根据美国银行美林（Bank of America Merrill Lynch）的分析，由于经济增长放缓，利率上升和债务过多，金融危机后出现的“大牛市”已经死亡。
BofAML的首席投资策略师迈克尔哈特内特（Michael Hartnett）在一份广泛的报告中表示，将取得较低回报，其中大部分将集中在经济复苏期间遭受的资产上。雷曼兄弟。
“大牛死亡：流动性过剩结束=超额收益结束，”哈特内特说。
美林证券表示，流动性参考是中央银行在各种宽松计划中投入了12万亿美元，这些计划已经在全球范围内减少了713个利率。美国联邦储备委员会（Federal Reserve）一路领先，七年来基准利率维持在接近零的水平，并且自己的资产负债表一度超过4.5万亿美元。
自危机爆发以来，所有这些刺激措施导致标准普尔500指数飙升335％。
但随着美联储和其他国家终止资产购买并逐步提高利率，投资者将不得不支持重大变革，哈特奈特写道。
在这种情况下，他建议投资者关注“不平等，创新和不朽”，这将有利于制药公司和技术颠覆者，以及美国和加拿大以外的大宗商品，价值股和市场的通货膨胀。
“美联储目前处于紧缩周期中，忽视结构性通缩，关注周期性通胀，”他说。 “在美联储的远足周期结束之前，我们怀疑金融资产的绝对回报将保持渺茫和波动。”
低利率和激进的宽松计划推动了全球债务的大幅增加 – 从危机前的172万亿美元到现在的247万亿美元。中国债务上涨460％至40万亿美元，全球政府债务上涨73％至67万亿美元，自2009年9月15日雷曼危机爆发以来，美国政府债务总额飙升近82％多年。
哈特内特表示，过去中央银行大肆投资的投资者现在低估了美联储政策正常化的决心。自2015年12月以来，央行已七次加息，并有望在年底前再加息两次。
哈特内特回应了华尔街的各种担忧，他指出，额外的增加可能会导致短期政府债券收益率超过长期利率，这种情况被称为在过去七次经济衰退之前的反向收益率曲线。
“但美联储现在正在说’这个时间不同’，平坦/倒置曲线不会阻止他们徒步旅行，”他说。 “美联储更加强硬，预计会对资产市场造成新的损失。”
市场中断可能会变得更糟：Hartnett称加密货币比特币是“有史以来最大的泡沫”，有进一步亏损的空间。
去年减税推动了牛市的最新走势，这也导致企业盈利飙升以及新一轮的股票回购，预计今年将超过1万亿美元。自危机以来，回购总额已达4.7万亿美元。
然而，哈内特担心财政宽松政策导致美国业绩飙升并与全球市场疲软脱钩的市场出现“两极分化”。最后两次重大财政刺激计划以“货币高估，国内经济过热以及全球市场大规模分裂”结束。
Hartnett建议投资者关注银行股，这些股票随着利率上涨而走高。如果这种关系破裂，这将表明美联储收紧货币政策将产生更大的负面影响。
