，12個月後保證有1,010美元。然而，如果通貨膨脹率為2％，那麼從現在起12個月的1,010美元將為你帶來的收入低於今天的1000美元。這就是為什麼巴菲特說這樣的投資「充滿了風險。」你已經試探了，但你已經鎖定了保證你的資金購買力會下降。
關鍵不在於你應該擁有儲蓄賬戶。它們非常適合應急資金和短期現金需求。但是，不要將它們視為退休後長期投資策略的一部分。
投資者有兩個重要的提醒。首先，通貨膨脹的影響隨著時間的推移而變得複雜。例如，美國的歷史通脹率約為3％。如果你的時間範圍以幾十年來衡量（大多數投資者為退休儲蓄的情況就是如此），如果通貨膨脹繼續平均為3％，你的購買力將在24年內減少一半。
第二，在我們過去幾年看到的回報較低的環境中（由於零利率環境以及PIMCO的傳奇債券投資者比爾格羅斯著名的「新常態」，預計會繼續下去）通貨膨脹的影響更加明顯。例如，如果你的收入為15％且通貨膨脹率為3％，你仍然可以獲得12％的凈收益率，通貨膨脹率僅會減少20％的回報率。但是，如果你的收入只有5％而且通貨膨脹率是3％，那麼你的凈收益就會達到2％，而通貨膨脹會侵蝕你的回報率高達60％。這些回報是在稅前。哎呀！
債券可能真的很危險
在結束這篇文章之前，還有一件事需要我們討論債券問題。債券投資者面臨的主要風險之一是持續時間，或者在利率變化的情況下價格會上漲多少。持續時間以年為單位（債券的持續時間可以從幾個月到30年或更長）。
例如，如果利率上升1％，持續5年的債券價值將下降5％。因此，在上升的利率環境中，持續時間較長的債券風險較短。今天，利率很可能會上升，降低債券價值，因為利率幾乎不會降低。
雖然美國國債和高等級公司債券等高質量債券在利率上升時表現優於新興市場或垃圾債券，但它們仍將失去價值。雖然投資者的收益率達到如此之低，但這並非沒有風險。僅在2008年第四季度，垃圾債券就下跌了22.7％。重點是，在合適的環境中，債券的風險極高。
那麼投資者要做什麼？首先，請務必查看所有類型的風險，而不僅僅是beta。其次，通過在你的長期投資組合中包含股票來增加回報並防止通貨膨脹的破壞性影響，從而採取行動。
